企业倒闭与汰弱留强（3）

2013-11-15 17:54:32

    也即是说，由于股坛失利，集团便陷入了债台高筑的局面。当债主（主要是苏联新莫斯科银行）临门而公司又资不抵债时，集团便只好宣布“投降”，并主动地在1976年2月6日向法庭申请清盘。由于事件敏感，法庭迅速作出回应，并在同年3月11日由高等法院副按察司李福善判处清盘，使这场至今仍使人扑朔迷离的事件画上了句号（《星岛日报》，1976年2月6日及3月１2日）。
    虽然茂盛集团的事件闪电解决，但亚洲置地的问题，则一拖再拖，迟迟未能处理。到1981年2月23日，报纸上刊登了一则香港高等法院原讼法庭的公司通告，说根据香港《公司法》第32章的规定，宣布将亚洲置地的注册资本由原初的1亿元缩至1500万元（《星岛日报》，1981年2月23日）。换言之，到了这个地步，公司资本已“大缩水”了，至于一众股东蒙受的损失，也可想而知了。之后，到了1986年初，该公司才被其中一位股东布鲁柱（G. Bloch）收购，并改名兴利集团（Herald Holdings），算是结束了亚洲置地扑朔迷离的历史。
    另一件颇值得讨论的股海“浮沉录”，是所谓“四合一并购案”。该案牵涉的公司共有5家，分别是大众国际投资（Public International Investments）、永利财务（The Vale Finance）、英泰证券（London & Pacific Securities）、得心有限公司（Free Will Corporation Limited）及万众财务（Public Finance）。大众国际投资的登记董事为郑鸿标、李永祥和陈誉广；英泰证券的登记董事为姚廷珊、陈瑞显、林建熙和徐嘉慎；得心有限公司的登记董事为程希贤、陈瑞显、李沛棠和徐嘉慎；永利财务的登记董事为吴志光、陈瑞显、黄金年；至于万众财务的登记董事则为姚廷珊、郑亚历、叶富芬和林建熙（《1973年香港股票投资手册》，1973）。
    从这个董事局名单上，我们可粗略看到这5家公司之间，似乎有着某种相互纠缠的关系。事实也是如此，除了董事身份交替重叠（interlocking directorate）外，企业股权相互纠缠的情况，也十分普遍。举例说，万众财务便持有其他4家公司超过五成的股权，而大众国际投资也持有为数不少的英泰证券、永利财务及得心有限公司股权，彼此间的关系，复杂得令人咋舌。
    自股市崩溃后，5家公司的股价便一沉不起。举例说，大众国际的股价一直在0.50至0.25元之间蠕动，永利财务、英泰证券和得心有限公司的股价也只在0.30至0.20元间上落，至于万众财务的股价则一直在0.30至0.15元之间浮沉（《香港股票手册》，1973～1978）。正因为这5家公司的部分董事和股权重叠，加上债务不轻、业务相若，自1974年起他们便计划合并和重组，借以减少开支。
    由于永利财务、英泰证券和得心有限公司这3家公司的规模较细，其董事局便建议将之并入规模较大的大众国际，成为其全资附属机构，借以提升公司的效率及竞争力。这项建议不但得到4家公司大股东的首肯，也获主要控股公司万众财务的接纳，而新鸿基证券更同意出任合并行动的财务顾问。结果，在1978年1月23日，4家公司便刊登了联合通告，表示正着手筹组合并（《星岛日报》，1978年1月23日）。
    虽然4家公司的大股东通过了合并建议，并提出了换股、配股的承诺，但计划最终被高等法院驳回，指行动违反了《公司法》，并侵犯小股东及相关债权人的利益。由于合并行动告吹，除了大众国际投资仍能继续经营外，其他3家公司则在法庭的命令下，最终走上了“清盘结业之路”（South China Morning Post, 20 April 1978）。
    从以上清盘、停牌和合并的一些例子中，我们看到当股市突然开放而金融法规、公司制度、市场监察等未能全面配合之时，股市的确曾经出现了若干问题，部分急功近利的投资者，甚至上下其手，以不正当的手法经营业务，并在有意无意间欺骗公众。对于少部分沽名钓誉、见利忘义商人的所作所为，《星岛日报》的一则报道，读来颇令人叹息。
    在证券管理法令（实施）之前，许多坏分子利用香港证券市场（监察）的真空时代，偷龙转凤地将产业变换，夸大市值，再将股票申请上市，所以一个楼宇、一条船、一个厂房、一堆烂机器、一纸发明权，亦可以摇身一变成为上市公司……不足两年中，已有1家保利工程被逼清盘，25家公司公开宣布不派息，包括老牌之香港电话、屈臣氏和信昌机械，而既不派息亦不发布财政状况的，则占40家。香港上市股票315家，而有75家不派息，占百分之二十四。（《星岛日报》，1975年2月10日）
    虽然部分企业的经营手法备受非议，并引致投资者“损手烂脚”，但大部分企业还是循规蹈矩、经营有法的。举例说，汇丰银行、恒生银行、东亚银行、怡和公司、太古洋行、香港置业、新鸿基地产、合和实业、中华电力、中华煤气、九龙货仓和恒隆有限公司等企业的纯利，便每年获得可观增长。其他如长江实业、新世界发展、和记地产、永?建业及鹰君有限公司等，纯利虽然曾经一度下滑，但很快便迎头赶上（表13.2）。

本文摘自《香港股史1841-1997》

　　香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。