指数和有效市场（5）
皮特捷斯特及其他人的研究表明，指数逐渐主宰了所有基金的管理。20世纪90年代，纯指数基金在共同基金资产中所占比例从1%增加到15%左右，2003年，"橱柜指数基金"（即"主动型因子"介于20%～60%之间的基金）所占的比例提高到所有资产的30%上下，而在20世纪80年代，这一比例近乎为零。这种状况确实为真正的主动型基金创造了机会。皮特捷斯特先生的研究表明，即便扣除所有的费用，"主动型因子"最多的基金，每年收益仍比指数高1%强。11但对基金经理而言，跟风从众的冲动太强，大部分人都对机会视而不见。
博格本人对"投资相对论"表示不屑，他说橱柜指数基金恐怕是对指数最低效的反应。"对主动型基金经理来说，今天的胜算尽管十分渺茫，可要是他们提供高收费的影子指数基金，明天就注定要失败。"他说。它还使得泡沫更加必然地产生──市场的兴起，很快就把这一方法从股票投资扩展到了货币价格上。贷款的价格，以前是靠银行决定的，如今却由市场来确定了。
小结
指数投资对大部分储户都是个好主意，但它让市场变得效率低下，更容易产生泡沫，因为指数基金必然会买进估价过高的股票，避免购买不流行的股票。
指数基金的流行，还鼓励主动型基金经理采取"橱柜指数"的做法。
市场有效理论尽管存在根本性缺陷，却进一步引发了过度自信的心态。
它们让许多投资者寻找跟自己所持股票相关性低的资产，结果大大拓宽了相关市场的范围。
对储户来说，解决办法非此即彼：要么购买指数基金，要么购买真正的主动型基金。
专业投资者则需要一套全新的投资理论。
人类的天性里从不乏贪婪的因子，所以市场总是伴随着泡沫。不过泡沫总有挤出的一天，有涨必然有跌。市场周期看来既规律又公平。但是，21世纪全球性经济危机的到来打破了这一规律，时至今日，市场周期的反常仍然令全球投资者、商业人士，乃至政府头痛。这就是，全球市场变得异常同步，暴涨暴跌频繁得如同家常便饭，泡沫还未挤出，更大的泡沫已在酝酿之中，最终导致所有资金都无法逃离这一可怕的市场周期。
《金融时报》获奖记者约翰-奥瑟兹将在本书中阐明背后的来龙去脉。读者将看到，每一个市场的细微改变将导致人性什么样的变化，而人性的改变又直接决定了投资的方式和心理。
博格本人对"投资相对论"表示不屑，他说橱柜指数基金恐怕是对指数最低效的反应。"对主动型基金经理来说，今天的胜算尽管十分渺茫，可要是他们提供高收费的影子指数基金，明天就注定要失败。"他说。它还使得泡沫更加必然地产生──市场的兴起，很快就把这一方法从股票投资扩展到了货币价格上。贷款的价格，以前是靠银行决定的，如今却由市场来确定了。
小结
指数投资对大部分储户都是个好主意，但它让市场变得效率低下，更容易产生泡沫，因为指数基金必然会买进估价过高的股票，避免购买不流行的股票。
指数基金的流行，还鼓励主动型基金经理采取"橱柜指数"的做法。
市场有效理论尽管存在根本性缺陷，却进一步引发了过度自信的心态。
它们让许多投资者寻找跟自己所持股票相关性低的资产，结果大大拓宽了相关市场的范围。
对储户来说，解决办法非此即彼：要么购买指数基金，要么购买真正的主动型基金。
专业投资者则需要一套全新的投资理论。
本文摘自《可怕的市场周期》
人类的天性里从不乏贪婪的因子，所以市场总是伴随着泡沫。不过泡沫总有挤出的一天，有涨必然有跌。市场周期看来既规律又公平。但是，21世纪全球性经济危机的到来打破了这一规律，时至今日，市场周期的反常仍然令全球投资者、商业人士，乃至政府头痛。这就是，全球市场变得异常同步，暴涨暴跌频繁得如同家常便饭，泡沫还未挤出，更大的泡沫已在酝酿之中，最终导致所有资金都无法逃离这一可怕的市场周期。
《金融时报》获奖记者约翰-奥瑟兹将在本书中阐明背后的来龙去脉。读者将看到，每一个市场的细微改变将导致人性什么样的变化，而人性的改变又直接决定了投资的方式和心理。