第8节：谁绑架了上市公司（8）

　　首先，我们讨论为何大多数人没有察觉到危机的来临。有人喜欢在危机过后使出一记"马后炮"，宣称危机原本可以预见。这样做多少有点幸灾乐祸的意味，但事实确实如此。在我们看来，经济中蕴藏的风险在危机爆发前就已经非常显著了。早在1999年房利美购买低信用等级贷款产品时，就有报告指出："房利美这样做在市场流动性充裕时不会出问题，然而一旦经济陷入困境，这家政府扶持的企业就很可能重蹈20世纪80年代银行业向政府求助的覆辙。"

　　在2007年的经济危机开始前，包括沃伦R26;巴菲特、亨利R26;考夫曼等在内的商业领袖、专业投资者、经济学者，以及知名投资经理杰里米R26;格兰瑟姆（Jeremy Grantham）、爱德华R26;钱塞勒（Edward Chancellor）、纽约大学教授鲁里埃尔R26;罗比尼（Nouriel Roubini），耶鲁大学教授罗伯特J.希勒（Robert J. Shiller）都曾联合发出警告：在金融机构杠杆率偏高的情况下，房地产泡沫十分危险，很可能导致经济灾难。投机者动辄就压上数十亿美元，赌抵押贷款日后一定会违约。

　　除了持谨慎态度的学者及投机者外，普通民众也见证了危机的发展。危机前，贷款机构愿意提供1.25倍于房产价值的抵押贷款，这样的买卖实在很诱人，民众不禁开始琢磨贷款机构的葫芦里究竟卖的什么药。然而，在羊群效应的影响下，贷款机构高层对"市场即将崩盘"的言论根本不屑一顾。他们最关心的是季度目标、公司股价及赢利数据，至于抵押贷款能否被收回，考虑这个问题还为时过早。正如厄普顿R26;辛克莱（Upton Sinclair）在一个世纪前指出的那样："如果一个人不需理解某事也可以照样拿到工资，那么他永远都不会费力去理解这件事。"

　　只要房屋所有者按时缴纳贷款利息，贷款机构、评级机构、华尔街投资银行以及投资于住房抵押贷款支持证券的普通投资者就都相安无事。然而，2007年夏，房屋价格的下降、抵押贷款违约率的上涨、利率的升高、信贷环境的明显趋紧，却点燃了次贷危机的导火索。此次危机不仅导致金融服务业及房地产业大规模裁员，美国经济的其他部门也受到了重创。可以说，房屋所有者、纳税人、被解雇员工、企业股东、债券持有者、共同基金投资者以及养老基金受益人，全部都在短期功利主义的阴影下遭受了毁灭性打击。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。