第4节：谁绑架了上市公司（4）

　　于是，利益冲突就在这里出现了。股东长期收益的最大化与企业效益的持续稳定增长是完全不同的两个概念。只要是会影响到企业稳定的、稍带风险的投资机会都会被极度厌恶风险的管理层拒绝，尽管这类机会极有可能为企业带来可观的价值。当管理层将自己的偏好置于股东的长期利益之上时，再分配过程中的短期功利主义行为也就出现了。

　　由于管理层的薪酬待遇通常随企业规模的扩大而增长，因而对于管理层来说，扩大企业规模是很重要的一个经营目标。然而，企业规模的扩大却并不一定意味着企业价值的提升。不加选择地实施扩张战略，很可能会影响到一家企业的长期竞争力及股东未来的投资回报情况。因此，在不考虑价值创造的前提下盲目追求规模扩张，也是短期功利主义从中作祟的结果。而无论是过分强调短期稳定、放弃极好的价值创造机会，还是盲目追求规模扩张导致企业价值受损，都是管理层将自身利益置于股东和企业利益之上的典型表现。

　　自20世纪60年代起，社会活动家、消费者代表及环保主义者纷纷呼吁：企业在提升股东利益的同时，应该更加关注公众的权益。这样的观点被称为利益相关者模式，推行这一模式的目的是为了平衡与企业相关各方的利益。然而，这一模式却为管理层实行低效、多元化的经营策略扫清了道路。比如说，在60年代，有很多企业大肆实施并购策略，并在已出现颓势的产业上过度投资。这样的做法无疑伤害了股东利益，却使得其他各方从中受益。企业经营的多样化在短期意味着更多的就业机会，并且可以为供应商带来额外的生意，为当地政府贡献更多的税款。此外，企业的CEO还可以从中沾光，不仅能够积攒各界人脉，还可以宣称这一切成绩的取得都是关注社会民生的结果。然而在批评者看来，所谓"平衡各方利益"的说辞，只不过是管理层为了转移大家对公司糟糕的股东收益的关注而使出的障眼法罢了。

　　在20世纪七八十年代，置股东利益于不顾的现象在股票市场上仍然存在。然而在60年的风平浪静之后，管理资本主义终于受到了迟来的审判。市场对那些盲目进行多元化扩张、无法实现资产价值最大化的企业做出了公正的判罚。对股东利益的忽视，导致了企业潜在的最大化价值（如果管理者好好经营的话）和实际价值的背离。而正是这一背离，吸引了许多像卡尔R26;伊坎（Carl Icahn）和T. 布恩R26;皮肯斯（T. Boone Pickens）这样的"企业掠夺者"，他们最喜欢做的事情便是竞价收购那些被低估的企业，更换它们的管理层，重新配置它们的资本，并最终提高它们的生产率水平。面对被收购的威胁，很多CEO这时才忽然意识到应该将提升股票市值作为首要任务，因为避免被收购的最佳办法就是将企业市值提升到"企业掠夺者"无法达到的水平。

　　

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。