1.2　金融风暴对香港联系汇率制度冲击（2）..

    香港大学经济金融
    学院教授饶余庆。
    1998年6月中旬，日元大幅贬值触发了对港元联系汇率的第三次严重冲击，资金大量外流。金融管理局即时推出银行同业流动资金结算预测，以提高市场运作的透明度，从而使银行贷款时较为审慎，投机者更难炒卖港元。在新措施中，金管局每天两次提供有关外汇交易数额将引致银行体系结余总额变动的预测。例如，假如银行体系在星期三沽售约6亿美元等值的港元（约46.5亿港元），银行体系要星期五结算，但在星期四银行体系结余总额仅得34.65亿港元，即可以预期星期五银行体系将出现11.85亿港元的现金短缺。在原有（T+2）交易的安排下，银行需要到结算日收市时才知道外汇交易结余总额造成的影响。然而，在新措施下，银行得知结余额后，可随即向金管局出售美元以换取港元，减低港元压力之余，亦令银行不致“斗抢钱”扯高息率。金管局亦可以考虑不同情况，以交易当日（T+0）及第2日（T+1）的方式交收，令银行体系资金增加，减低拆息因资金不足而飙升的可能性。
    这一措施有效改善了银行同业拆息利率回落的速度。1998年1月，联系汇率被第2次狙击后，被扯高的利率持续到3月底才回落至1997年底水平，1个月拆息亦持续10天高于存款利率，然而在1998年6月，被扯高利率回落速度加快，1个月拆息亦只有3天高于存款利率，影响强度明显减弱。
    特区政府捍卫联系汇率的行动，基本上得到国际社会及香港各界的支持。1997年11月4日，国际货币基金组织在例行考察香港经济之后，公开发表声明说：“（特区）政府在过去两星期采取强而有力的行动，紧缩货币，实属适当之举，表现出当局既有能力，也有决心捍卫联系汇率制度”，因此，“十分赞同政府当局继续致力维持联系汇率制度”。国际货币基金并认为：“展望未来，香港的经济基础因素显示联系汇率制度将能成功扮演这个角色（即维持香港经济的稳定）。”
    诚然，香港社会中也有不少批评联系汇率的声音，甚至有人提出脱钩贬值或调整联系汇率水平的建议。对此，香港大学经济金融学院教授饶余庆认为： 取消联系汇率制度“这种绝望的做法，只会使香港重蹈1982~1983年危机的覆辙，正中国际投机家的下怀。只要看韩国、印尼、泰国等国所遭受的洗劫，就会理解为什么脱钩是一种‘魔鬼的选择’。”他还表示：“香港虽暂时进入痛苦的调整期，但只要港元币值稳定，银行与金融体系安全运作，则经济调整后迟早会恢复，这是15年来联汇制多次证明的真理。”〔5〕

本文摘自《香港金融业百年》

---

　　香港金融中心的前世今生　　金融业界的风云人物,港币汇率机制形成的轨迹,亚洲金融危机的当代启示……　　本书从历史的角度，对一个半世纪以来香港金融业的演变、发展脉络进行细致的梳理和深入的剖析，从中探索香港金融业发展的一般规律、香港金融制度变迁的路径依赖，以及1990年代中期以来香港金融业面临的挑战和机遇。