美林银行的发展史（5）

　　如果他们认为利率会下跌，就会进场买债券（利率下跌的时候，债券的价格就上扬）。原因很简单，因为新发行的债券利率会比现在来得低，因此原有的利息所得在市场上的价值就相对上升了。然后，他们在有赚头的情况下，再进场把债券给卖掉，如果价格要等一阵子才会上涨，那么他们也不会白等，因为在这段等待的期间里，有多少利息可拿，他们就拿多少。真正重量级的交易商则还有更进一步的玩法--他们在预期利率会下跌的时候，会买进债券期货。债券期货就像商品期货一样，可以让交易商不必真的买断现货债券，就可以在债市里头翻云覆雨一番。同时，交易商还可以透过融资的方法来购买期货，然后在赚一笔以后把持有的头寸卖掉。他们可以用这种杆杠手法让利润一下子就扩大好几倍，因为根据芝加哥期货交易所的规定，大型的期货交易商只要缴付少量的保证金，就可以进场购买债券期货。也就是说，他们只需要少量的资金，就可以掌控相当大量的期货，而且如果判断正确的话，还可以狠狠地赚一笔。所以对运用大量融资的交易商来讲，债券价格只要稍微有点风吹草动，都可能对他们的投资造成重大的影响。债券的定价是以1/32美元为计算单位，以华尔街的术语来说，1/32美元就代表一个跳动点（tick）。

　　在整个20世纪70年代，美林向国际性投资银行的目标进发。总部位于伦敦的布朗希普利公司（Brown-Shipley Ltd.）很快就成为美林国际银行，并于1974年收购了西雅图家庭人寿保险公司（Family Life InsuranceCompany of Seattle）。在1976年美林制订了以满足日益复杂的国际金融市场挑战的证券、保险、银行等多元化金融服务的策略。当美林在1977年宣布了现金管理账户（CMA）这一创造时，各种货币之间的界限迅速模糊。这种独特的账户允许个人投资者开立支票，允许使用VISA卡来支付货币市场基金的签证费。银行当然不会放任美林对他们"领土"的入侵，并展开一系列法律运动，不过最后阻止美林的努力都无济于事。到1989年为止，美林公司总数达3040亿美元的客户账户被安置在CMAs，与此同时，其他主要的经纪公司也开发了类似的综合投资工具。尽管美林希望通过保持多样化的业务架构来实现稳定的盈利水平，但是其盈利业绩表也反映了其核心证券业务极具波动性的特点。例如，1971年其利润达到了7000万美元的新高，但发生全球性石油危机的1972～1974年盈利水平则较低，而1975年又到了创纪录的1亿美元，到了1980年又获得了创历史新高的2.18亿美元的利润以及30亿美元的营业收入。1984年之后，William Schreyer接任公司的新任董事长兼首席执行官。Schreyer对美林的收入不是十分满意，而他的主要目标是提高盈利能力。为此，Schreyer重组了这家规模巨大的企业，着重加强其交易、承销、兼并和收购部门，并提出了将新的办事处搬进世界金融中心的做法。该公司还削减不断上升的经营成本，并从自己的队伍削减2500名员工。在1985年美林公司实现了长期的目标，成为东京证券交易所首批外国股东。次年，美林公司成为伦敦交易所会员，这一成功使的美林能够提供24小时交易。

　　后来在1986年，作为Schreyer低盈利部门的计划之一，美林出售了其房地产零售业务，使公司可以集中更多的资源加强其强大的证券零售部。这一策略获得了极大的成功，美林的利润在这一年上升至创纪录的4.53亿美元。此外，在1986年，莱斯利-罗伯茨（Leslie Roberts）--一个23岁的美林证券经纪人--被美国联邦调查局以涉嫌邮件欺诈罪名逮捕。美林因此遭受了不小的打击，因为罗伯茨复杂的欺诈案导致高达1000万美元的单个投资者账户损失，而且这一案件甚至引起了国际社会的关注。1987年4月，美林公司又在一次投机中遭受重创，失去了3.77亿美元的交易抵押贷款支持证券，这是华尔街一家公司单日交易亏损的纪录。

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。