中国银行股的黄金岁月

　　有好几个读者来电询问我为什么竟然看好中国的金融股。他们的反驳论据有二。第一，中国的银行坏账太多，所以账面净值被大大高估。第二，全球的银行（从花旗银行到雷曼，到苏格兰皇家银行，再到日本的许多银行）给投资者带来的只是心酸的泪水。中国的银行怎能例外？

　　我明白这两个道理。但是，大家要看趋势和阶段。第一，中国的银行坏账也许比报告出来的要高出很多。但是，这些银行制度的改进和员工水平的提高也是很明显的。我认为，这个趋势还将持续很多年。

　　第二，在业务上，中国的银行还有很多最基本的潜力没有挖掘。这些潜力包括的范围很广：信用卡、放款的审查、结算体系、人员管理，等等。这些都是劳动生产率的提高。而且这都是不需要跳起来就可以摘到的果子。这还不包括金融创新（新产品）。

　　第三，过去10年，欧美日银行的日子确实艰难。但是，大家千万不要忘记在此之前的三四十年， 它们也曾经有过金色年华。很多银行股的股价涨了几倍、几十倍。那些没有上市的银行也都赚得爽极了。这说明了什么问题呢？银行就是经济的综合体和放大镜。在经济往上走的时候，银行的日子好过，而且有放大效应。相反的，如果经济往下走的时候，银行受伤更重。虽然银行股的股东们会因为经济衰退而亏很多钱，但是，相比其他行业，银行业不知道好了多少倍。你看看那些被抛弃的工厂和烟消云散的品牌就知道了。

　　美国的银行业者基本上都是聪明人。他们当然知道次贷（贷款给低收入者、失业者和无家可归人士）是有风险的。但是由于有产者的资金需求都早已得到了满足，而银行为了“业务增长”，只好往金字塔的下端走，一直走到荒唐的地步。

　　中国的银行还有10年好日子

　　当然，中国的银行最终也会走上那条路，但是，从现在到那里，还有很遥远的距离。只要你瞇缝着眼睛看看大势，你就知道我们的银行至少还有10年的好日子过。

　　也许你会反驳，我们的银行完全靠利率管制而发财。只要政府取消利率管制，它们的好日子就完了。我同意。但是，让我告诉你，在中国，好事不见得能做，不见得马上有人做。1983─1986年，我在人民银行读研究生时的论文就是《中国利率自由化的途径》。26年后的今天，大家还在空谈利率自由化。不过，对于五千年的中华文明来说，26年算不了什么。大家别急。

　　大家问我为什么选择民生银行和重庆农商银行。我考虑了它们的规模（增长潜力）、市场定位和管理层的水平。

本文摘自《避开股市的地雷》

---

　　 最近一两年，股市风雨飘摇，评论员、分析师和投资者不断惊呼: 「超跌了，见底了!」可是股票继续下跌，不少股民暗自垂泪，究竟如何避开股市的地雷？
　　张化桥继续敢言作风，在新作中大胆揭示各类投资陷阱。他认为，股市遍布的三种地雷，分别由上市公司、政府和股民埋下：上市公司做假账，报喜不报忧；政府或纵容，或给予企业单次的补贴优惠等等，都埋下了陷阱。而股民过分自信、不做足功课、投机取巧，也无异于自设陷阱，最后必误踩地雷，遍体鳞伤。作者凭借十多年在股市的经验，在本书中详细分析如何识别及避开这三种地雷。
　　避开地雷之后，股民最关心的当然是如何选对股票。张化桥总结出自己从股票得到的教训，提出独到的投资智慧，例如不要看股票的估值，不要作短期的预测，反而要运用“投资护城河”等概念，寻找最有价值的行业，以及在其中找到不够贵的好公司，方有机会捕捉最能赚钱的“十倍股”。