华尔街四十五年江恩-第五章

第五章 短期价格调整的时间周期

你经常会听人说市场需要调整。因为指数涨得太快或跃得太快。如果这种情况出现在上升市道中，就说明市场已经超买，空头仓位已经回补，而且市场的技术面巳处于弱势，因此，价格调整势在必行。这可能是一场在短识时间内的迅速而剧烈的调整。原因在于股价的急速下跌造成了恐慌，人们丧失了信心，认为市场会跌得更低．而此时短时间内的小幅调整已经使市场的技术由内弱转强。

当市场已经跌了—段时间时，也会发生同样的情况，因为市场已经积聚了过多的空头仓位，而多头已在技术上处于弱势的市场中消失殆尽。结果在很短的时间内，由于空头回补，市场急速反弹。这会导致买方过分自信，结果正好买在反弹的顶部，而且相信涨势会继续，但是市场的技术面已成弱势，而且市场已经被这场急速反弹调整到位。结果大势继续向下。

为了防止对市场的趋势判断失误或犯下错误，你就必须永远应用所有的规则。要记住．当你确实犯了错误，或是发觉白己错了时，那么解决的办法是立即离场，但最好是在进行交易时设置止蚀单保护你的资金。要永远记住市场的上升过程中最长的时间周期，或最长的调整时间，而当市场在下跌时，要永远记住熊市中出现的最长的反弹时间周期。遭循这些时间周期可以帮助你研判市场的趋势。这就是为什么我要回顾这些市场运动，并指出那些导致陡直而迅速的反弹和下跌，以及使市场运动终止的时间周期。所有前面概括的主要趋势还在继续。这里指的所有价格都是道琼斯30种工业股平均指数。

1914年7月30日，由于爆发战争以及抛压沉重，纽约证券交易所曾停过盘。交易所直至1914年12月24日才恢复交易，当时巨大的套现盘曾使指数跌到了几年中的最低位。

1914年12月24日，最低点53.17点。从这个最低位开始，市场持续上扬，因为我们处在有大量订单的战争时期，上市公司的获利甚丰，在1918年11月11日世界大战结束后，这个牛市仍持续了大约一年。

1919年11月3日。道琼斯30种工业股平均指数达到了最高点119.62点，它是当时的历史最高点，也就是从53.17点开始，上涨了66.45点。因此，当1919年11月3日以后，特别是在已经持续上涨了五年以后，市场出现陡直而快速的下跌时．你就应当明白这可能是市场到达最后的顶部，反转向下的信号。大势一直跌到了1921年8月24日的最低点63.90点，间或有几次正常的反弹；这次下跃持续了近22个月。从1921年的这个最低点开始．大势调头向上，直至1923年3月20日的最高点105.50点，上涨了19个月。从这个最高位开始，出现了一轮直至1923年10月27日的最低点85.50点的下跌行情。也就是在七个月里下跌了20个点。这是一种正常的、自然的下跌。在9点转向图上常常会有20、30、40等等点数的涨跌。但是，20个点是正常市场中的一种常见的运动。因此，这是在所有的走势图上，尤其是3日图上需要检查的地方，也是需要留心趋势变化的地方。留心第一次陡直而快速的下跌，这仅是做了一次调整，趋势会继续向上。

1924年2月6日，最高点101.50点。市场从前一个最低点上涨了16点，但还没有突破1923年3月20日的顶部，这本来是创新高的信号。

5月14日最低点88.75点。这比1923年10月27日的最低点高出3点以上，表明市场获得了更好的支撑．可以看高一线。这次下跌持续了69天。规则8——时间周期说明，市场运动周期常常介于60至72天之间。

1925年3月6日，最高点123.50点。这个价格超过1919年的最高点近4个点。我们的规则说明，价格必须超过前—个最高点5点或5点以上，才能确切表明市场将继续向上。然而，这是股价将继续走高的第一个迹象。但是，进接着调整出现了，因为市场从前一个最低点85.50点开始就一直在上涨。

1925年3月30日，最低点115.00点，指数下跌了8?点，而不是10.00点，这说明这仅是一次正常的调整，市场仍处于强势。再者，平均指数没有跌到1919年的最高点119.62点以下5点的位置说明市场还会上扬，而且这个仅持续了24天的调整是牛市中的小回挡。

1926年2月11日，最高点162.50点，从前一个最低点115.00点上涨了47.50点。时间跨度是355天，这也是调整的时候。

1926年3月30日，最低点135.25点。指数下跌了37.25点。历时17天。这次下跌的速度远远超过每个日历日1点的水平．这是牛市中的合理调整，大势继续向上。

1927年10月3日．最高点199.78点，指数在186天内上涨了60.25点。平均指数正好在200.00点以下，规则3说明在100.00点、200.00点、300.00点以及所有的整数关上，总存在着大量的抛压和某种阻力。这说明应当有一次调整，而这次调整确实很快就开始了。

1927年10月22日最低点179.78点，指数在119天中下跌了20点。这是一次调整，而且一轮涨势紧随其后。后来，指数突破了200.00点，这是指数创新高的迹象，因为它进入了新的高价区。

1928年11月28日。最高点299.35点，指数在403天中上涨了119.50点，刚好处在300.00点的阻力位之下，这里应当比现一次调整，尤其足当指数从前—个底部上涨了1年多的时间。

1928年12月10日，最低点254.50点．指数在12天内下跌了44点。自1921年8月的大牛市开始以来，这是最陡直的一次调整。实际上，指数并未在这次陡直而迅速的下跌之后走低，,而是开始构筑一个更高的底部．这表明调整已经结束，指数将继续上扬。

1929年3月1日，最高点324.50点，指数在81天内上涨了70点。这个指数接近325点——一个存在抛压的位置，另一次调整又出现了。

1929年3月26日．最低点281点，指数在25天内下跌了43?点。注意，这与1928年11月28日至1928年12月10日出现的那次下跌几乎相同。市场以同样的下跌在这些位置上获得了支撑，升势将重新开始。

1929年5月6日，最高点331点，指数在41天内上扬了50点，市场已经创下新高。这说明调整过后．市场指数还会走得更高。

5月31日．最低点291点，指数在25天内下跌了41点，这与前一次下跌的时间跨度相同，但市场构筑的底部比前一个底部高10点，这说明市场获得的支撑更强而且大势仍然向上，所以它会继续上扬。

1929年9月3日，最高点386.10点，指数在95天内上涨95点。(我们的规则之一是，快速上扬的市场会在一个日历日内上涨1点左右。)事实证明这是大牛市中的最后一个最高

点。这场大牛市伴随着因巨大的买盘而导致的历史上最大的成交量，实际上，买盘来自世界各地，而且大得离谱，此时出现这种现象是很自然的，因为在1921年8月至1929年9月这8年多时间里，市场一直在涨．而且从64点涨到了386.10点，观察牛市尾声信号的时候到了。而且这个信号来得非常突然，出乎意料！这里可以研究一下3日图，你可以看到给出第一次信号的位置。投资者持仓过重，几乎所有的做空盘都被回补，所以当人家都开始抛售时，就没有了买家，因此一场大面积的崩盘发生了。

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