不确定性与货币政策

美国联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘 2004-07-02

近年来，美国经济的表现令人印象深刻，尤其是在过去几年动荡不安的打击之下。以增强市场灵活性为导向的经济政策在这样强劲的表现中扮演了重要角色。这些经济政策得到了重大技术进步的推动，推动了全球化的发展，加速了生产力。全球化释放出新的巨大竞争力量，生产力加速至少在一段时期内抑制了成本压力。

美联储逐渐认识到这些结构性变化，并因此改变了我们对经济系统和政策中主要参数的理解。但当我们经历这些时，变化中的经济结构和货币政策的影响仍然存在很多不确定性。

美联储过去二十年的经验显示，这种不确定性不仅是当前货币政策的一种普遍特征，而且还是决定性因素。总而言之，美国货币政策的核心开始涉及到风险管理等重要元素。这种理论框架强调，理解决策者所面临的众多风险和不确定性的来源，在可能的情况下将这些风险进行量化，并评估与各种风险相关的成本。

这种理论要求在洞悉风险的情况下，为决策者的政策设计一种策略，最大化地实现我们的目标，即物价稳定和经济最大限度地可持续增长。在设计策略时，我们汲取了美联储内外分析师的工作成果。这些分析师在过去半个世纪内，投入了大量精力，希望改善我们对经济及货币交易机制的理解。这些努力取得的一个重要成果就是确定了重要关系，为我们的经济动力提供了一个有用的近似值。美联储以此为基础，建立统计模式，用来评估我们的政策决定可能产生的影响。

可是，不管花费多少精力去定量宏观经济关系，我们对于这方面的知识还远远不够。每种经济模式，无论是细致入微还是精心设计，无论是理论上还是经验上，都是我们日常感受到的这个错综复杂的世界的简化表述。决策者需要超越模式，取得更广阔的有关这个世界如何运作的假设。

中央银行需要考虑的，不仅是未来经济发展最有可能的道路，还有围绕这条发展道路可能出现的各种情况。据此，决策者需要做出判断，对各种可供选择的政策所可能导致的不同结果的可能性、代价以及收益作出抉择。

联邦公开市场委员会的会议记录证明，在面临这重重挑战时制定货币政策是一项困难的工作。通货膨胀、实际产出、就业情况、生产力水平、股票价格以及汇率，虽然回想起来似乎早有征兆，但当初我们却并不具有未卜先知的能力。但是，在过去20多年里，决策者成功地消除了危险的通货膨胀，处理了股市狂泻、巨大的资产市场泡沫破灭以及一系列动态危机造成的危害。这些坏消息并没有使我们偏离始终追求的目标：即最终取得物价稳定及随之而来的经济持续稳定增长。

目前，我们必须为应对诸多影响经济稳定增长的事情作好准备，尤其值得注意的是美国发生新的恐怖袭击的可能性，这种可能性虽然较小，但仍令人很不安。尽管伤疤仍在隐隐作痛，但我们的经济经受住了“9·11”恐怖袭击所带来的震撼并从中恢复过来。我们美联储从那次悲剧中学到了很多东西，政策的影响，还有同样重要的是，在受到压力的情况下支持我们经济的复杂的支付系统能够起作用。美联储正在继续努力，进一步改善其有效运转能力和银行系统的支付能力。

每一代决策者不得不与一系列不断变化的问题作斗争。所以，当我们汲取前任的经验时（这一点非常重要），我们能够肯定地说，我们未来将面临不同的问题。

幸运的是，美联储在过去25年期间，一直在一种特别有利的结构和政治环境中工作。但是我们相信，货币政策为这些年让人印象深刻的经济表现作出了非凡的贡献。