1.2 港元联系汇率制度的运作方式(1)

2013-11-15 15:09:36

    
    1983年10月15日(星期六)中午外汇市场收市后,香港政府宣布了两项措施: 第一,取消对境内港元存款应收利息预扣税款,此举的目的是增强境内港元存款对投资者的吸引力;第二,改变港钞发行机制,即废除自1974年以来实行的浮动汇率制度,改为实行与美元挂钩的联系汇率制度。新措施从1983年10月17日起生效(见表5.2)。其中,第二项措施对香港的货币、金融体系产生了极其深远的影响。
    根据港府的安排,在联系汇率制度下,发钞银行(汇丰银行和渣打银行)在发行港钞时,必须按1美元兑7.8港元的官定汇率向外汇基金缴付美元,作为发行货币的准备金,而外汇基金则向发钞银行发出同意发行港币的负
    表5.2港元的汇率制度
    日期汇率制度参考汇率
    18634/11/1935银本位银铸的辅币为合法货币
    12/19356/1972
    与英镑挂钩
    与英镑挂钩1 英镑=16港元
    1英镑=14.55港元
    6/7/1972
    与美元挂钩,
    干预上下限为核心
    汇率±2.25%1美元=5.65港元
    14/2/1973与美元挂钩1美元=5.085港元
    25/11/1974
    自由浮动
    浮动汇率例子
    1美元=4.965港元(25/11/1974)
    1美元=9.600港元(24/9/1983)
    17/10/1983
    与美元挂钩的联系汇率制度1美元=7.80港元
    资料来源: 香港金融管理局
    债证明书。相反,如果部分港元要从流通中撤回,发钞银行将负债证明书退还给外汇基金,并按1美元兑7.8港元的官定汇率收回美元。该制度实施时,发钞银行在为其他持牌银行提供或回收港币时,也按1美元兑7.8港元的汇率,通过各银行在汇丰设立的结算账户进行港元与美元的交换运作(见图5.1)。不过,自1994年起,港府改革发钞银行与其他持牌银行的现钞交收制度,官定汇率改为市场汇率。
    图5.11994年前港元联系汇率制度运作图解
    货币发行局制度
    本港的货币发行局制度确保本港的货币基础以外汇储备提供十足支持,而所用的固定汇率是7.8港元兑1美元。
    根据规范货币发行局制度所用的货币规则,货币基础任何变动(不论扩大或缩小)必须有外汇储备的相应变动完全配合。
    英国于19世纪开始引入货币发行局制度,以减少运送白银的费用。香港最先在1935年推行货币发行局制度。目前全球最少8个国家或地区推行货币发行局制度。若推行得宜,货币发行局制度应具备下列特点:
    ● 简单
    ● 可靠
    ● 高透明度
    ● 市场可清楚掌握运作机制
    ● 具公信力
    近年本港致力强化及发展货币发行局制度,使之更趋向规范化,并藉此减少受外来冲击的机会。
    货币发行局调节机制:
    资 金 流 入资 金 流 入市场人士买入港元港元汇率面对上升压力货币发行局沽出港元货币基础扩张利 率 下 跌港元汇率保持稳定资 金 外 流资 金 外 流市场人士沽出港元港元汇率面对下调压力货币发行局买入港元货币基础收缩利 率 上 升港元汇率保持稳定
    (资料来源: 香港金融管理局,《香港金融货币简介》。)
    被誉为“联汇之父”的祁连活。
    根据联系汇率制度,港元兑美元的官定汇率只适用于外汇基金与汇丰、渣打等发钞银行之间,并延伸到银行同业港钞市场。而在公开外汇市场,港元汇率仍然是自由浮动的,并由外汇市场上对港元的供求关系来决定。因此,在联系汇率制度下,香港存在着两个平行的外汇市场,即官方外汇市场和公开外汇市场,也存在着两个平行的汇率,即官方的联系汇率和自由浮动的市场汇率。

本文摘自《香港金融业百年》


  香港金融中心的前世今生  金融业界的风云人物,港币汇率机制形成的轨迹,亚洲金融危机的当代启示……  本书从历史的角度,对一个半世纪以来香港金融业的演变、发展脉络进行细致的梳理和深入的剖析,从中探索香港金融业发展的一般规律、香港金融制度变迁的路径依赖,以及1990年代中期以来香港金融业面临的挑战和机遇。

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