第15节：资本故事(11)
如前所述，就理论上而言，当人们承载过多债务的时候，次级贷款本身也并不是什么坏事，总比错误定价（定价太低从而很容易得手）和过度杠杆的风险要好得多。问题是，社会需要多大程度的监管和干预？也许，如果机构和个人可能破产--并且他们意识到了这一风险，那么应该让他们独立地为自己做出最佳决定。
当然，对于整个社会来说，最严重的问题是，所有的机构和大多数人在同一时间遭遇破产的这一不可避免的风险，这会造成整个经济体系都遭受负面影响。限制杠杆可以修复个体风险。通过让金融机构的工作人员去充当按揭贷款经纪工作人，从而实现对制度的更好利用并使得个体风险下行（不只是体制风险）。这或许对应对经济危机有所帮助，因为这一方面修补了系统性风险，另一方面又修补了代理风险。
毫无疑问，对风险有着最强烈欲望的行业，正是拥有最多的政府债务担保的银行业。随着时间的推移，这一切都逐渐显露出来。在美国，债务担保采取对小额零星存款进行FDIC保险（美国联邦存款保险公司）和SIPC保险的形式（美国证券投资者保护协会，当由于破产、其他财政困难和客户资产丢失而使经纪人业务停止的情况出现时，该机构参与提供资金。SIPC参与回报客户现金、股票和其他证券）。MBIA（美国城市债券保险），是一家主营资产抵押债券和按揭证券等市政债券的保险公司，它主要针对一些平时金融机构投资很少涉及且没有担保的领域进行保险，只要那些担保获得正确的定价，它就提供保险服务。以前，认为"MBIA的资本不足以承担其潜在保险责任"的想法是可笑的。而现在，要记住，这些银行活动并不一定合法，银行和银行家只是根据政府制定的政策进行操作，这才是真正的游戏规则。
当银行从合伙企业结构（这种情况下，债务由所有人承担）转变为政府为其进行债务和存款担保的国有商业银行的时候，其风险承担将出现前后紧接、步伐一致的增长。国际清算银行（Bank of International Settlements）有数据显示，2000年早期大约有100万亿美金未到期的衍生工具 合同。而在过去的十年中，这个数字增长了超过5倍。
毕竟，衍生品市场本身风险极高并且难以被完全了解，它们多以担保债务权证、买下产权或资产抵押债券的形式存在，在让人眼花缭乱的衍生品市场里，经营良好的合伙企业会拿本钱冒什么风险？ 他们不会冒风险的。尽管一家走下坡路的银行可以依赖债务担保（并且确实如此）毫无顾忌地参与到风险承担的狂欢中。记住，由于银行的管理被政府保护起来（就债务方面来说，政府为其提供了担保），并且其管理是受到股东回报驱使的，最终这种不受约束的风险导致了2008年的金融崩溃。大量的实际投资者犯了这样一个错误--不仅仅是引起下跌的代理风险，还有其他很多因素都没能抵挡住市场的诱惑。
美国政府给房利美和房地美这样的抵押贷款机构提供债务担保（政府担保的债务是每个人的抵押借款），这一事实意味着政府对于放贷方的政策放宽，因此，他们没有那种去调查人们消化按揭付款的能力--即每个人会承担多大风险--的意识。毫无疑问，在这种情况下，中国人（房利美和房地美最大的债权持有人之一）会要求美国政府--而不是房利美和房地美的管理层--担保在出岔子的时候他们还能拿回他们的钱。如果政府担保的安全网络并非最先发挥作用的话，那么房利美和房地美在调查贷款者的还款意愿和能力时，就会保持更多的警惕性。
担保--狭义上来说是个好主意--被证明是金融灾难的始作俑者，是一场被美国政府的另一"慷慨"行为加剧了的灾难。在英国和加拿大，如果你不幸由于被取消抵押品赎回权而失去了抵押的房子，你仍欠抵押贷款公司债务，你始终逃不出那个陷阱。但是在美国的很多州是没有这种追索权的。一旦交接了钥匙，你就不欠抵押贷款公司任何东西了。政府担保会介入提供资金。这不会引起什么更严重的后果--这不是对按揭付款人，不是对银行，而是对政府而言（当然，虽然许多人会无家可归）。如此看来，当面对着一堆烂摊子的时候，政府必将转身对其公民课税，毕竟只有这样它才可以生存下去。
资本的丧钟
为什么这些都是环环相扣的？答案很简单：政府想要拉动经济增长，资本则是拉动增长的必备良药。然而，资本被不当配置了。
美国政府通过税收利率优惠和贷款补贴等担保政策，刺激了房产市场的投资过热。这种对住房的过度需求常常会导致房价增值，而它本身由于住房资产投资本身并没有产生现金流量而变得更糟。事实上，在这样的投资中产生正回报的唯一途径，就是支持房价上涨。价格信号的扭曲，又反过来带来三项后果：
本文摘自《西方迷失之路》
西方的经济模式是错误的：西方迷失之路
随着对中国的“大国崛起”的炒作，对现代西方人而言至关重要的情形却正在被忽视：美国快速增长的非熟练工人、失业人员以及对政府不满者，正威胁着美国的财富和地位。东方的大国正在崛起，而西方这个世界曾经的霸主正在消逝。在《西方迷失之路》中，《纽约时报》畅销书作者兼经济学家丹比萨R26;莫约阐明了短视的决策如何使得经济翘板从美国向新兴世界倾斜。她认为，面对这一迫在眉睫的灾难，美国可以选择继续保持对国际经济的开放，或者选择闭关锁国，采取保护主义政策，从而为其解决这些普遍存在的结构性问题赢得时间和空间。《西方迷失之路》一书不仅精辟地揭示了导致西方国家经济衰退的政策短视，而且富有启发性地提出了关键的，同时也是在根本上阻止这一衰退的政策行动。并且从另一个角度证明了中国的经济模式为什么是对的？