会所纷纷成立与政府急急立法

    最初，远东交易所设于皇后大道中华人行201室，创办时拥有会员经纪行35家，经纪则为46名。该会的创办，除了打破过往证券交易和企业集资必须通过“香港会”进行的传统，还提出很多创新措施，例如以粤语进行交易，容许多名出市员出市，破例容纳女出市员等（详见下一章），为香港金融证券业的发展开展了一个新纪元。“远东会”的业务发展很快，开业的第一年，成交额高达29.96亿元，占当年（1970年）股市总成交额的49.5%，其后更迅速超过“香港会”，成为香港成交总额最高的交易所（Microfilm Records of Hong Kong Stock Exchanges, 19411986）。事实上，当时大部分成交活跃的上市公司，都曾在“远东会”挂牌买卖。
    正如上文所说，“远东会”的成功，吸引了其他“有志之士”的效法，并纷纷创立各自的证券交易所。1971年3月15日，由金银业贸易场理事长胡汉辉等筹组的金银证券交易所（The Kam Ngan Stock Exchange Limited, 即俗称的“金银会”），便宣布正式投入服务，与“香港会”和“远东会”鼎足而立。初期，“金银会”的交易地点设在德辅道中大生银行大厦，后来迁往康乐大厦（Jardine House，即今日的怡和大厦）。由于“金银会”成立的目的，是希望为金银业贸易场的会员提供一个日渐普及的证券投资机会，该会最初的《公司章程》内便规定，只有金银贸易场的会员才能加入，后来才修改章程，容许非贸易场成员参加，故此有“金银业贸易场成员入会费为5万元，非贸易场成员8万元”的规定。“金银会”的业务发展很快，成交额逐渐超过“香港会”，但却无法超越“远东会”。
    1972年1月5日，由区议员陈普芬等人创办的九龙证券交易所有限公司（The Kowloon Stock Exchange Limited, 即俗称的“九龙会”）也宣布正式开业，该会的经营地点设在皇后大道中万邦大厦。由于“九龙会”是4家交易所中规模最小的一家，行内人更以“3.1会”谑称当时情况，意指该会实力薄弱，成交量只及其他交易所的0.1而已，所以4个会加起来，总和便是3.1了（Stock Market Artifacts and Archives Collection: Oral History, 1997）。
    在这个沸沸扬扬的时期，香港至少还有其他4家证券交易所正在筹划开业。这4家筹划或局部运作中的交易所，分别是新界原居民领袖陈日新的亚洲证券交易所（The Asian Stock Exchange）、海外信托银行（Overseas Trust Bank）董事张明添主持的国际交易所（The International Stock Exchange）及一家由Thomas Tang 所主持并设于旺角的联合交易所（The Association Stock Exchange）。另外，还有一家由不知名人士组成的世界交易所（The World Stock Exchange）据说曾在九龙开业（Hong Kong Standard, 3 January 1970; South China Morning Post, 12 May 1970;《星岛日报》，1969年12月16日、1970年2月2日及6月8日）。不过，由于种种原因，这些交易所不是“胎死腹中”，便是被政府或竞争对手消灭于未萌芽状态。
    为了阻止愈来愈多证券交易所成立，香港政府于1973年3月1日紧急颁布了《1973年第20号法令》（No. 20 of 1973），统称《证券交易所管制条例》（The Stock Exchange Control Ordinance, 1973），禁止当时滥开证券交易所的风气。该条例规定，自1973年3月2日起，任何人士除非得到财政司或港督的特别批准，否则不能擅自开办交易所，违法者最高可被判罚款50万元（Hong Kong Government Gazette, 2 March 1973）。
    另一方面，鉴于股票市场和交易所的发展迅速，港府已开始着手研究加强行业的规管，当中又以过度竞争带来的负面冲击，最令政府感到忧虑。正因为担忧市场基础不稳，港府从那时开始已着手拉拢4个交易所合并，希望这样可以提升香港股票市场的整体质素（Hong Kong Legislative Council, 1972）。
    虽然条例制止了新交易所的成立，但原有的4家交易所则不受影响。自此之后，四会并存的局面基本形成，并一直持续到1986年3月底，才正式合并为香港联合交易所（The United Stock Exchange of Hong Kong Limited）。不论是从哪一个角度看，说1969年至1973年这短短的4年内香港股票市场发展迅速、竞争激烈，相信不会有太多人反对了。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什么？是投资融资的交易所！是政治经济社会的晴雨表！是国际资本的角力场！一谈到香港国际金融中心的地位，很多人会很自然地联想到极为活跃的股票市场。如果说金融是现代经济的核心，那么说股票市场是金融的核心，相信不会有很多人反对。事实上，香港从一个细小而荒芜的小岛，发展成今日的世界第三大股票市场，过程的曲折和多变，实在非三言两语可以说得明白，而深入而系统地去分析金融资本主义制度在香港扎根的始末，却肯定可以填补历史上的空白，为相关的研究提供一个讨论的平台。