美林银行的发展史（2）

　　后来，国民花旗银行收购了哈塞商号，商号的销售组织成为国民花旗银行20世纪20年代进军零售证券市场的基础。第一次世界大战期间，美林为包括麦克洛里商店（McCrory Stores）、克雷斯吉（Kresge）和安科米茶叶公司（Acme Tea Co.）在内的多家零售业公司承销了若干发行项目。第一次世界大战后期，美林自愿参军服役，他的商业事业也因此暂时搁置。有趣的是，他和林奇都入伍服役，但两个人都没有被送往国外。短暂的终止之后，他们又回到了商号。他们的时机把握得很好，因为20年代即将开始，所有那些投资于自由债券（LibertyBonds）的资金正在寻找进入市场的机会。与过去的繁荣不同，20世纪20年代既有股票市场上涨所必需的现金，又有确保市场持续上扬所必需的经纪机制。从那时的发展态势来看，美林似乎正在向华尔街上的明星地位进军。在未来的几十年之中，它将一直保持这样的荣耀。到了20年代末，美林证券收获了那十年的经济长期繁荣所带来的丰硕果实，但敏锐的查尔斯-美林逐渐为疯狂的投资发展速度感到不安。他预测不好的时刻应该在1928年之前到来，并且警告客户和他自己的公司为经济低迷做好准备。当美国股市在过去的十年间累积的巨大泡沫在1929年终于破灭时，美林和林奇已经精简其业务并加大了对低风险投资品种的关注。一年之后，当市场面临巨大压力的时候，美林的行动显得颇有远见卓识。有的商号向客户提供高达90%的保证金信用安排，这种极高的杠杆制度迫使许多账户在股市下跌之时被迫催交保证金甚至被逼平仓，从而进一步加剧了1929年10～11月的市场恐慌。

　　由于成功地避免了过高的杠杆运作，美林的商号顺利地度过了这次股灾。不过，美林对市场的担忧并未减少。在最初受到某些阻力之后，这项策略运行得非常成功。与伯纳德-巴鲁克（Bernard Baruch）、约瑟夫-肯尼迪（Joseph Kennedy）以及其他一些更加知名的华尔街人一样，他准确地预测到股灾的发生。他的客户以及他的雇员们对他的保守策略深怀感激，因为这样商号能拥有大量的现金，以抵御后继的风险。但是，美林对零售经纪业务的态度已经发生了变化，他不再将零售业务视为商号的业务增长点。这一次，他再度准确地预见到了未来的趋势。因此，他和他的合伙人于1930年将商号的经纪业务转让给E.A.皮尔斯商号（E.A.Pierce & Co.），这家成功的经纪商已经在这一行经营了20多年。他们拿出了数以百万计的资金来找皮尔斯，不过，美林和林奇并没有在皮尔斯的商号中扮演活跃的角色。完全出于实际的考虑，美林和林奇从证券业务中悄然隐退。皮尔斯公司（E. A. Pierce& Company）是前文所介绍的豪斯曼商号的直接后裔。该公司用爱德华-皮尔斯（Edward Pierce）的名字来命名，他曾在1901年加入豪斯曼公司并且在1915年成为合伙人，于1921年成为管理合伙人（Managing Partner）。第一次世界大战后，为了吸引更多的客户，皮尔斯公司把精力集中在建设由电报连接起来的全美国的分支机构网络。1926年在与格斯梅公司（Gwathmey & Co.）合并后，公司更名皮尔斯公司。像大多数经纪人，皮尔斯挣扎着熬过了大萧条年代。1939年，他说服查尔斯o美林重新加入他的零售业务。虽然美林在证券业务中隐退，但是，美林并没有放弃他的投资。他仍然保留着塞夫韦百货公司（Safeway Stores）的规模可观的股份。塞夫韦百货是他最钟爱的零售商之一，他于20世纪20年代将其成功收购。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。