坎坷的上市之路（2）

　　这次的聚会也许是高盛129年历史中最奇特的，因为该年的典礼本来不再举行。当时高盛本来打算进行公开发行，这意味着有50～60位本来即将任命的合伙人却将仅仅成为一家新上市公司的高薪雇员。但是当年6月份由合伙人表决同意的高盛首次公开发行于9月末搁浅，随后正式"撤回"。

　　此次公开发行，本应成为90年代美国股市中一件令人兴奋的大事，却不幸沦为席卷全球的金融风暴的牺牲品。高盛推迟发行是由于考虑到一旦股市下跌，那么华尔街大型证券公司的股价下跌更大，股价就不再具有吸引力了。按照以往的估算，高盛股价在4倍账面值左右，公开发行会将高盛总市值定为280亿美元左右。8月底，高盛向美国证劵交易委员会提交了注册申请，但是竞争对手如摩根士丹利、美林在这段时期股价的大幅下跌让人怀疑上市的时机是否合适。9月之后，高盛股票的估价为70亿美元，远远达不到将公司财富分配给一般合伙人、有限合伙人及其他员工的公开发行目的。如果用其他银行的股票来评价的话，公司价值比两个月前下降了130亿美元，远远低于三个月前最保守的估计。如果说俄罗斯金融危机是这次上市失败的根本原因的话，那么长期资本管理公司事件就是它的直接原因。由于挽救长期资本管理公司的破产，高盛取消了上市计划。据公司的行政总裁柯赛和保罗森说，推迟首次公开发行是实用主义的决定。

　　柯赛说："适当的时候我们会重新考虑公开发行，但目前我们只能暂时搁置上市计划。"但据高盛的合伙人、员工、客户及华尔街人士透露，高盛就公开发行而进行的大辩论及发行的夭折，对公司是一次沉重的打击。它使高盛的资本结构及业务组合曝光并公之于众，同时挑起了公司一般合伙人和有限合伙人之间的矛盾，并证实了华尔街上盛传的谣言--高盛投资银行家与交易员的竞争关系及两位行政总裁柯赛和保罗森之间的不和。时间飞逝，到了1999年高盛业绩好转，美国的股市这时候由于受互联网泡沫的推动，人人都觉得美国的高科技股尤其是互联网股票仿佛会永远上涨，股民的热情高涨。上市条件变得有利，加上高盛合伙人的内部矛盾已经得到调和，公开上市水到渠成。终于，1999年5月4日，高盛历史上一个值得永久纪念的日子到了。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。