第21节：谁绑架了上市公司（21）

　　其次，强调社会责任的公众人士也对股东价值模型意见颇多。公司的社会责任本身就是一个颇具争议性的话题。一方面，消费者组织及环保组织极力敦促企业关注全球变暖、环境污染、艾滋病、贫困等社会问题。另一方面，有学者认为，社会各方同时追求自身利益最大化能最大程度上提升公共福利。著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者米尔顿R26;弗里德曼就是后一种观点的倡导者。他认为："企业唯一的社会责任，就是在不欺诈、不欺骗、诚信经营、公平竞争的前提下，通过调动自身资源增加赢利。"6

　　弗里德曼的基本论点在于，企业尽职就是尽责。尽职的意思是要最大化股东的长期价值，而不是只关注短期利润。而传统观点则是，企业尽责才算尽职。在他们看来，只要企业不将外部成本转嫁到企业外，企业利益与社会福利就可在市场的调节下，达到很好的统一。企业高管既没有法定权力也缺乏必备的专业知识为社会福利出谋划策。那些重要的社会问题棻热缢祷肪澄廴緱需要全社会的群策群力。在美国，民众选举立法者和执法者解决社会问题。若是企业行为产生了社会成本，政府可以通过征税进行调控。

　　然而，无论是企业自发解决还是政府机构强制执行，社会成本都会将产品成本提上去。这样一来，要么消费者承担更高的价格，要么工人接受更低的工资，要么股东降低投资收益率。而无论是哪种结果，影响的都是个人利益。CEO必须注意：企业参与社会公益活动，不能以牺牲股东的利益为代价。

　　因此，企业做公益时，不可冲动盲目，应量力而行。不过也有时候，社会公益项目符合企业的自身利益。比如说，高污染企业投资环保项目或主动开发新能源，可使企业免受诉讼之苦。企业如果处理不好与消费者组织及环保组织的关系，可能会在声誉及经营收入方面受到损失。在这方面，星巴克就做得很好。星巴克针对咖啡农场污染、咖啡农户收入过低、门店员工收入过低三大问题，果断采取了相应措施。7企业形象的提升带动了企业收入，而这也符合股东的利益。

　　此外，还有一部分公司变被动防守为主动出击，积极寻找结合点，使公众利益与企业长远利益相一致。比如说，汽车企业积极开发高效节能汽车，快餐连锁店提供健康合理的饮食选择。此外，知名运动品牌耐克公司积极开展"可持续项目"，将回收的运动鞋用于操场建设。金宝汤（Campbell Soup）通过"最优物流项目"，共减少物流运输1700余车次，每年节省汽油225000加仑。8

　　第三，股东价值模型能有效制衡各方之间的关系。倚重资本市场进行融资、寻找价值创造增长机会的处于起步阶段的企业，在该机制下最有可能实现风险资本的持续流入。与其他利益方不同，股东没有与企业签订明确合同。股东寄希望于管理层能信守承诺，尽心经营，而当企业的表现难以令人满意时，他们可以用脚投票，撤资走人。这样一来，企业轻则股价大跌，重则很难继续在资本市场筹得资金。因此，对于依靠资本市场融资的企业来说，尊重股东价值至关重要。投资者或是通过压低股价来表达自己的不满，或是直接拒绝投资机会。

　　在很多企业高管看来，短期行为是市场的大势所趋。由于专业基金的平均持股期限为1年，因此，长期股东并不存在，更没有股东长期利益可言。

　　这样的逻辑大错特错。在资本市场中，重要的不是持股时间，而是投资视野。在一定的投资视野下，投资者对企业的未来现金流折现，以此确定股票的内在价值。虽然投资者的持股时间比较短，但股价反映的却是市场对一只股票的长远判断。研究表明，市场的投资视野至少为10年。因此，虽然投资者赌的时间不长，但赌的内容却和长期有关。

　　企业管理层的职责是实现未来现金流现值的最大化，和股东的持股时间无关。企业高管不得以长期股东较少为由，一味追求短期利益，危害企业的未来。此外，企业的发展战略应根据行业竞争格局来制定，和股东名单无关。由于企业没有执行好股东价值模型，因此，有评论家误以为股东价值模型本身出了问题。股东价值原则并没有打乱企业管理秩序，而是管理层出现了失职。但很多评论人士并没有意识到这点，只是一味向股东价值原则发难。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

---

　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。