期望理论—一种描述性模型

2011-10-20 09:06:56

期望理论—一种描述性模型

ProspectTheory–adescriptivemodel

内容:

I.价值函数(取代EUT的效用)

1.S形价值函数

2.损益的边际递减效应

3.损失的“突出”

II.决策权重(取代EUT的概率)

1.π函数

2.确定性效应

3.小概率偏重

III.期望价值的计算

IV.有提示的练习

译注:EUT(ExpectedUtilityTheory),预期效用理论。

 

期望理论(PT)--描述分析

I.价值函数

1.S形价值函数

2.损益的边际递减效应

(1)大笔亏损比逐笔亏损更容易承受。

(2)逐笔赢利比大笔赢利更令人愉快。

例如:你会愿意马上付掉所有的账单,但是希望在连续几天内陆续收到生日礼物。

3.损失的“突出”

(1)与赢得500美元的良好感觉相比,亏损500美元的感觉更糟糕。

(2)在损失和收益不同的域内,人们对风险的态度会发生变化。

·下凹收益曲线:风险厌恶(risk-aversion)。

A.确定赢8美元;

B.50:50的赌博,赢了得20美元,输了一分钱没有。

偏好A。

·上凸亏损曲线:风险追求(risk-seeking)。

A.确定输8美元;

B.50:50的赌博,输了亏20美元,赢了一分钱不亏。

偏好B。

短期适应:考虑如“懊悔”这类原因。

长期适应:根据EUT,长期无法适应。如果是根据进化论,那么,或许长期可以适应。

·EUT—决策策略已经预期了很多决策的不同结果。如果玩很多次并不会使你的收入最大化。

EV(确定赢8美元)=$8

EV(50:50赢20美元)=0.5*20美元+0.5*0美元=10美元。

·进化论。如果生存取决于避免灾难性损失,我们可能就会变得对损失(而不是收益)过度敏感。

(3)损失厌恶—避免确定的损失。

·捐赠效应

·现状偏见

·沉没成本偏见

·不过,支付“保险费”是一种购买证券的行为。价值函数重构进入收益域。(Slovic,Fischhoff,&Lichtenstein,1982)。

II.决策权重—π函数

用于说明我们如何解释或转换概率。

1.π函数假说

 

2.确定性效应(Certaintyeffect)

(1)ETU(预期效用理论):概率10%的变动在分布区间内处处相同。

举例:p=0.4至p=0.5,p=0.9至p=1.0与p=0.0p=0.1是相同的。

(2)PT(期望理论):确定性效应

·由p=0.4至p=0.5这10%的变化是微不足道的。

·确定性收益非常吸引力。

由p=0.9至p=1.0这10%的变化效力很大。

·确定性损失非常缺乏吸引力。

由p=0.0至p=0.1这10%的变化效力很大。

3.π函数的提示

(1)非常小的概率被偏重。

·彩票

·“Jerry和我不打算去欧洲,这都是因为恐怖分子。”

·与已知的HIV携带者发生感染艾滋病的概率是p=0.002(如果一年内每天都发生接触,概率将提升至p=0.5)(Paulos,1988)。

(2)非常大的概率被低估。

·神经外科手术有80%的成功率。

III.期望价值的计算

1.计算公式同预期效用理论(EUT):

   

2.对规范化标准信赖仍然存在问题,尤其是概率等。

3.对决策的更好描述。

4.提醒我们ETU可能是一种规范。

IV.有提示的练习

提示:

1.是否涉及小概率或大概率?

用π函数解释,并考虑概率的高估或低估现象。

2.是否有确定性效应?

用π函数解释。

3.决策是落在损失域还是收益域中?问题的构架(Framing)是否使人们认为,决策对于一种构架是在损失域,对于另一种构架则是在收益域?

用价值函数解释,并考虑损失比收益“突出(loomlarger)”的心理因素。

4.是否有现状偏见(statusque)?

用价值函数解释,比起同样大小的收益显得更突出。

5.在问题的构架中,是否会导致人们不同的主题计算(即心理会计,mentalaccounting)?

用价值函数的斜率解释(即,边际递减效应)。

令狐大葱译,2002/12/24

更正:

·与已知的HIV携带者发生接触而感染艾滋病的概率p=0.002(如果一年内每天都发生接触,概率将提升至p=0.5)(Paulos,1988)。

 承诺与声明

兄弟财经是一间香港注册的正规公司,是全球历史最悠久,信誉最好的外汇返佣代理。多年来兄弟财经兢兢业业,稳定发展,获得了全球各地投资者的青睐与信任。历经十年的积淀,打造了我们在业内良好的品牌信誉。

本文所含内容及观点仅为一般信息,并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点均可能在不被通知的情况下更改。本文并未考 虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析,并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来 重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠,但作者不保证它的准确性和完整性,同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

外汇和其他产品保证金交易存在高风险,不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。增大杠杆意味着增加风险。在决定交易外汇之前,您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅 作与本文所含主题相关的一般类信息.

同时, 兄弟财经不提供任何投资、法律或税务的建议。您需向合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。

企业QQ:4006992887