Livermore的故事

多年來，他常被引用的一句名言是：「華爾街不曾變過。口袋變了，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。」這句話點出了心理因素在市場上的重要性。他相信，由於希望、恐懼、貪婪和無知，人在市場中的行為和反應方式始終如一。這是無數的股票型態一再重複出現的原因。

◎李佛摩說：「華爾街不曾變過。口袋變了，股票變了，華爾街卻從來沒變，因為人性沒變。」◎

李佛摩也相信，股市是最難取得成功的地方之一，因為這裡牽涉到許多人和許多人性。人會研判股價的趨勢和未來的方向。這是很難一展所長的地方，因為控制和克服人性十分困難。李佛摩對市場的心理層面非常感興趣，曾經去上心理學課程，所花心血不亞於研究證券。從研讀這些課程，可以看出李佛摩十分熱中於瞭解市場的每一個層面，即使大部分人可能不認為那些領域和證券業搭得上邊。李佛摩願意掌握每一個機會，去改善他的操作技巧。

從1892年到1940年，李佛摩積極參與股票操作長達四十八年。這麼多年的經驗，度過無數次的興衰起伏、破產、驚人的財富，他發展出幾套操作獲利的策略。

李佛摩的獲利之道：設定操作守則標竿

李佛摩的股票操作策略隨著時間而演進。其實，操作股票是他唯一真正的事業。他歷經多次的挫敗，也曾有多次春風得意的經驗。他不斷學習哪些方法在股票市場行得通，哪些方法行不通，努力追求完美。

以下逐一討論他設計的策略。追隨他的許多傑出交易人，也在他們本身的操作守則中執行這些策略。

成功交易人的技巧與特質

李佛摩相信，成功的交易人必須具備一些特質；並不是每個人都適合操作股票。愚蠢、懶惰，或者情緒有欠平衡，尤其是想要迅速致富的人，不適合從事這一行。李佛摩認為，懷有一夕致富心理的人不宜進場，這一點很重要。

＃操作成功的關鍵之一，是瞭解前面所說的時間要素＃。李佛摩十分尊重時間要素，堅信不應該拿市場做為迅速致富的工具。以那種方式去看市場，極為危險，而且通常會落到恰好相反的下場。至於李佛摩後來一直處理不好，最後甚至以悲劇性的死亡收場的情緒平衡，是十分重要的一件事，因為股票市場上的勝負，情緒之戰的成分濃於理性之戰。

李佛摩相信，＃鎮靜是操作成功必備的特質之一＃。他曉得，健全的精神平衡狀態——不被希望或恐懼牽著鼻子走──是成功交易人擁有的重要技能。耐心等候適當的機會現身，是另一項必備的技能。缺乏耐性的交易人，容易自暴其短，也是發生虧損的主要原因。另外，＃三緘其口，不將自己的虧損和獲利透露給別人知道，是非常重要的技能。始終不斷研究市場的工作倫理，同樣缺之不可＃。

李佛摩把股票投機當做專職工作，因為這件事必須全力以赴，才能交出優異的成績。成功的醫生或律師需要受過良好的訓練，並且努力鑽研本行知識。股票交易人也沒有兩樣。大部分人不認為股票市場需要像醫生或律師投入那麼多的心血。他們覺得，踏進市場操作股票，相當簡單，不費吹灰之力，因為只要指示營業員下單買賣就行。或者，聽些小道消息，然後採取行動，錢就會自動送上門。如果你沒有受過適當的訓練，並且取得執照，正常人不會請你開刀或者上法庭為他辯護。股票操作也是同樣的道理。這門技能必須日益精進。李佛摩將操作股票視為經營事業，不斷尋找新的方法，改善他的技巧。

