丁宁：投资大概率事件

从某种角度来说，投资学其实就是一种概率学。任何一位投资大师，都不可能100%成功。但是总体来说，投资大师的成功案例总是多于失败案例。因此，投资时选择大概率事件，其实就是最好的投资方法。

低估值就是大概率事件

价值投资之父格雷厄姆曾经说过：“如果某人以低于内在价值的价格买进股票，即使股价在买入后仍会继续下跌，他也很难赔钱。因为他可以继续耐心持有，并在这只股票的价格恢复正常时再将其卖出。但是，如果某人以高于内在价值的价格买进股票，那么他就只能寄希望于以更高价格卖给别人了。否则的话，他就很难避免损失。”格雷厄姆还说过，“低估值的股票最终都会以神秘且令人费解的方式恢复估值”。考虑到投资低估值股票并最终获得成功，已经被无数投资大师所验证。因此，低估值绝对是一件不折不扣的大概率事件。

就目前来看，如果把上证指数看作是一只股票的话，那么这只股票的低估值特征还是相当明显的。在这里，可以把2007年的牛市最高点和2008年的熊市最低点作为指数区间来进行概率分析。在未来几年里，如果上证指数重新跌回2008年的1664点，那么相比现在也只是损失了28%而已。但是未来几年里，如果上证指数重新涨回2007年的6124点，则可以实现166%的收益。两相对比之后，上证指数的低估值特征自然也就非常清晰了。而在如此低估值的股市当中，自然也有着大把的个股投资机会。虽然在进行估值计算时，难免会遇到业绩变脸或黑天鹅事件。但是只要把投资的股票提升到5只以上，并尽量跨行业进行选股。那么就可以提供很大的容错机会，并更加稳妥的追求大概率事件。

熊市中末期投资也是大概率事件

如果说快速暴跌的2008年是熊市初期，那么从2010年开始到现在就应该算是熊市的中末期。虽然从表面上来看，熊市投资赔钱概率更大。但仔细研究就会发现，只要有效规避股市暴跌的熊市初期，那么最终赚钱仍是大概率事件。以银行股为例，如果从2010年开始投资，那么到了2012年年末，三年间的浮亏应该在30%左右。但是仅仅2013年开端，银行股就普遍上涨了50%，所以反倒盈利了20%。因此，只要把时间拉长来看，熊市投资并获得成功其实同样是大概率事件。

以生活中的一个小故事为例，同样可以验证这个道理。假设一个人投掷飞镖。如果无法投中靶心，那么每次就损失1元钱。如果投中了靶心，那么就获得一万元的奖励。短期来看，投掷飞镖的这个赌局很容易输掉。因为最初的十次、一百次甚至是一千次，也许都无法投中靶心。但是时间拉长之后，一万次只要投中一次，就能不亏钱。一万次只要投中两次，就能赚大钱。因此，这样的一个飞镖赌局其实就像是熊市中末期投资一样，同样是大概率事件。

最后要说的是，大概率事件其实是与长期投资相挂钩的。如果是短时间，就根本没有所谓的大概率。简单来说，一只股票在没有任何消息的前提下，每天开盘后上涨和下跌的概率其实都是50%。两种概率均等，也就没有所谓的大概率事件了。况且，低估值股票恢复正常的时间有长有短，并且时间的长短也是任何投资大师都无法预测的。因此，在投资当中追求大概率事件的同时，“耐心”二字其实也是不可缺少的。