坎坷的上市之路（1）

　　1986年，美国的股市正处于一片火热的时期，新股发行良好，此时上市发行肯定能获得账面价值若干倍的溢价。然而，很多上市后可能会出现的负面因素让高盛不得不犹豫再三。新老合伙人由于利益的纷争也无法达成共识，吸收外来私人资本成了能被各方所接受的折中选择。高盛经受住第一次上市的诱惑之后，在接下来的十几年里，几经波折才走上了上市之路，成为华尔街大投行中最后一家上市的投资银行。

　　在20世纪80年代的后期，日本的经济泡沫达到了顶峰。此外，持续了大约30年的经济增长也到了强弩之末，已经有迹象表明，日本的经济到了需要做出调整从而避免"硬着陆"而带来经济衰退的时候了。1986年是美国人所谓的"华尔街出售年"，在这一年，日本人手里攥着大把的美钞来到华尔街大肆收购美国的各种资产。

　　正是因为大量的资金涌入，美国的股市开始了波澜壮阔的上涨行情。如果在此时上市的话，毫无疑问的是，高盛可以圈到大把的资金。于是高盛合伙人和管理委员会开始争论这个敏感的问题。虽然很多人支持高盛上市，但是也有很多人反对。相当一部分合伙人选择了反对，因为对于他们来说，他们手中的高盛股权是很有限的，就算能上市，他们的手里的股票有了流通权利，能够带来极大的短期财富翻倍效应，但是对于他们这些人而言，他们手上多的就是流动资金，并不需要高盛上市后带来的这些短期财富翻倍效应。

　　他们更期待高盛继续保持当时的股权状态，直到高盛进一步发展后，达到更大规模后再进行上市操作。除了这些合伙人之外，一些高盛公司家族的人也反对上市，因为他们希望保证家族内部对高盛的强大控制力。同时我们都知道，一旦上市后，更多的信息披露要求和公众股东所要求的决策公开化会破坏高盛一直以来的传统，所以高盛最终没有在这一波大潮中上市。1998年10月19日的下午，高盛189位合伙人聚首在公司纽约总部举行庄严的仪式--两年一度的高盛合伙人授勋典礼。

　　

本文摘自《金融之巅》

---

　　 本书讲解了美国五大投资银行的兴衰历史，从众多的案例和史实中分析了金融行业的方方面面，是一部宏大的行业发展史诗作品。尽管由于2008年的金融危机导致美国的几大顶级投行在理论上已经不复存在，但很显然，投行业不但仍然存在，并且正在以更加稳健的步伐向前发展。如果能够回头把美国的几大顶级投行从建立到2008年金融危机爆发这一段历史系统地梳理一遍，无疑是有理论意义和实践意义的。因为只有认真的审视美国顶级投行历史上兴衰起伏的点点滴滴，投行业在未来的发展才能做得更好，甚至对于我国的投行业发展也是有借鉴意义的。实际上，美国的金融行业在过去一百多年的历史中，一直都是在不断地总结、修正和完善中前行的，今天的投行业也概莫能外。