他認為不可或缺的專門技術知識有：

*控制情緒（控制影響每一位交易人的心理層面）。

*擁有經濟學和景氣狀況基本面的知識（這是瞭解若干事件對市場和股價可能造成什麼影響的必要智慧）。

*保持耐性（願意放手讓利潤愈滾愈大，是傑出交易人不同於平庸交易人的特質）。

他認為必備的另外四種關鍵技能和特質是：

*觀察──只看事實資料。

*記憶──記住關鍵事件，以免重蹈覆轍。

*數學──瞭解數字和基本面。這是李佛摩天賦異稟的長才。

*經驗──從你的經驗和錯誤中學習。

嚴以律己的交易人

以諏嵉膽B度保持正確的紀錄、自己動腦筋思考、自行做成決定，都是李佛摩嚴格遵守的重要紀律。每當不自己做決定，他一定賠錢。

李佛摩廣泛檢討所有的操作，尤其是發生虧損的操作。這是他最為堅持的特質之一，並且在事業生涯之初就刻意培養這種習慣。檢討過去的操作，對他是最好的學習機制，如此才能避免重犯過去相同的錯誤，防範將來繼續發生損失。

李佛摩後來遵守的另一個紀律（如果早點發展出來，也許能夠幫助他避開一些最低潮的時期），是拿出一半的利潤做為現金準備；這些利潤通常來自獲利高達一倍的操作。有了現金準備，他就不會破產，也能在市況反轉時，供應所需的資金。現金準備讓他有本錢掌握市況的變化，投機獲利。

李佛摩很早就學到的另一個重要教訓是，每天或者每個星期操作，是失敗者的玩法，不會取得太大的成功。他曉得，操作股票獲利的時機有許多，但有些時候，應該縮手不動，絕不操作。當市場缺乏大好機會，經常休息和度假，在李佛摩是健康的事情。這個紀律強迫他不要一天到晚操作個不停。有時退居場邊，當個旁觀者，可以比日復一日不斷觀察小波動，更能看清重大的變化。

李佛摩時時保持高度的警覺，埋首研讀行情，並且分析市場和個股的價格動向。他不但在操作上嚴守紀律，也律己甚嚴，這些，成了傳奇性的故事。例如，他每天清晨在住處閉門研究，時間通常選在早餐前一兩個小時。獨處的這段寧靜的時光，沒人打擾，對他來說十分重要。經過一晚充分的休息，他發現晨間作功課，頭腦特別清醒。他可以分析經濟狀況、前一天的新聞，然後決定他相信應該採取的適當行動，以及市場可能會有的反應。

他那獨行其是的個性，不允許別人的外力和他的思考過程相互牴觸。到了辦公室，他不准助手在工作時間講話，而且他整天大部分時候都站著。這麼做，是為了看清楚報價行情，也因為他相信，直立的完美姿勢，能讓他的思考更為敏銳。據說他的桌子乾淨得連一張紙也看不到，桌面整理得井井有條。李佛摩為了追求巔峰的表現，在操作上顯然自律甚嚴。

開創新的操作守則

李佛摩採行的操作守則，有許多是他所獨創。他的成就，的確前無古人，因為沒人曾經大獲成功，能夠做為他學習的榜樣。所以他只好從自己的錯誤中學習。他全神貫注研究市場，並且哂眠^去的經驗，努力確認股票市場上，什麼事情行得通，什麼事情行不通。前人種樹，後人乘涼，反覆摸索嘗試和日積月累下來的經驗，為後來的其他許多交易人鋪路，得以學習他的策略。

許多交易人陸續遵循李佛摩採用的基本原則，而且往往經由本身的錯誤去學習這些守則。舉例來說，李佛摩是最早在股價頻創新高時放手買進的交易人之一。一支股票在正常的回檔或回跌之後，量增價漲且寫下新高價紀錄，他會去買它。同樣的守則也用於放空股票：股價疲軟，屢創新低時，他會建立空頭部位。一再試探新低價的股票，他不會買。他絕不趁股價愈跌愈低之際，執行攤平操作，買進更多的股票。逢低買進的策略，稱做平均成本投資法（dollarcostaveraging），是種失敗的策略，本書介紹的傑出交易人，無一採用。

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