从金融压抑到全流通市场：融资革命的土壤（3）

　　民营土壤与金融家新生

　　目前，我们的金融部门的体制改革远远落后于其他部门。金融动辄就与所谓国计民生、国家安全联系在一起，管理的是国家命脉、机要部门。基本上是行政式的管理，比如银行家的任命等。价格（利率、汇率）主要由国家确定，资金来源（财政拨款、注资）由国家提供，资金用途（比如产业流向、企业流向等）包括给国有企业输血都由国家安排。在这样的市场环境中，缺乏产生真正的金融家的土壤。

　　中国的金融家是在企业家里面，而不在金融界里面。我们看到大量的民营企业，他们什么资源都没有。他们通过种种金融手段，把企业搞得这么大。他们都是金融家，只是名分得不到承认。中国的金融家很多很多，只是中国现在不承认他们。什么叫金融家？只要面向市场提供金融服务，就是金融家。当然，中国不能和现代西方银行比。尽管中国的银行是从为皇家服务起步的，但只要中国的市场经济环境形成，是会转换成现代金融的。欧洲的两大银行体系，一个是巴林银行，为英国女王提供金融服务；一个是"罗斯柴尔德银行"，为法国拿破仑王朝提供服务。这些金融家族同样曾给皇家提供服务，但经过一二百年的工业革命就变成真正的银行了。20年来中国企业家在市场非常困难的情况下，获得了令全世界瞩目的成就，成长出一大批如华为、海尔、TCL、联想等优秀企业家群体。只要给予开放的环境，中国的金融家就一定能在市场上取得大成就。

　　市场经济条件下，金融体制的核心不是产权问题，而是资源的有效配置问题。任何社会的增长其核心动力是始终处于创新过程中的中小企业，所有优秀的大企业都是从中小企业中发展起来的。金融体制的要点在于两个问题：中小企业获得正常资本资源的途径是否畅通，中小企业获得资本的成本是否合理。途径与成本是衡量一个社会中金融体制有效性的根本指标。目前我们整个金融体系都在"抓大放小"，将重心放在大型企业集团客户上；当我们所有的金融工具都是基于批量交易的设计时，当我们金融政策更为关注配合整个社会的产权改革等非金融需求时，这个金融制度的软肋就昭然若揭了。

　　建设有效的融资途径和降低融资成本应当是中国金融体制改革的真正重心，这个过程需要政府监管部门的推动，更需要市场力量的推动。中国的企业家和未来的金融家群体就将在这个金融体制改革的过程中大批涌现出来。40年前的美国金融界同样是管制盛行，金融创新步履维艰，企业融资十分困难。但是，经济国际化的压力、日本经济的崛起、技术革命等因素迫使美国管制部门顺应大势开放金融体系，允许市场的力量推动企业融资行为，一大批金融家和企业家纷纷摈弃主流工具和渠道，尝试全新的融资方式，高收益债券和杠杆收购便应运而生，从而启动了一次融资革命。回顾并学习这个过程将有助于我们把握中国金融市场的未来动向，思考中国金融体制改革的市场路径。

　　

本文摘自《高收益债券与杠杆收购》

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　　 运用资本市场工具进行企业并购重组，进而推进经济结构调整是中国面对全球经济竞争必然面对的事实。本书从杠杆收购革命与垃圾债券创新、融资环境与金融监管入手，围绕市场需求引出杠杆收购及垃圾债券发展状况、应用原理、产生动因及财富效应，并在此基础上对杠杆收购交易结构设计，垃圾债券融资方案等进行了研究。