影子银行的潜在危害

　　因为国企更容易借到低息贷款，会以不同形式变相贷款给生产力高的民企，从中获利，形成了国有银行体系外的金融系统。这种影子银行系统会影响房地产、股票等资产价格，对宏观经济调控十分不利。由于中央实施的货币紧缩使得中小企业难以通过正规渠道融资，越来越多的中国企业正在利用手中多余的现金，间接向中国的影子银行体系投放资金。据估计，影子放贷机构当中有90%为国有企业。据估计影子市场每年的资金流量可能已达2万亿人民币（合3100亿美元）之多，相当于2010年中国国内生产总值(GDP)的5%左右。

　　据公开资料显示，中国扬子江船业（控股）有限公司第二季度有超过四分之一的税前利润来自于一项出人意料的业务——并非其核心的船厂业务，而是向其他企业放贷。中国移动已成立一家金融子公司从事放贷业务，而中石油旗下已拥有一系列金融业务平台。中石油旗下有一家资产管理公司、一家信托银行、一家商业银行以及一个内部金融部门。宝钢集团在华宝信托持股98%，湖南华菱钢铁集团在华宸信托持股49%。

　　国有企业的资金包括企业自有资金和银行的信贷资金。国有企业凭借其优势，将大量的信贷资金投入股市等金融衍生品领域。《2009年非公经济发展报告》显示，2009年短期贷款构成中，非国有部门占比15.1％，个体私营企业仅为4.7％。国企往往享受更多利率优惠，融资成本更低。另外一个数据也证实了这一点，《投资者报》对已经公布年报的986家公司进行统计，分析结果表明，986家公司 2009年总计从金融结构借得2.6万亿元的贷款，其中央企获得1.7万亿元，占比达到65%。而从数量上，央企只占这些公司的18.5%。此外，《每日经济新闻》对2009年前两个月国内14家银行的公开授信资料进行的统计显示，前两个月，国内14家银行授信额度总规模达到4.52万亿；其中对地方政府授信3.49万亿，对大型投资项目和大型企业授信1.06万亿，而对中小企业授信仅为1956亿，不到总规模的二十分之一。有数据显示，中小企业占中国GDP的份额在为8.5%，而现在银行的授信规模却只有5%。因此，在银行信贷大潮中，大部分资金都流向了有国资背景的企业，这其中重要的原因是国有企业符合政策导向，银行放贷风险较小。

　　2009年开始的这一轮银行信贷狂潮产生的大量资金流入股市、楼市。企业将信贷资金投入到股市、楼市的途径一般来说有两种方式，一是直接将信贷资金转移到其证券账户，但随着银行严查信贷流向，这一几率已降低了很多；二是利用复杂的贸易，通过多次转账套取部分信贷资金，投资股市、楼市。在这一过程中，国有企业的影子银行机构功不可没。

　　据国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁的估计，截至到2009年5月，国内商业银行信贷投放达到了5.8万亿元，已超过2008年全年的信贷增量，根据5.8万亿的贷款规模计算，大约1.16万亿的信贷资金流入到了股市、楼市。此外，央行公布的数据显示，2009年前五个月的票据融资额为1.7万亿元，占全部信贷资金比例约在30%左右。据他测算，上半年，有20%左右的信贷资金流入股市、楼市，30%左右的信贷资金流入了票据市场。这意味着有一半左右的银行资金是在金融系统内部自我循环。当资金在金融体系里自我循环，自我膨胀，而不为实体经济服务，其结果就是金融泡沫。快速增长的大量资金在金融体系内的自我循环，极容易推高股价，形成新的金融泡沫，同时也推高房地产的价格（资源来源：《中国经济周刊》，2009年）。中国社科院国际金融研究中心研究员张明认为，2009年上半年7.37万亿元的全部新增贷款中，可能有将近2万亿元进入股市、楼市，占全部新增贷款近30%。理由是2009年上半年中国企业存款增加5.27万亿元，如果再考虑到企业自身盈利增长，则企业存款增量与企业部门信贷增量之间存在一个显著的缺口（资料来源：《北京商报》，2009年）。

　　

本文摘自《大变局时代，我们怎么办》

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