第17节：沃伦·巴菲特VS乔治·索罗斯(16)

　　这种偏见反过来让企业经营者们产生一种错误的想法，那就是通过并购企业能够提高本企业的收益率，企业经营者的这种错误想法使市场趋势进一步强化（长期强化），反过来又影响股价，使股价继续上升。这一过程不断反复。

　　市场过热最终会以平均每股收益率的回落和企业并购热潮的降温而结束，并造成经济不景气。索罗斯在这一时期（企业并购开始增长的时期）买入大量股票，然后在股价最高点时卖出，获得了巨大利润。

　　2.两个人的投资时间是多久

　　持有时间低于1年为短期投资，超过1年为长期投资，经济学界并没有这样的定义。不过，如果持有时间超过1年，将之称为长期投资也无妨。证券市场对长期信贷会提供优惠条件，通常要超过3年以上。无论按哪种标准，巴菲特所主张的持有10年～20年都属于超长期投资。我们唯一可以确定的是，证券市场并没有定论认为长期投资一定收益率高，短期投资一定收益率低。

　　无论根据两人各自的投资主张还是根据统计数据，巴菲特相对而言是长期投资者，索罗斯属于短期投资者。

　　巴菲特的长期投资倾向非常明显，无论是投资股票还是将整个企业买下来并入伯克希尔·哈撒韦集团，巴菲特都会仔细分析企业的基本面。索罗斯则完全相反，不仅因为对冲基金的特点不可能长期持有一只股票，大部分情况下，收益率下降之后索罗斯不会犹豫，会立刻抽身离开。

　　◆巴菲特的长期投资是指什么

　　在众多投资者心目中，巴菲特已经成为长期投资的代名词，长期持有也成了巴菲特的标签之一。巴菲特曾多次在写给股东的信中说，他将寻找那些未来10年～20年能够持续带来收益的企业进行投资。在经济危机期间，巴菲特这种长期持有的战略表现得更加引人注目。

　　巴菲特过去45年的投资成果和惊人的收益率的确可以说是个奇迹，不过巴菲特创造的另一个纪录更加让人不可思议，那就是收益率从来没有出现负数。这样骄人的业绩是建立在长期投资的基础之上的。菲利普·费雪被巴菲特当做投资英雄，他也常常谈长期投资，并且认为在投资组合中应该保持较低的资金周转率。

　　费雪1955年购买了摩托罗拉的股票，直到2004年去世时仍未卖出，持有时间长达59年。费雪的长期投资理论很简单，他相信股票市场将永远存在。费雪的长期投资理论被巴菲特完全掌握了。像巴菲特一样喜欢长期投资的还有那些居住在奥马哈的巴菲特的乡亲们，他们最开始就投资了巴菲特，许多人一直持续到现在。巴菲特坚持长期投资也是促使他们投资巴菲特的原因之一。巴菲特的长期投资理论和通过长期投资获得的收益使他们相信，投资巴菲特就获得了成为富豪的门票，他们的愿望后来真的实现了。

　　但巴菲特也不是永远不变地长期持有。伯克希尔·哈撒韦旗下的收购部门与投资部门一样重要，他曾在买下一家企业两年之内解雇了100名员工，然后将公司卖出。当年巴菲特购买中国石油的股票也是在几年之后就全部卖出了。

　　近年来很具代表性的短期投资产品--金融衍生产品，巴菲特也有涉足，并期望能够获得收益。巴菲特如今俨然成为价值投资和长期投资的代名词，但若是仔细考察巴菲特的投资历史，就会发现巴菲特并非一向如此，他的投资战略在过去的几十年里是不断变化的。巴菲特也曾在写给股东的信里提到了他的投资战略的变化。

　　"那些伯克希尔·哈撒韦拥有的好公司，无论别人出多高的价钱我们也不会卖出，那些不太好的企业我们也不会立刻卖出变现，我们不会在企业遇到困难的时候处理掉它们，会寻找改善业绩的机会。"

　　◆索罗斯的短期投资又指什么

　　作为对冲基金经理，索罗斯在进行投资时要受到颇多制约，他必须将资金的短期操作作为主要的投资手段。对索罗斯来说，耐心地坐下来等待机会完全没有必要，因为它的投资对象时时刻刻都在变化。特别是外汇市场和大宗商品市场，一年以内市场状况可能发生完全逆转，这也在客观上要求他进行短期投机。所以，不能找出一种投资对象根据持有时间长短来区分索罗斯和巴菲特，两人的投资对象是有所区别的。

本文摘自《像巴菲特一样等待像索罗斯一样行动》

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　　 像巴菲特一样等待 像索罗斯一样行动 巴菲特坚持价值投资，往往在买进后永久保留；索罗斯胆大心细，善于把握机会，用有限的资金获得最高收益。本书讲述了拥有不同投资理念的巴菲特和索罗斯，他们的投资目的、方式、习惯与哲学，并且进行比较。巴菲特与索罗斯都拥有天文数字的财富，那么他们是如何投资，并实现这一切的？为什么巴菲特采用了被业界广为认可的价值投资，而索罗斯却对这一定式视而不见？为什么索罗斯只看重短期利益，喜欢在短期内疯狂买进和抛出，而巴菲特善于选中一只潜力股票长期持有？本书将一一揭示这些我们感到好奇的东西。书中着重介绍了他们具体的投资技巧，对战略、投资与证券市场的认识，使我们能够从中学到他们的投资哲学。