第24节：谁绑架了上市公司（24）

　　上述例子只是财务数据账实背离的冰山一角而已。利润表中应计项目的可靠性更低。比如说，企业通过计算未来养老金支出现值减去养老基金资产预期回报率的现值的差的变化来确定固定收益企业年金。然而，这一数据的得出以一系列假定条件为前提。在进行计算时，企业员工流转速度、未来薪金涨幅、预计退休时间、资产预计收益等数据都是假定值，并不完全以事实为依据。

　　综上所述，由于财务数据的可操作空间很大，因此，财务报表所能提供的信息非常有限。而利润额作为其中一个波动性很强的时点数据，就更无关紧要了。然而，人们对利润的盲目崇拜仍然在继续。阿尔伯特R26;爱因斯坦曾说过："有用的数据并不是都能算得出来，算得出的数据也不一定都有用。"这句名言是对上述现象的最好总结。

　　第五，在分析股票价值时，季度赢利和年度赢利数据只能为投资者提供关于现金流的很小一部分信息。这是一个非常严重的问题。赢利数据由事实部分和对未来结果的预计部分构成；前者是已实现的现金流，后者为应计项目。事实部分指企业当期销售所得现金流与支付给供货商和员工的现金流之差；而应计项目则包含应计收入和应计支出，它们反映了公司预计会在将来各期收到和支付的现金流，亦即最近将会发生的销售和采购将给企业带来的现金流收支。具体来说，公司利润表中的应计项目的影响因素有很多，包括与客户（长期合同和产品质量保证承诺在影响着公司的未实现收益和损失）、员工（固定收益企业年金计划和其他退休福利、股票期权）、供应商（应付款）和政府（应交税款、环保义务）等的合同。

　　对于估计一家公司的未来前景而言，任何一个单期的财务指标都帮助不大，哪怕它是现金流指标。一家短期赢利的公司有可能在长期丧失掉其据以赢利的基础，而一家短期表现平平的公司却有可能在未来占据极佳的竞争地位从而大赚特赚。因而，投资分析师们应该透过财务报告去挖掘那些真正决定公司价值的优势资源。要想估计公司现金流的可持续性和成长情况，我们应该加大力度去分析行业成长潜力、公司竞争地位、竞争者有可能采取的行动、技术变革情况和公司管理水平以及指标。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。