经历五落五起 一私募基金经理的生生死死

　征战15年，经历了中国股市几乎所有惊心动魄的大事件，五次被市场吞没，五次又神奇般的崛起。这个极富戏剧色彩的人物就是深圳市富民投资管理公司总裁李凯旋。风雨过后，李凯旋的肚子里装满了故事，也装满了常人难以获取的感悟。

五落五起的传奇经历

南开大学经济学硕士毕业的李凯旋，算得上是中国第一代股民。谈起投资理财的经验，老李认为他五落五起的故事足以表明，力不到不为财，富贵还须稳中求。

1991年在天津开始投资生涯的时候，李凯旋将近而立之年。那时候天津先后发了22家内部股，他在一级半市场上差不多都买卖过。为了搜集股票，一天到晚骑着自行车东奔西走，赚的是辛苦钱，但收益倒也稳定。一年不到，就把入市时的2000多元折腾到50多万，顺顺当当地进驻了天津证券二马路龙凤市场的大户室，跻身中国股市第一批大户之列。

然而，李凯旋此后的投资路走的并不平坦。1993年初，他开始涉足二级市场，由于不识水性又透支操作，不到半年就损失殆尽。幸运的是，他抓住了投资股票认购证的机会，赚了100万之多。这是李凯旋第一次反败为胜。

第二次是在期货市场。1993年的A股熊市跌跌不休，李凯旋被游说到期货公司，哪知期市更加风急浪高，没过3个月，100万全军覆没。重挫后，李凯旋移民澳洲，潜心修炼。直到1994年初，他用5万元沽空香港恒指，两天暴赚60万。

1995年李凯旋杀回国内股市，开始了他的第三次惊险之旅。在暂停国债期货的“5·18行情”中，李凯旋透支加满仓，然而政策突变，行情只三天就岛形反转，老李斩仓后资金所剩无几。幸而，当时他对美国股市的趋势做出了准确判断，在美联储宣布减息的第一时间，用仅有的5万元买进普尔指数期货，当天就赚了10万元。

1996年，伴随着A股大牛市，李凯旋再次险中求胜。他移师深圳，以20万本金1：4透支，买入深发展、深科技等大牛股，最多时赚了30倍。可惜好景不长，“12·16人民日报特约评论员文章”一出，沪深股市连续5个跌停板，顷刻间变成了“负翁”。直到1997年2月19日邓小平同志逝世，李凯旋以惊人的勇气和智慧战胜恐慌，果断入市，成功地把握了那次反转的机会，不到半年成功扳本儿。

1997年7月1日香港回归，李凯旋转战香港却遭遇亚洲金融风暴，到1998年底不但亏掉了400万本金，还欠下400万的债务。承受着常人难以想象的压力，李凯旋等待着东山再起的机会。1999年全球股市科网热，他联合几个朋友再战港股，用自己的权证知识和炒股功底，操作的600万资金3个月翻了10倍，还掉400万的债，净赚1000万。

从信别人到信自己

“炒股票我从来不信技术分析。很多会数浪的人，不会数钱，浪越数越多，钱越数越少。1993年初我有个技术派股友，上证1500点时他画图说这是旗型阵，一竖起来就2100点。大家兴冲冲买进去没几天，暴跌到1000点，他又拿出图来说这是死亡交叉。等大家忙不迭都卖了，股指却又涨到1200点。后来这位技术派专家拉着我说：老李呀，不是我的技术问题，是市场不按技术走。庄家都是大脑袋，不是博士就是博士后，操控着大资金，卫星天线配着，四室两厅住着，证监会有人，国务院有信儿，我们哪是对手？”

玩笑归玩笑，早年的李凯旋认为，股市初创期市场规模小，信息不充分，股价经常被操纵，所以必须善于发现庄家，与庄共舞。可以说，他的想法正是那一代投资者的典型代表。然而，跟庄却是件非常不可琢磨的事情，李凯旋数次的起落也与此不无关系。

“那时候透支，当天就平仓，而且券商还要求做成交量，所以逼着你做短线。今天买明天卖就算是长线，上午买下午卖是中线，买了隔个把小时卖是短线，没过几分钟就卖是超短线。谁要是有一两千万就能左右一些股票的短期走势，哪里有长期投资的概念。我查了一下交割单，1993年半年我做了近百次交易，只有一次赚钱。”

如今，李凯旋的想法不同了。他认为，十年前的牛市，是深沪证券市场全国化带来的；十年后的今天，国际化将给中国股市带来新一轮大牛市，但做股票光靠题材和跟庄不灵了，关键要考察股票的内在投资价值。1000多只股票，只有几十只股票有投资价值，绝大多数股票可能要跌去70%-80%，但好的股票不止涨一两倍，要涨10倍以上。

“其实中国经济这些年一直高速发展，分享成长的好办法就是买入增长比较好的蓝筹股，长期持有，根本不需要跟庄追涨杀跌。信庄家，不如信自已。”

2005年从香港股市回归A股的李凯旋，组建了私募基金，决定牢牢把握住即将来临的牛市。经团队研究，他们先后买入了万科、华侨城、江淮汽车、西山煤电、中兴通讯等蓝筹股，并横跨沪、深、香港等股市，在不同市场捕捉战机。

财不入急门

“做股票心态要平和。”近年来，李凯旋经常这样提醒自己和周围的人。

“早年做期货的经历让我明白了中国那句古话：财不入急门，人越急越赚不到钱。”

对于期货市场的瞬息万变，李凯旋是有深刻体会的。下完单喝杯茶的工夫资金就翻倍，去趟厕所回来又亏的要被斩仓，有人亏了钱想不开去跳楼，还没到楼边被人喝止“现在倒赚”，惊心动魄的事情就在他身边发生过。而且，上世纪90年代初的期货公司多是非法开展外盘交易，存在放大风险、误导、对赌、吃点等现象，客户必输无疑。

“年轻的时候，看不上小钱，总是急着赚大钱。做期货如此，透支炒股也如此。其实，做投资最重要的是稳定获利。如果每年都能有20%到30%的获利，就是相当不错的成绩了，巴菲特也不过如此。”

李凯旋在股市多年的征战中发现，很多人敢输不敢赢。“一波行情起来，比如从1000到2000点，能赚30%-50%的就很不错了，很少人能翻倍，更谈不上跑赢大市；可要是从2000点跌到1000点，亏一半就算不错的，大多数人会亏70%、80%。”在他看来，一个合格的投资者，应该是涨的时候基本跟上大市的涨幅，跌的时候只亏20%-30%就早早离场