德尔塔（4）

　　但到一定时候，我们要开始向银行证明我们是盈利的，否则，他们将会停止贷款，并要求我们出售资产，甚至直接没收我们的资产。

　　在这种情况下，赤字就太要紧了。

　　对于国家来说，道理是一样的。政府的赤字若持续超过GDP的增长，最终肯定会出问题。在有关罗格夫和莱因哈特的研究那一章里，我们将看到，一切都进展良好，直到发生灾难轰然而至，债券投资者对政府的还债能力失去信心，即便债券是以政府能够印制的那种货币标价的。债券投资者会担心货币贬值的速度将超过债券利息增长的速度，然后利率上升，进一步加大了国家的偿债难度。

　　我们都知道希腊的情况，来看看美国吧。据预计，美国2010年的财政赤字大概会下降到占名义GDP（目前大概是14.3万亿美元）9%左右的水平，不久前是12%～13%。国会预算办公室预测说，10年内的赤字仍将保持1万亿美元。美国传统基金会则认为，更现实的估计是仅仅9年之内就会接近2万亿美元。不管最终结果如何，这两个数字都非常令人不安。

　　伍迪-布洛克（WoodyBrock）博士写了一篇非常重要的论文，论述一个国家如果让政府债务超过名义GDP太多，就必定会对整个经济体系造成严重破坏。

　　请注意，每年增加的债务相当于GDP的8%，这是伍迪的最坏假设，而我们当前的债务增长相当于GDP的9%～12%。国会预算办公室每次做出预测后，其远期预测的结果都比上一次的更糟糕，而且它们有一个乐观的假设前提：在未来五年里，每年的经济增长率都可以达到3%或以上。按照伍迪的推测，到2015年，美国国债将上升到18万亿美元，远远超出GDP的100%。花一些时间来好好研究一下这张图表，不过我们将要关注的是2015年，而不是那些更遥远的年份。

　　布洛克假设美国债务每年大约增加1.5万亿美元。这意味着，到2015年，即使假设经济的平均增长率为2%，债务与GDP之比也将达到110%。

　　再经过一个十年，到2025年，若赤字还没有得到控制，债务与GDP之比将攀升至200%。请注意，美国传统基金会认为，根据目前的预算法，在不久的将来，赤字每年的增长额将超过伍迪所预测的1.5万亿美元。

　　在此，关键不是要预测将来的大灾难，而是要指出如果赤字得不到控制很快将会出现什么结果。我们的推测是，在我们远没有到达那个阶段（比如2020年）之前，债券市场就反叛了，利率将上升，结果将非常令人不快。这是美国的前景。本书后文将指出，如果不进行强劲的干预，很多发达国家会上演这种不愉快的结局。

本文摘自《终局》

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　　 希腊不是唯一因债务发生危机的国家。 数十年之久的债务增长导致了大规模的主权债务和信用危机，正在影响世界各国。对于这些国家来说，只有两种选择， 重组债务或减少紧缩措施。残局一书揭示了债务超级循环和主权债务危机，并表明，尽管目前还没有比较好的选择，但是最坏的选择是忽略去杠杆化导致的信用危机。作者揭示了为什么世界经济正处在一个较长时间的增长乏力， 高失业率，持续的经济衰退和市场波动阶段。 并为处于这一周期的主权国家提出建议，避免面临更严重的危机。
　　然而，尽管作者不只是做出悲观的预测，更重要的是书中列举了政府可以采取积极的措施来抵御未来风暴。同时也为投资者提供了有益的分析和专家意见，告诉如何保护他们的资产，如何保持持续的经济增长和繁荣。