第19节：谁绑架了上市公司（19）

　　在通用集团前董事会主席及首席执行官杰克R26;韦尔奇看来，保护股东价值是"世界上最傻的主意"1；多伦多大学商学院系主任罗杰R26;马丁（Roger Martin）则鼓吹，是时候"抛弃股东价值理论了"2。当美国企业遇到麻烦时，质疑股东价值理论已成了惯例。在很多人看来，无论是过分强调季度收益，还是忽视长期投资的增长，甚至是2007～2009年的金融危机，都和股东价值理论脱不了干系。然而，事实恰恰相反。坚守股东价值的高管并没有导致危机，反而是违背股东价值的高管难辞其咎。但是，为何人们纷纷责难于股东价值理论呢？

　　事实上，舆论并没有将矛头指向股东利益。舆论声讨的是对季度收益和短期股价的过分强调及短期功利主义，只不过它们经常打着"提升股东价值"的幌子。在企业年报及投资者关系说明中，经常出现"我们尽最大努力提升股东价值"的说辞，其实在企业内部根本不是那么回事儿，企业高管真正关心的是季度赢利。因此，是时候厘清"股东价值"的真正含义了。

　　如果高管遵从股东价值原则，那么他就会着眼于长期价值，而非短期利益。企业高管通过各种方式配置资源，以最大程度上提升未来自由现金流现值3。这是一个价值构建的过程，股票价格的变动反映新增加的价值。遵循股东价值模型的高管着眼于长期价值，而不计较短期得失。股东价值模型适用于企业各个方面的资源配置，包括资本投资、产品研发、投资运营策略、兼并收购、新股发行以及股份回购等4。股东价值模型强调现金流而非季度收益，因此，企业高管必须将长期风险考虑进去。但股东价值也并非灵丹妙药。它是否有效，取决于管理层谋划策略是否得当、企业执行策略是否高效，当然，还需要一点点运气。

　　这里还要明确的一点是，立意长远的公司不一定能创造出股东价值。在20世纪80年代，美国学术界、媒体及商界领袖都将日本的管理模式奉为长期经营的典范。然而，日本公司追求的是市场占有率，并非公司股价的长期增长。日本公司主要在公司内部进行再投资，获取资金以扩大市场份额。整个过程中股东并没有决定权，决定权在"经联会"（keirestu）那里。经联会是一个关系网，里面包含了持股银行、消费者、供货商、分销商以及日本政府之间的各种关系。虽然日本公司与职工签订的合同是终身制，但这并不意味着股东价值得到了很好的保护。日本企业并非因为采用长期经营策略而深陷困境，而是由于没有选取正确的绩效评价方式。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。