合俊集团案例（6）

　　5.汇率变动

　　2006年合俊集团IPO披露："截至2005年12月31日止，美元、港元及人民币分别占本集团的营业额约80%、20%及0%，分别占本集团的销售成本约0%、63%及37%。"可见合俊集团主要是以美元、港币结算产品销售款，以港币、人民币来购买原材料和支付部分工厂员工报酬。合俊集团在香港上市，报表核算以港币为记账本位币。人民币对港币汇率变动和港币对美元汇率变动将对该企业利润产生影响，并分别体现在销售收入和支付成本两个方面。在销售收入方面，近几年港币对美元汇率不涨反落，将美元销售收入换算成港币收入后，汇率变动将增加港币收入。这对以出口美国为主的合俊集团来说是一件有利事件。在支付成本方面，近几年人民币对港币汇率不断上涨。在此情况下，将人民币支付成本换算成港币后，将增加港币支付成本。这对以人民币购买原材料、支付工资的合俊集团来说，是一件不利事件。

　　汇率变动对合俊集团具有正反两方面的影响，但总体来看，弊大于利，即汇率变动导致净损失。例如，如果2007年以三种货币结算的销售成本仍按上述比例构成，则当年以人民币计算的销售成本为310 702（839 734×37%）千港元，由人民币对港币汇率变动导致的汇兑损失为22 662（310 702/0.936 4×1.004 7-310 702）千港元；同样，如果2007年以三种货币结算的销售收入仍按上述比例构成，则当年以美元结算的销售收入为762 898（953 623×80%）千港元，由港元对美元汇率变动导致的汇兑收益为2 787（762 898-762 898/7.800 7×7.772 2）千港元。因此，合俊集团2007年汇兑净损失为19 784（22 662-2 787）千港元。

　　6.劳动力成本上升

　　玩具产品制造业属于劳动密集型行业，人工成本在总成本中所占比例比较高。而近几年企业职工最低工资标准又在不断上调。例如，2005年2月广东省政府将每月最低工资标准由450元调高至574元，2006年7月又由每月574元调高至690元，2008年4月进一步调高至770元，2011年的最低工资标准已过1 000元。最低工资标准上调不可避免地推动了合俊集团人工成本上升。

　　上述不利事件的综合作用导致合俊集团销售收入下降，成本上升，利润下降，资金占用上升，资金链断裂，不能按期支付企业生产经营所需的资金，企业陷入严重的财务危机之中。

　　三、案例启示

　　1.合俊集团为什么要申请破产清算

　　贴牌生产经营使合俊集团处于经营困境之中，而近几年发生的一系列不利事件又使该企业陷入财务危机之中。面对经营困境和财务危机的双重压力，合俊集团即使在短期内能渡过财务危机，也难以解决由生产经营模式所决定的经营困境；更何况在已经处于经营困境时是难以渡过财务危机的。在这种情况下，高管自然会感到难以挽救和恢复处于困境中的该企业，不得不向法院申请破产清算。因此，与为了逃避债务而向法院申请破产清算所不同，合俊集团在资产负债率比较低的情况下向法院申请破产主要是因为该企业难以摆脱困境。

　　

本文摘自《企业为什么会陷入财务危机》

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　　 本书作者李秉成长期致力于公司财务案例研究，尤其对企业财务危机的认识和理解等具有独到的见解，通过数年研究完成此书。本书通过对15个财务危机案例企业进行了深入剖析，归纳了企业财务危机形成的主要原因与过程，提出了预防和控制财务危机的方法。本书分析的案例企业涉及冶金、纺织与服装、房地产、电力、公路等不同行业，分析的问题涉及企业风险、金融危机、公司治理、系族企业、金融衍生工具等，很有代表性。
　　本书以案例为基础，提出的财务危机形成原因有助于我们在企业管理中识别财务风险；提出的财务危机控制方法有助于我们管控财务危机。阅读本书可为从事管理工作的人士提供借鉴，也可以帮助MBA、MPAcc等专业硕士拓宽视野，积累经验，提高分析问题和解决实际问题的能力。同时，本书也可以为高校及高管培训机构的案例教学提供案例背景资料。