欧元触碰了美国的底线（4）

　　张岸元测算的是外汇储备的汇率损失，如果加上美国超发货币稀释掉的实际购买力，那么，中国外汇储备的损失将更加惊人。

　　与中国的损失对应的就是美国的收益。当欧元也成为储备货币时，它必然从美国手中切分一份蛋糕，当前，欧元份额从8.54％大幅升至26.99％，蚕食掉的基本上是美元的份额，这对美国来说，显然是不能容忍的。

　　欧元对美国构成威胁的第五大原因，也是极其重要的一个原因是债券资源的争夺，及对债务的自由稀释便利。

　　债券资源的争夺为何如此重要呢？

　　不妨用一个具体例子加以说明。中国老百姓生产的产品，以100美元的标价卖给了美国，美国印100美元钞票给中国，美国获取了99.98美元的铸币税。而后，美国再把中国这100美元借走，继续购买中国的商品，或者在美国国内做投资，获取远远高于其所付利息的收益。同时，美国通过增发货币，把欠中国这100美元的购买力给稀释掉，假如稀释50％，就意味着，美国偿还50美元外加利息就行了。

　　通过这种游戏，美国的经济对中国构成了一种掠夺性的平衡──美国以转移中国人财富的方式，实现了自己经济发展的平衡。

　　众所周知，美国是世界经济增长的引擎，其中扮演着最重要角色的就是美国的消费，其私人消费在GDP中的占比超过70％。假如美国人消费动力下降，美国经济的增速就会下降，要维持这种动力，就要靠举债。因此，美国属于债务依赖性国家。

　　问题在于，欧洲也在逐渐变成债务依赖性国家。由于老龄化、经济增长缓慢等因素，导致创造的财富无法维持高福利，需要向外举债维持这种日益危险且日益艰难的恐怖平衡。

　　1999年1月，随着欧洲货币区的启动，欧洲政府债券市场在发行规模和发行数量上成为世界上最大的政府债券市场。截至2005年6月，欧元区政府债券市场几乎是美国政府债券市场的两倍──3.4万亿欧元对1.8万亿欧元。

　　据国际货币基金组织（IMF）统计，世界外债发行数量最多的前十个国家，包括美国、七个欧洲国家以及亚洲的日本和澳大利亚，这十个国家对外发行的债券占全球的83.8％，其中欧元区各国债券市场加总后的规模占全球的45％，超过美国的份额（32％），这无疑是对美国债务依赖体系的最大挑战。

　　美元与欧元争相举债，实行量化宽松的货币政策，导致二者的资产负债表呈现恐怖性增长。美联储资产负债表总规模从2007年6月的8 993亿美元上升到2012年3月的2.9万亿美元，而欧洲央行的资产负债表在2012年3月则达到3.96万亿美元，总规模比美联储多出1/3，而全球第四大经济体德国的国内生产总值也才2.3万亿欧元。

　　因此，美国与欧元国抢夺“举债”资源，从本质上看，是要维持一种恐怖的平衡，这种平衡所蕴含的巨大风险，则是由全世界承担的。美元、欧元作为世界上位居前两位的两大货币，存在着不共戴天的竞争关系。这意味着，美国必然“帮助”欧洲引爆危机，通过把欧洲置于危机的旋涡，削弱欧元的影响力，强化美元的地位。美国的战略思路就是：在不能比竞争对手做得更好的情况下，让对手做得比自己更差也是一个不错的选择。

　　从债务的角度来看，不论是欧洲还是美国，都面临着庞大的债务负担，这种负担随时可能演变成债务危机，欧洲与美国，谁的债务危机先引爆，谁就首先面临着资金抽逃问题，另一方就会成为直接的受益者：不仅能够遮掩或者让危机爆发的时间延后，而且可以通过吸引庞大的资金来填补流动性缺口，促使经济复苏，减少甚至消除债务危机爆发的根源。

　　因此，笔者特别强调，美国与欧洲其实是在债务危机的起跑线上竞争，谁跑赢对方，谁就能成为最直接的受益者。这一点本身就决定了债务危机爆发的必然性和残酷性。

　　为了更好地阐述美欧对决的必然性，也为了更清楚地洞悉欧债危机及未来债务危机的趋势，我们有必要追溯欧洲财富的累积、美元打垮英镑、欧元问世等源头，透过其间的血腥博弈，更好地洞悉大棋局、把握未来的大趋势。此外，对这些历史的深刻的、多角度的反思，对中国具有非常重要的现实意义和非常宝贵的借鉴价值，而对个人，则如同打开了一扇透视世界、把握未来机遇的窗户。

　　

本文摘自《欧债真相警示中国》

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　　 欧债危机以其前所未有的杀伤力，给全球经济造成重创。在欧债危机日益恶化的今天，没有人能独善其身。关心并认清欧债危机，显得越来越迫切和重要。
　　本书将从全球货币大博弈的高度纵横古今，俯视当前的欧债危机，为读者讲述全新的利益角逐，找到整个趋势的真相，并将为中国的决策者、企业经营者、投资者、普通老百姓就政策走向、货币保值、投资增值等方面给出重要、具体且有针对性的建议。