＂不稳定魔指＂（3）

　　这次为什么如此不同？因为我们正要结束一轮持续60年的债务超级周期。我们像没有明天那样盲目举债（不只是美国如此，所有发达国家都是如此）。由于过于相信这些债务的安全性，我们提高了杠杆化的程度，先是借入实有资金3倍的债务，再扩大到5倍、10倍，直至30倍。而且，我们让监管机构相信这是件好事。事物保持稳定的时间越长，我们就越相信它们将会继续保持原有状态。我知道爸爸总是说从来没有"不一样"，但就某种意义来说，与你们那位不那么德高望重的爷爷曾经讲述的"大萧条"之后我们经历的所有危机相比，这次真的不大一样。莱因哈特和罗格夫两位教授合著的这部非常重要的著作所表明的是，每一场债务危机总是以偿还债务、冲销债务或债务违约等方式结束的。这部分从来没有不一样。我们通过这样或那样的方式来减债。这个过程很痛苦，经济增长会大大放缓，如果还有增长的话。

　　虽然政府在努力为竭力（或被迫）减债的消费者弥补差额，但如希腊所发现的，即便是政府自身也存在极限。

　　如果不是因为已接近债务超级周期的终局，我们早就又强劲复苏了。但我们没有。不幸的是，减债过程还将会持续很长时间，估计需要数年。

　　无论是家庭还是国家，都不能靠举债来摆脱债务危机。今天，有太多的家庭发现，如果你失去工作，你也会失去家园。信誉度曾经非常高的人如今也在申请破产，失去家园，因为次贷坏账导致房屋被重新推向市场出售，造成房价下跌，从而导致整个房屋建筑业崩溃，这严重影响了各种附属企业，造成更多人失业和被迫放弃他们的房屋等。

　　一切都是相互联系的。我们堆积了一个非常不稳定的沙堆，如今沙堆坍塌，我们不得不从问题中挖掘出路。而问题就在于债务过多。估计需要数年时间，银行才能完成冲销住房贷款、商业房产贷款和其他坏债，各国和全世界才能把债务恢复到一个比较合理的水平。

　　在此，我要传递出坏消息。我们似乎并没有很好地汲取这次危机的教训。首先，导致这场危机如此严重的诸多问题还没有得到解决。最近通过的金融改革法案长达2300页，尽管每一页内容都会带来更多令人非预期的后果，但它们无助于美国重返正常轨道。（对比一下，最早的社保法案是28页，最早的监管改革法案《格拉斯-斯蒂格尔法案》（1933年）是35页。）欧洲银行的杠杆化程度依然很高。

　　希腊为什么重要？因为他们的很多债务都在欧洲银行的账簿上。价值高达数千亿美元。仅仅在几年前，这看起来还是好事。评级机构对希腊债务的信用评级是AAA（不错，就是这些家伙说这些次级债券是AAA级的），银行可以使用极高的杠杆（有些欧洲银行使用的杠杆倍数将近40倍）来购买那些债务，并从中赚了不少钱。（不要问人们为什么还相信评级机构，有些事情是没法解释的。）

　　只是，希腊债务是有风险的。目前看来希腊将会得到一些救助，但这只不过是给一个非常严重的伤口贴一张创可贴而已。危机不会消失，它还会卷土重来，除非希腊人自愿大幅度削减开支，并将税率提高到美国人不敢想象的高度，上演希腊版的"大萧条"。要求他们采取的措施对他们真的很不利，但他们是自作自受。

　　但那些欧洲的银行呢？当那部分债务变成坏账时（这是肯定的），它们会像2008年那样相互猜忌相互提防，信任烟消云散。纳税人是否会承受这个负担？也许会，也许不会。这将会是一场巨大的危机，像西班牙和葡萄牙这些其他欧洲国家的状况几乎像希腊一样糟糕，英国也好不到哪儿去。

　　

本文摘自《终局》

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　　 希腊不是唯一因债务发生危机的国家。 数十年之久的债务增长导致了大规模的主权债务和信用危机，正在影响世界各国。对于这些国家来说，只有两种选择， 重组债务或减少紧缩措施。残局一书揭示了债务超级循环和主权债务危机，并表明，尽管目前还没有比较好的选择，但是最坏的选择是忽略去杠杆化导致的信用危机。作者揭示了为什么世界经济正处在一个较长时间的增长乏力， 高失业率，持续的经济衰退和市场波动阶段。 并为处于这一周期的主权国家提出建议，避免面临更严重的危机。
　　然而，尽管作者不只是做出悲观的预测，更重要的是书中列举了政府可以采取积极的措施来抵御未来风暴。同时也为投资者提供了有益的分析和专家意见，告诉如何保护他们的资产，如何保持持续的经济增长和繁荣。