巴菲特：我一生中最大的错误

5月4日，在投资者的圣地奥马哈，“股神”巴菲特继去年之后再次接受了第一财经评论员的专访。在采访中，巴菲特不仅回答了一财网网友在微信上提出的问题，也透露了他心目中最惨痛的投资失败。

有一财网网友在微信上问巴菲特如何看待风险二字，巴菲特的回答并不令人意外：“其实如果以合理的价格购入好企业的股票，你并不需要承担太大风险。当然并不是说在未来一周、一个月，或者一年，那些股票不会大跌，但只要你长期持有有价值企业的股票，如果这个企业有好的经营模式，而且你也不是用借来的钱买的， 你就能赚到钱。”

但在投资界没有常胜将军，即使是巴菲特也不例外。在被问及他犯过的最大错误时，巴菲特将1993年收购美国鞋企Dexter看成是一生中最惨痛的失败。

“我曾花大约4亿美元买过一家鞋履公司，最后全部赔光，最糟糕的是我用伯克希尔的股票去买的，现在估计那些股票值40亿美元。”他对第一财经评论员说道。

这家公司就是Dexter。巴菲特于1993年买下了它的股份，很少以股票交易的他在这次交易中犯下了致命的错误——他支付了价值4.2亿美元的伯克希尔股票。

1993年初，巴菲特在布朗鞋业公司董事长陆尼的建议之下和Dexter的老板Alfond碰面，巴菲特当场就以现金出价，但是Alfond不愿意缴纳资本利得税，于是向巴菲特要求以伯克希尔的股票交易。

几个月后，当伯克希尔的股票涨到历年来的新高点时，巴菲特再次与Alfond见面，在现场没有律师、会计师，也没有投资银行家的情况下，他们简单明快地达成了交易。

用巴菲特自己的话说，这家公司有“持久的竞争优势 (durable competitive advantage)”。这一竞争优势似乎很符合巴菲特的偏好：就像可口可乐，DQ冰淇淋一样，鞋在人们的日常生活中必不可少，而且是一个不会衰退的行业。

然而他没有想到的是，价格低廉的“中国制造”产品在短短几年之内席卷了美国的零售市场，美国本土生产的Dexter市场优势很快便荡然无存。

“1999年我们旗下几乎所有的制造、零售与服务业务都取得了优秀的业绩，唯一的例外是Dexter鞋业。不过这并非公司管理上的问题。在管理技巧、能力与敬业等方面，Dexter管理层与其他公司相比毫不逊色。但我们大部分鞋子是美国本土生产的，而美国本土厂商与境外厂商的竞争变得非常困难。1999年在美国13亿双鞋子的消费量中，约93%是进口产品，国外非常廉价的劳动力是决定性的因素”。

2001年巴菲特不得不认错：“Dexter在我们收购之前几年，事实上在我们收购后也有几年，尽管面对海外鞋企残酷的竞争，业务仍然十分繁荣。当时我认为Dexter应该能够继续成功应对国际竞争问题，结果表明我的判断完全错误。”

可以这么说，在巴菲特60多年的投资生涯中，他最大的一次挫折就是败给了“中国制造”。