麦基尔教授：从漫步华尔街到漫步长城

2004年10月，国际投资大师、投资经典《漫步华尔街》的作者、普林斯顿大学麦基尔教授应博时之邀首次来华，围绕中外投资策略的主题，与博时进行对话。

此次，博时基金再次邀请到麦基尔教授来到北京，参加"博时基金大学"活动。麦基尔教授就"如何看待中国股市以及个人投资者如何理财"发表演讲，与博时基金公司副总裁李全进行对话，并与媒体嘉宾、个人投资者代表进行现场交流。和讯基金沙龙于周二（3月21日）上午9：00－11：00进行对这一精彩活动进行了现场报道，欢迎广大投资者浏览直播盛况，共同分享这次思想的盛宴。

现场精彩回顾

杨锐：各位嘉宾、各位朋友，特别高兴今天博时基金管理公司有机会举办这样一个博时基金大学的活动。这次活动我们请到了伯顿·麦基尔教授跟大家一起交流，从漫步华尔街到漫步长城。今天在座的来宾主要包括媒体的领导和记者，以及我们一些重要的客户。参加活动的还有麦基尔先生的夫人以及梅建平教授。第一部分由博时管理基金公司的副总裁李全先生跟大家做一个简短的致辞。之后麦基尔先生会做一个简短的演讲，内容是关于如何投资中国。主要的部分是麦基尔教授和李总有一个对话。我们很荣幸地请到了两个嘉宾，为这个对话做一个点评。下面欢迎李总给大家做一个开幕致辞。

博时基金管理有限公司副总裁李全致开幕辞

李全：尊敬的麦教授，尊敬的梅教授，还有媒体的领导，我们尊敬的投资者、尊敬的媒体朋友们大家早上好!

今天非常高兴在美洲俱乐部举行我们基金大学的这样一个活动。今天名字非常浪漫，从漫步华尔街到漫步长城。我们博时基金大学已经举行了上百场的活动，有专门针对机构的，有针对散户的，我们做基金大学的时候，特别注意一点，就像我刚才在会前跟我们媒体朋友聊到的一样，实际上很多东西都是观念的问题，如果观念正确的话，肯定会带来后面的一系列做法都会不一样。

中国人经常会讲一个只重结果，不重思想的这样一个过程。这在管理学上是受到批评的一个做法，我们经常会听到很多人说，这个事情我来负责，到时候我给你一个结果，不用管我的过程了，听起来好像不错，好像这个人很有责任感，而且愿意去承担责任，愿意去负担结果。但我们经常会问，我们为什么会相信他，因为对很多机构和很多个人来说，如果一旦做了什么事，思想没有转变的话就很难控制它的结果。这也是管理学上反复告诉我们的一个规律。所以，我们博时在跟投资者的交流当中，特别重视跟投资者进行思想观念，乃至投资方法的交流。如果没有的一个交流过程，实际上大家在谈论同样事情的时候，是比较难有共识或者是比较难有一个共同的基础。这也是我们做博时基金大学的初衷。希望通过基金大学，大家在投资理念上、做法上、结果上都达成大家比较一致的看法和结果。

具体到博时基金大学，我们的投入，无论从人力、物力、财力都是希望给我们的投资者，给我们的社会、媒体带来一个有附加值的、增值的效果，所以我们在选择基金大学演讲嘉宾的时候都是特别注意，他既有理论的背景，又有实践的经验，像今天我们请到的麦基尔教授，他曾经担任过美国金融协会的主席，是美国前总统福特的经济顾问，同时也是普林斯顿大学的教授，曾经担任过普林斯顿大学经济系的系主任，并担任保德信集团投资委员会主席。他目前是先锋集团的董事及美国哲学协会及ActiveInvestmentAdvisors公司投资委员会委员。同时他又进行很多的投资实践，而且他通过基金的投资，为他积累了非常令人羡慕的财富。我们对麦基尔教授就不存在大家经常说的一种尴尬，好像讲起来都头头是道，一问起来你自己做的怎么样呢，很多人都感觉不太好说，如果你们有兴趣的话，今天可以问一问他，他两方面都可以讲，具体实践很成功，而且理论上又非常有系统化，有坚实的理论基础来支持他的投资实践，这是我们非常欣赏和尊重他的地方。博时基金大学在请演讲嘉宾的时候，都是请大师级、重量级的，我们请过罗杰斯，同时还请过盖若o顾比，这些都是在国际上顶尖的理论实践都非常成功的大师级的人物来给我们进行启蒙，同时跟我们进行交流。

希望我们也能够通过跟大师的交流，开启我们自己新的视线，在理论上和投资上都取得同样的成功，也就达到了我们的目的。今天我们非常高兴，大家能够花时间跟我们共同在这里听取大师的教诲。而且大师就是大师，为什么这样说呢?我刚开始的时候就觉得很奇怪，第一次请罗杰斯来的时候，我觉得他好象是拿着一个水晶球算命的先生，中国股市接下来会跌多少个月，什么时候会涨，他在全心全意地研究中国股市，让女儿也来学中文，后半生就压在中国股市上面了，我当时听的时候很悬，差不多就象拿一个神奇的预言。后来回想一下，确确实实不管是运气也好，还是什么也好，市场后来运行的路径跟他讲的确实是大同小异，而且非常精确，我们不是崇拜或者是迷信大师，但大师就是大师，我们非常高兴大师麦基尔教授来跟我们做精彩的演讲。谢谢!

　伯顿·麦基尔教授主题演讲：如何看待中国股市

伯顿·麦基尔教授：非常感谢!在今天一开始的时候，我想简单给大家做一个介绍，介绍一下我们有关投资中国机会的一些见解。我们将要出的这本书，叫《投资中国》，是由我和梅教授、杨锐等一起合作的一个结晶。这本书的主题就是中国股市不论对国内和国际的投资者都非常有吸引力的。

首先我们给大家简单介绍一下美国经济的状况，这些可能也是大家所感兴趣的。我们相信美国经济在2006年大概有3%-3.25%这样的一个增长速度。美国经济06年的上半年发展速度可能会高于3%，主要是因为去年美国墨西哥湾卡特亚娜飓风造成了很大的伤害，很多重建在积极进行，今年上半年的增长速度会比较快。美国下半年的经济会有所放缓，这是因为美国消费者的消费开始下降。同时美国的住房价格，全国范围内现在开始停止上涨，特别是在美国的东海岸和西海岸，这种情况比较明显。这样的话，不断上涨的联邦利率使得消费者和住房按揭的人就没有动力去对他们的住房进行再按揭。

如果我们来衡量股市的回报水平的话，我们可以简单从两部分来看，第一部分是我们股市的红利回报水平，股市的红利收益率加上我们所预期的长期增长速度就是我们投资证券综合的收益水平。从长期来看，在美国基本上可以维持在7.5%这样的一个股市回报水平。美国的长期债券，比如说以美国十年期国债为例，现在的利率水平是4.65%。这个时候美国股市的回报，大概会在这个水平上再加上比3%稍微少一点的回报水平。这个比无风险国债收益所多出来的收益，也就是我们经济学上经常所说的风险溢价。目前来看，股票的回报溢价相对来说是比较低一些的，因为在美国股市比较长期的一个发展框架中，我们看到基本上股市的风险溢价大概在5%左右。

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