＂不稳定魔指＂（2）

　　当事物不稳定的时候，并非最后一粒沙子才导致沙堆垮掉，也不是因为微风才导致你手指间的尺子滑落。这些都属于直接原因，是手头能找到的最接近的原因。当然，真正的原因很远，是最遥远的原因，这就是系统本身所具有的潜在不稳定性。

　　根本性的不稳定系统正是我们在最近的这场信贷危机中所看到的情况。全球各个最大经济体的消费者通过举债来购买各种各样的东西，是因为当时的经济形势好。房价一直在上涨，股市恢复了年收益率高达15%的那套旧把戏。举债成本相对低廉，你可以贷到利率仅为2%的住房贷款，而房价的年度涨幅似乎可以达到15%，那么为何不现在买进，然后几年之后出手呢？

　　贪婪占了上风。数百、数千亿高风险贷款被出售给全球各地的投资者。然后与所有债务沙堆一样，断层线开始出现。也许是拉斯维加斯的某个贷款成为那颗关键的沙粒；我们无法得知，但坍塌被触发了。

　　你们也许不记得，但爸爸在2005年和2006年的时候一直都在写次级债务的问题。当问题已经沦为现实的时候，像本-伯南克（美联储主席）这样德高望重的人却说问题并不大，后果将得到"控制"。（我打赌他现在肯定想收回那句话！）

　　结果，后果并未得到控制。这使银行认识到，它们当初以为是AAA级的贷款实际上全是亏本生意。当银行看着自家账簿的时候，它们想知道别家银行的情况会怎样。它们的状况会有多糟？谁知道？由于谁也不知道，它们相互间停止了同业拆借，信贷就这样遭到冻结了。它们停止接受其他银行的信用证，从而殃及世界贸易。由于银行遭受亏损，它们不再给小企业贷款，商业票据枯竭。银行创造的所有那些"安全"的资产负债表表外基金都关闭了。为了偿还债务，人人争相卖掉他们能卖掉的而不是他们想卖掉的东西。这是真正的恐慌。企业纷纷裁员，被裁人员只能缩减开支。

　　从前面跟你们讲述的我与银行接触的经验，你们可以看到，银行在遇到麻烦的时候可能会采取一些不合理的做法。（说到这，我光顾了将近20年的那家德州小银行上个月刚刚取消了我那数额不大、未曾用过的信用额度，并通知我说，没有100%的现金担保，就不会重开信用证。）不用担心，爸爸实际上正处在人生中最佳的状态，事业顺利，吉人天相。我已经有很多年没有亲自跟银行家交谈过了。当我通过电话问那位年轻的银行职员"怎么回事"时，他说他只是在执行主管的吩咐。我上周换了别家银行，因为我能嗅出那家银行已经遇到了麻烦。我又一次有了信用额度──不过我希望我用不上。）

　　但事实是，人们需要银行。银行就像人体中的动脉，保持血液（资金）的流动。当动脉硬化，我们就有心脏病发作的危险，而且情况还将会继续恶化，因为银行的商业房产贷款还将会遭受更多损失。全美的商业房产已经下跌了40%左右。

　　有很多书籍都尝试找出当前这场危机的原因，有些读起来很有趣，犹如一本不错的悬疑小说。你可以将其归咎于美联储、银行、对冲基金、政府或评级机构，也可以随便找出几个罪魁祸首。

　　这里，我估计要引起一点争议。目前正在持续的指责游戏在许多方面都过于简单化。在过去几十年里，世界体系经历了各种危机，并总能反弹过来。这场危机并不同于普通的破产。

　　

本文摘自《终局》

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　　 希腊不是唯一因债务发生危机的国家。 数十年之久的债务增长导致了大规模的主权债务和信用危机，正在影响世界各国。对于这些国家来说，只有两种选择， 重组债务或减少紧缩措施。残局一书揭示了债务超级循环和主权债务危机，并表明，尽管目前还没有比较好的选择，但是最坏的选择是忽略去杠杆化导致的信用危机。作者揭示了为什么世界经济正处在一个较长时间的增长乏力， 高失业率，持续的经济衰退和市场波动阶段。 并为处于这一周期的主权国家提出建议，避免面临更严重的危机。
　　然而，尽管作者不只是做出悲观的预测，更重要的是书中列举了政府可以采取积极的措施来抵御未来风暴。同时也为投资者提供了有益的分析和专家意见，告诉如何保护他们的资产，如何保持持续的经济增长和繁荣。