告别投行神话（1）

　　当高盛还沉浸在胜利的喜悦中，为自己在2007年的精彩表现欢呼雀跃的时候，2008年新的挑战已然悄然逼近。随着次贷危机向着更广更深的方向蔓延，逐渐演变成席卷全球的金融危机时，全球金融市场进入低迷萧条的趋势已经不可逆转。随着雷曼兄弟申请破产，美林CEO约翰-塞恩被迫在董事会作出决定后宣布将由美国银行收购美林公司。加上先前贝尔斯登的倒闭，华尔街的五大投行倒了三家，投资者开始对高盛是否能渡过这场危机持怀疑态度。2008年伊始，高盛难敌熊市的低迷和投资者的悲观预期，不幸遭遇了2007年以来首次业绩下滑的局面：投资银行业务净收入同比下降32%，其中金融咨询业务净收入同比下降23%，承销业务净收入同比下滑40%，交易和股本投资业务收入较上年同期大幅度下滑46%，固定收益货币和商品期货业务净收入同比下滑32%。即使高盛比业内同行的情况要好很多，但在信贷市场的动荡中也不得不让资产负债表瘦身。

　　高盛越来越多的与抵押贷款相关的资产转变成为难以实现价值的资产。导致这一切的原因之一，是因为高盛错误地估计了危机的严重程度和持续时间，所以尽管高盛没有像贝尔斯登和雷曼兄弟那样遭受灭顶之灾，但迫于流动性的压力，随后和摩根士丹利一起转型成为银行控股公司。从此，曾经在金融市场上叱咤风云的五大投行全都不复存在，高盛也结束了它139年的券商历史。转变身份之后，高盛和摩根士丹利不仅能够设立商业银行分支机构并吸收存款，还可以与其他商业银行一样拥有永久地从美联储获得紧急贷款的权利，流动性危机大大减少。

　　尽管高盛和摩根士丹利等投行长久以来因约束较少而获得了丰厚的利润，但是当危机来临，投资者信心近乎崩溃边缘时，高盛不得不考虑接受美联储的监管，以一种更加稳健的姿态出现在公众面前。作为美国最大也最赚钱的投行，高盛转型后将成为排名第四的银行控股公司，高盛银行也跻身美国十大银行之列。这两家顶级投行的转型使华尔街似乎退回到了大萧条时代以前的混业经营模式。

　　

本文摘自《金融之巅》

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　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。