中国股份制与股票交易的起源（2）

　　上海老八股股票

　　深圳老五股股票

　　中国人民银行作为金融主管机关，在股份制和股票公开发行试点政策方面强调在国家综合信贷计划的总盘内确定股票公开发行的额度，然后在此额度内再确定股份制试点企业，进行公开发行股票的试点。试点范围先在上海、深圳、广东、福建和厦门，然后逐步扩大到其他省、市。同时，强调按比较规范的股票公开发行程序进行股票发行，要求各地人民银行分行，尤其是上海、深圳两地的人民银行分行起草好地方性的股份制和股票发行办法后稳妥试点，在中央没有明确股份制和股票市场试点政策之前，股票流通市场试点只限于上海、深圳两地。很显然，在当时“股票热”的背景下，这种试点步伐是难以满足各地股份制改革要求的。因此，有的地方省市相关负责同志就抱怨“上海、深圳喝汤，我们连骨头都啃不上”，认为股票公开发行管得过死。

　　有些地方和部门希望股份制试点的步伐快一点，没有额度怎么办？他们就提出了内部职工持股的股份制试点，依据是国外有公开发行股票不上市的股份公司，也不需要经证券主管机关注册或审批。此办法一出，一下子就突破了股票公开发行额度的限制，各地的股份制试点企业如雨后春笋般出现，市场一度出现混乱。四川有名的红庙子股票交易市场，就是当时股票内部发行后，擅自进行股票交易情况的反映。

　　从总体上讲，我国的股份制和股票发行试点可分为两个阶段。

　　（1）1986～1989年为第一阶段。这段时间，全国各地处于观望状态，除上海、深圳进行股份制试点范围稍大一些外，其他省市只是选择很少量的企业进行股份制试点，而且多数为集体企业和乡镇企业。1989年年初，国家体改委、国务院生产办和国家经贸委三部委牵头开始起草股份制试点规范意见，这掀起一拨股份制试点热潮，各地方人民政府开始选择国营企业进行股份制试点。

　　（2）1990～1992年为第二阶段。这是因为经过多年的发展，大家看到中国的改革开放政策没有改变，上海、深圳的股票市场试点仍在继续。邓小平同志在1992年发表了重要的南方谈话，证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。受老人家讲话的鼓舞，我国掀起了第二拨企业股份制试点的热潮。 但这个时期的股份制和股票发行还是非常不规范的。一是我国当时处于改革开放的初期，无论是国务院，还是地方政府都没有股份制制度方面的立法，企业的股份制尚属于试点观察阶段，企业资产也未进行折股。因此，当时说是搞了股份制的试点企业，其实并没有真正进行股份制改造。二是当时发行的股票既保底又分红，入股者既可以获得同期银行存款利息的保障，还可以按股分红，债务证券与权益证券的特征混淆。三是股票按面额发行，没有实行一元一股，股票面值与发行价值没有差异。四是股票规定了偿还期限，通常为5年期。五是股票发行没有严格的招股说明书和必要的信息披露。

本文摘自《看多中国》

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　　 本书首先是一部记录中国股市历史的著作，作者以亲身经历回顾了中国股市建立之初的重大历史事件，从监管决策视角展示了中国资本市场的发展历程。2008年全球经济危机后，中国资本市场及金融体系遇到了前所未有的机遇与挑战，作者通过长期跟踪分析西方金融危机的成因，结合丰富的实务经验，提出了中国金融崛起和开放战略的独到见解。论点新颖，角度独特。本书首次梳理了大量珍贵的历史资料，使广大投资者和金融从业人员对我国资本市场的历史和金融开放战略有更全面准确的判断。