第22节：谁绑架了上市公司（22）

　　一个企业的价值取决于其创造长期赢利的能力。企业通过赢利再投资实现扩大再生产，通过分红及股份回购提升股东价值。著名经济学家彼得R26;伯恩斯坦曾论述道："金融市场并没有什么奇特之处，它只是一个需要现金的投资者将资产以未来现金流的现值卖给愿意等待的投资者的地方。如果你投资的时候没有考虑预期未来现金流，那么你根本不是在投资，而只是在收集艺术品或玩赌博机！"

　　尽管如此，未来现金流还是不如季度赢利能引起金融分析师及投资经理的重视。企业高管经常通过投资界行为来证明他们对效益的过分强调是有必要的，而且，市场不会奖励长期行为。在企业高层看来，短期利润能够拉升股票价格，是衡量企业业绩的核心指标，而长期投资则不会在股票市场上获益。此外，不合理的年度奖励制度进一步强化了企业高管的短期功利主义，即使是动用大额股票期权也无济于事，他们一直认为，短期财务数据最能影响股价波动。随着期权授予期越来越短，甚至有企业高管通过期权实施诈骗。很多持有大量期权的企业高管，通过诈骗行为非法牟利。在安然公司的内部风险管理手册中有这样一段话：

　　企业根据会计准则算出的利润数据，不一定与经营情况相符。然而，由于企业运营情况主要由会计数据衡量，因此，企业风险管理主要围绕着账面数据展开，并非实际经营情况。

　　如果说短期功利主义是病毒的话，那么对赢利的过度强调就是传播病毒的载体。11题为"财报飘红提升华尔街士气"、"赢利差于预期，引发市场抛盘"的文章频繁在报刊头版出现，《华尔街日报》等主要财经媒体持续发布企业的季度和年度赢利数据。《彭博财经周刊》、《财富》、《福布斯》等商业刊物经常借助短期财务指标作为分析企业经营模式的参考。在这样的舆论环境下，企业高管更加确信企业赢利数据能够左右股价。

　　以"利润"为核心的游戏还在继续。华尔街分析师、跟踪分析企业利润的投资公司（First Call、I/B/E/S、Zacks等）、企业首席财务官以及机构投资者等都还没有退出。但问题是，企业年度赢利及次年赢利预计值，和企业价值之间并没有必然联系。科技的迅猛发展、全球化趋势的进一步加强以及激烈的业内竞争都加大了企业经营前景的不确定性。此外，对于新建企业来说，哪怕是发展潜力再大，也很难在创业初期实现赢利。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。