技术分析是科学还是玄学

技术派认为，在出入市具体时机的选择方面，技术分析更有前瞻性和可操作性。当一个重要的市场转折初露端倪时，市场常常表现得颇为奇特，从基本面上找不到理由。而技术派此时却比较自信，当大众常识同市场转变牛头不对马嘴时，也能够“众人皆醉而我独醒”，应付自如。他们乐于领先一步，当少数派，因为他们明白，个中原因迟早会大白于天下，不过那肯定是事后诸葛亮，他们既不愿意也没必要坐等，丧失良机。

2?价格以趋势方式演变。

趋势性是技术分析的核心。技术派研究股价图表的全部意义，就是要在一个趋势发生或转折的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺势交易的目的。为什么股价会以趋势方式演变呢?技术派认为，这当然是牛顿惯性定律的应用。为什么股价涨高了之后会转势下跌呢?据说这是牛顿的地心引力的作用。

随机漫步派代表马尔基尔认为，技术派有关趋势持续的可能原因有二：第一是群众心理的直觉天性。当投资人看到热门股节节上涨，就急着想加入抬轿，所以涨价本身造成支持未来涨价预言的实现。第二是因为公司基本资讯取得的不公平现象。某些有利消息发生时，总是内部人士最早知道并买进，造成股价上涨。他们再告诉他们的朋友，朋友跟着买进，然后专业人士得到了消息，大型机构法人大量买进。最后你我这些后知后觉者也知道了跟进，使价格涨得更高。有利多消息时，这个过程使价格逐渐上涨；反之，则逐渐下跌。

尽管马尔基尔的观点能够部分地解释个股上涨或大盘短期上升的原因，但并不能揭示出股市长期趋势的成因。自1932年以来，美国股市基本上呈现底部不断抬高的大牛市。自1990年以来，我国股市大体上也呈上升趋势。这些用“群众心理的直觉天性”与“基本资讯取得的不公平”是不足以解释的。艾略特曾说过：如果你把新闻和消息作为市场走势的动机，那么去赌赛马你或许有较好的运气，你不必在股市里，依赖走势去正确地猜出某一条新闻的意义。

马尔基尔认为，股市运动只是一种随机漫步，但又说“买入长期持有”是比技术操作更有效的投资策略。实际上，“买入长期持有”策略本身就是以股市长期趋势走牛为基本前提的，只不过马尔基尔本身未自觉地意识到而已。

3?历史会重演。

历史会重演说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。

技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。因为“江山易改，本性难移”，所以股市历史会重演，正如圣经所说“阳光底下无新鲜事”。

历史的重演表现为时间周期的再现与价格型态的重演。下面举两个例子。

例一，我国股市存在着平均为17个月的循环周期(见下图)，但要说明两点：第一，17个月的循环有时为重要顶部，有时为重要底部。第二，17个月循环是个平均数，有时延长，有时缩短。如果大家重视这种循环周期和注意到去年12月强弱指数与KD的月线与周线值都非常低了，一定会抓到这波大行情的底了。

例二，美国华尔街两次股灾的惊人相似。1929年10月29日，美国股市大崩盘；1987年10月19日，美国股市又一次暴跌。这两次暴跌，在发生的季节、时间间隔和价格形态上都有着惊人的相似性，请见下图与下表。

1929年 1987年(闰六月)

太阳历法 中国农历 星期 太阳历法 中国农历 星期

春季低点 5月31日 四月廿三 五 5月20日 四月廿三 三

夏季高点 9月3日 八月初一 二 8月25日 七月初二 二

秋季高点 10月11日 九月初九 五 10月2日 八月初十 五

崩溃 10月29日 九月廿七 二 10月19日 八月廿七 一

需要说明的是，从阳历上看，两次股灾高低点的时间差了11天；但从阴历上看，最多差1个月，考虑到1987年有闰6月(即农历6月有两个)，实际上两次股灾高低点的时间最多仅差1天。上图是根据阴历日期绘制的。

股市历史是存在重演的现象，可是像1929年和1987年两次股灾那么惊人相似的例子是很少的。股市历史经常会以改头换面的方式重演，因此许多股民不能正确地予以识别，一次又一次地与股市大机会失之交臂，或一次又一次地被股市戏弄而套住。

股市是按照人性的弱点来设计的，人性弱点是很难改变的，所以股市历史会重演。我们只要善于学习调研，并努力克服战胜自身的人性弱点，就很有希望在股市上脱颖而出。

(二)兼容并蓄方为大道

基本派与技术派争吵了一百年，这情形如同武林中正派与邪派的争斗。其实，基本分析与技术分析并非互相排斥的，而是相互补充的。正如约翰·墨菲所说：“在两条道路中，任何一条都可以用来进行市场分析。我既认为技术性方面确实领先于已知的基础性方面，同时也相信，任何重大的市场运动都必定是由潜在的基础性因素所引发的。因此，道理很明白，技术派应当对市场的基础性状况有所了解。如果图上的重大价格运动别无解释的话，技术分析师不妨向他的基础派同事请教，看看从基础性方面怎么看待这个变化。另外，考察市场对各种基础性新闻的反应，也是寻求技术性指标的绝好的办法。基础派分析师也可以利用技术性因素来验证自己的判断，或者提醒自己市场上可能将要发生什么样的重大变故。基础派通过研究价格图表，或者借助于计算机趋势跟踪系统作为过滤措施，可以避免开立与当前趋势相反的头寸。价格图上一些不寻常的变化可以充当基础分析师的警告信号，提醒他更仔细、更深入地研究基础性环境”。

波浪理论爱好者在研判股市中长期走势时，常常会有几种数浪的备选方案，此时基本面的研究可能会对波浪分析者有所助益。柏彻特在《艾略特波浪理论》一书中，对于每一波形成的基本面背景做了很好的概括。

凯恩斯曾将选股形象地比作选美。我们具体作一类比。美女竞选夺冠一般要具备三方面的优势：外在美，即形象佳；内在美，有知识教养；人缘好，许多人捧场。我们选股时最好也要考虑三方面的因素：一是外在美，图表漂亮；二是内在美，企业素质好；三是人缘好，庄家青睐，散户乐于响应。

技术分析者在选股时，往往能挑出几十只图表都不错的股票，这时再对它们的盈利水平、成长前景、股本规模等基本面因素加以比较分析，再对热钱流向、成交量分布等资金面动向进行研究，最后综合技术面、基本面、资金面三方面的信息，可能会产生比较令人满意的股票组合。

技术分析是科学还是玄学(五)

四、基本派与随机漫步派的责难

马尔基尔(B·G·Malkiel)写了一本名著《漫步华尔街》，此书成为目前美国著名大学MBA投资学课程的指定参考书。在此书中他对技术分析进行了全方位的猛烈的抨击。

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