第12节：谁绑架了上市公司（12）

　　虽然公共部门的失职是导致危机爆发的重要因素，然而，包括房屋购买者、房屋评估机构、抵押贷款贷款人、信用评级机构、企业董事会、华尔街投资银行、机构投资者在内的私人部门参与者，所起的作用更大也更直接。精明的市场参与者，总是在激励的引导下调整自己的行为，因此，研究私人部门的行为，必须从研究激励体系开始。通过调查可以发现，每个私人部门的失职，都与激励体系有关。而私人部门的通病，就是在过高短期回报的激励下，忽视了长期风险的存在。

　　一系列短期激励是导致金融机构铤而走险的重要因素。季度收益及股票价格不仅决定金融机构高管的薪酬，还是他们内部升迁的重要依据。大型上市公司在如此扭曲的激励体系下运行，公司高管当然会不顾风险，疯狂逐利。很多曾经风光无限的金融机构，如贝尔斯登、雷曼兄弟、美林、AIG等，都是因为承担了过高的风险，而在金融危机的冲击下难以为继，相继破产。然而，即使将公司经营到破产的地步，机构高管仍可获取几百万美元的薪酬。这简直是对绩效原则的终极践踏。血本无归的小股东、被解雇的职员、纳税人，以及所有承担破产损失的人，都有权对此表示极端愤怒。13

　　然而，若是将责任完全归于追逐自身利益的机构高管，又过于严苛。这些人只不过在既定条件下进行理性选择而已，但个人理性选择却造成了严重的群体后果。

　　比如说次级抵押贷款风波。在利益驱使下，金融机构纷纷开展高风险的次级抵押贷款业务，而次级抵押贷款最终演变成了引发金融危机的导火索。

　　本是买不起房子的人，却执意买房。这是次贷危机爆发的起点。在飙升的房屋价格、低初始利率、低首付或无首付、无须收入资产证明这些条件的诱惑下，普通民众纷纷贷款买房。很多人贷款买房只不过是一时头脑发热，并不清楚自己所签合同的详细内容。但是，在利率调高后，他们却不得不为逐渐贬值的房产支付越来越高的月度还款。当他们无法获取低息再融资时，就只剩一个选择：违约。无论是被迫还是自愿，购房者一旦违约，他们就拥有了一处供不起的房产。这些房产随时都有可能被收走，购房者的信用记录也无法保全。不管是有意还是无意，购房者是短期功利主义效用链中的一环。同金融机构高管一样，购房者也是花别人的钱追逐自身的短期利益，而当资金链断裂时，却要金融机构股东、纳税人为损失埋单。

本文摘自《谁绑架了上市公司》

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　　 上市公司往往为了满足季度增长计划，依靠短期行为，将公司股票不计后果的上扬。作者指出，全球金融危机就是有追逐高股价和期权价格的管理人员造成的。在对“短期行为”的原因的后果进行调查后，作者认为，商界领袖和商学院的学生应重新审视公司的长期健康发展计划。
　　如今的商业领袖整天在为季度赢利指标和当前股价头痛不已。其原因在于：相对于长期价值创造，目前上市公司提供的激励方案一般都专注于公司的短期利润。没有什么比这更能伤害企业和整体经济了。
　　最近几十年来，对这一议题，很少有人像拉帕波特一样做出如此多的贡献。拉帕波特既是一位开创价值管理原则的先驱，也是一名力推以长期股东价值来驱动公司战略的知名作家。他的新作《谁绑架了上市公司》堪称一声号角，必将市场引向创造长期价值的大道。