低买与高卖

投资如何成功？

问问路边的大妈，会得到清晰的答案：低买，高卖！

完全正确。

可为什么实践中，特别在股市中大部分人都无法做到？

我认为是对价格的低与高没有形成正确的衡量标准。

结果往往是偶尔的低买与高卖，经常的高买与低卖。

一般的投资者，容易以历史的价格为锚点，特别是近期价格。如黄金从1800跌倒1400了，大家会觉得便宜，蜂拥而至，大家是把1800作为了参考的基准。殊不知如果推前几年，对比时点变化了，黄金的基准可以从1800变为1000、800、400。。。那么1400到底是低呢，还是高呢？如果又上涨了，大家会说，1400还是低点，问题是如果继续跌了呢，大家又会说，抄底早了，1400贵了。

黄金因为没有产出，只有战乱时，可以起到等价物作用，和平年代，从长期看，不具备投资价值。

未来是无法预测的，但历史总会相似的重演。

对英国几百年来土地价值的研究表明，一般土地价值是其年收益的20倍左右。美国过去一百多年的债券收益率研究表明，5%左右是一个长期中轴。

美国的股市历史市盈率中轴大约在15倍左右，换算成收益率大约在6.7%，其与土地和债券的收益差异来源于风险补偿。

换到我们周围的生活中，一般买一家小酒吧、小餐厅、小厂子、小公司，亏损时，你的出价往往来源于净资产的折价，多数在50%以下；盈利时，你的出价基本不会超过3年利润。如果换成一家本地知名的老字号餐厅，你的出价会提高一些，如果换成本地的商业银行，你的出价又会高点，但合理出价不会超过其5年利润。

这些常识告诉我们，竞争越激烈，门槛越低，生存能力越弱的企业，其价格应该越低，其收益才会越高，足以补偿我对倒闭的恐怖，才会吸引我购买。实力强大，不容易倒闭的企业，可以要求较低的收益，那么自然价格应该高点才对。

所以观察正常的市场，长期看，均是稳定、成熟、实力强大的企业，估值较高，反之估值较低。

另外，股市多数市盈率在10-20倍之间，远远高于生活中的交易价格，其潜在含义在于变现能力。你要在生活中卖家企业，可能要经过很多时间，花费很多精力，而在股市只需要按几下键盘，瞬间到账。

所以，如果能在股市买到生活中理想价格的企业，多数情况收益都会不错。

正确的低与高，应该是低于企业价值时买入，大大高于企业价值时卖出。

具体的估价有多种方法，如DCF、成本法、比较法等，要综合运用。

如果至少两种以上方法显示明显低估时，对比历史价格，再对比国外同类企业价格，最后用各项敏感性分析预测10年后企业的价值与目前价格的差异，还是显示低估时，如市盈率预计在1-2倍，买入多半不会错误。

股市整体处于何种位置，除了对比历史市盈率、分红率、净资产收益率、负债率等指标外，可以多看看类似债券的股票估值，如高速公路、铁路、机场类企业的估值，大量企业明显低估时，如市盈率3-8倍，分红超过10%以上。。。那么低估的可能性大，如果大量故事企业，特别是亏损企业，股价都高高在上，那么高估的可能较大。对比同类企业，在香港、欧洲、美国的估值，也可以提供一定的线索。

好球手明白，多打安打，远比天天想着本垒打，成功概率要大。

祝大家都能“低买、高卖！”