加权平均净资产收益率的计算过程（1）
同花顺2009年年末净资产高达10.13亿元，但加权平均净资产只有1.34亿元，这就难怪全面摊薄和加权平均的净资产收益率会有巨大的差异了。其实，同花顺2009年年末净资产中的8.43亿元来自公司IPO募集的资金，而其IPO的日期又居然推到了12月16日，募集资金根本来不及在当年产生效益。于是，我们看到，在同花顺的计算中，募集资金"新增净资产次月起至报告期末的累计数"为零。
有趣的是，尽管加权平均净资产收益率能够更合理地揭示同花顺2009年年度的真实盈利能力，但公司2010年年度的表现却与2009年全面摊薄净资产收益率显示的更加接近──2010年上半年，同花顺全面摊薄和加权平均净资产收益率分别为4.13%和4.17%。这是因为，同花顺募集资金不能很快地产生经济效益。
第二个案例是东凌粮油（000893）。2009年年度，东凌粮油全面摊薄和加权平均净资产收益率分别为18.49%和8.62%，与同花顺不同，这家公司的全面摊薄净资产收益率反倒大大高于加权平均净资产收益率。
东凌粮油并没有在年报中披露加权平均净资产收益率的计算过程。我注意到，这家公司期末净资产比期初减少了56.42%，这应该是公司全面摊薄净资产收益率较高的一个重要原因。
东凌粮油2009年实现了5640万元的（归属于母公司所有者的）净利润，为什么其净资产反而减少了近4亿元呢？查阅年报中会计报表附注部分，可以发现这主要是因为公司发生了一起"同一控制下的合并"，如对资本公积的注释如下。
33.资本公积(单位：元)
注：
（1）本期增加为公司下属子公司广州植之元油脂实业有限公司期末持仓期货、期权的浮动盈亏的影响数。
（2）本期减少产生的原因如下：因发生同一控制下的合并，在编制2008年合并资产负债表时，由于2008年年度公司未完成合并，将被合并方的有关资产、负债并入后，因合并而增加的净资产调整增加2008年年末合并报表的资本公积317046552.84元；同时将截至2008年年末的留存收益中归属于合并方的部分自资本公积转入盈余公积和未分配利润，由此调整减少2008年年末合并报表资本公积228105120.22元，增加盈余公积18986902.35元、增加未分配利润209118217.87元。2008年12月31日经同一控制下合并调整后的资本公积余额为231520685.53元。
在编制2009年合并资产负债表时，合并方长期股权投资的初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产及所承担债务账面价值之间的差额，调减资本公积137132785.90元。同时转回在编制2008年合并资产负债表时，由于2008年度公司未完成合并，将被合并方的有关资产、负债并入后，因合并而增加的资本公积88491432.62元。
东凌粮油的年报中还详细地叙述了事情的来龙去脉。
本公司主营业务原为家电制冷压缩机的生产与销售，由于行业竞争加剧，近年来处于亏损或微利状态。为改善本公司资产质量，提高盈利能力，实现公司的持续发展，经中国证监会核准，2009年公司实施了整体资产置换，将全部制冷相关资产置出，与控股股东广州东凌实业集团有限公司合法拥有的广州植之元实业有限公司（以下简称"植之元公司"）100%股权进行置换，公司主营业务由冰箱压缩机制造业变更为植物油加工业。经重组各方确定，公司本次重大资产置换的基准日为2009年9月30日。
本书的主要目标是帮助投资者弄清楚如何活用财务指标和怎样看透会计数字。作者根据大量真实的上市公司公开财报数据，详细讲解了盈利能力、净资产收益率、营业利润率、偿债能力、毛利率、利息保障倍数等财务指标的计算、应用和分析重点。书中还结合具体例子，示范了如何客观看待各类会计数字，做出恰当的投资决策。
有趣的是，尽管加权平均净资产收益率能够更合理地揭示同花顺2009年年度的真实盈利能力，但公司2010年年度的表现却与2009年全面摊薄净资产收益率显示的更加接近──2010年上半年，同花顺全面摊薄和加权平均净资产收益率分别为4.13%和4.17%。这是因为，同花顺募集资金不能很快地产生经济效益。
第二个案例是东凌粮油（000893）。2009年年度，东凌粮油全面摊薄和加权平均净资产收益率分别为18.49%和8.62%，与同花顺不同，这家公司的全面摊薄净资产收益率反倒大大高于加权平均净资产收益率。
东凌粮油并没有在年报中披露加权平均净资产收益率的计算过程。我注意到，这家公司期末净资产比期初减少了56.42%，这应该是公司全面摊薄净资产收益率较高的一个重要原因。
东凌粮油2009年实现了5640万元的（归属于母公司所有者的）净利润，为什么其净资产反而减少了近4亿元呢？查阅年报中会计报表附注部分，可以发现这主要是因为公司发生了一起"同一控制下的合并"，如对资本公积的注释如下。
33.资本公积(单位：元)
注：
（1）本期增加为公司下属子公司广州植之元油脂实业有限公司期末持仓期货、期权的浮动盈亏的影响数。
（2）本期减少产生的原因如下：因发生同一控制下的合并，在编制2008年合并资产负债表时，由于2008年年度公司未完成合并，将被合并方的有关资产、负债并入后，因合并而增加的净资产调整增加2008年年末合并报表的资本公积317046552.84元；同时将截至2008年年末的留存收益中归属于合并方的部分自资本公积转入盈余公积和未分配利润，由此调整减少2008年年末合并报表资本公积228105120.22元，增加盈余公积18986902.35元、增加未分配利润209118217.87元。2008年12月31日经同一控制下合并调整后的资本公积余额为231520685.53元。
在编制2009年合并资产负债表时，合并方长期股权投资的初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产及所承担债务账面价值之间的差额，调减资本公积137132785.90元。同时转回在编制2008年合并资产负债表时，由于2008年度公司未完成合并，将被合并方的有关资产、负债并入后，因合并而增加的资本公积88491432.62元。
东凌粮油的年报中还详细地叙述了事情的来龙去脉。
本公司主营业务原为家电制冷压缩机的生产与销售，由于行业竞争加剧，近年来处于亏损或微利状态。为改善本公司资产质量，提高盈利能力，实现公司的持续发展，经中国证监会核准，2009年公司实施了整体资产置换，将全部制冷相关资产置出，与控股股东广州东凌实业集团有限公司合法拥有的广州植之元实业有限公司（以下简称"植之元公司"）100%股权进行置换，公司主营业务由冰箱压缩机制造业变更为植物油加工业。经重组各方确定，公司本次重大资产置换的基准日为2009年9月30日。
本文摘自《价值投资，从看懂财报开始》
本书的主要目标是帮助投资者弄清楚如何活用财务指标和怎样看透会计数字。作者根据大量真实的上市公司公开财报数据，详细讲解了盈利能力、净资产收益率、营业利润率、偿债能力、毛利率、利息保障倍数等财务指标的计算、应用和分析重点。书中还结合具体例子，示范了如何客观看待各类会计数字，做出恰当的投资决策。