股票操盘手回忆录（11）

　　我正从事着真正的股票交易，更为谨慎。但我依然固执地坚信纸带信息—仍旧不理会普遍原则；只要我不改变交易方式，就看不出游戏有什么异常的。

　　1901年，我们跨入了一个经济大增长的时代，一个年轻小伙子，挣了一大笔钱。你记得那些日子吗？国家空前繁荣。人们不仅迎来了势不可挡的工业兼并和资本组合浪潮，而且疯狂地涌入股市。我曾听说过，华尔街常常夸耀自己日成交量25万股，面值2500万美元易手的记录。

　　然而1901年，人们创下日成交量300万股的新纪录。人人都在赚钱。钢铁巨头来到了城市，这是一群挥金如土的百万富翁。唯一令他们满足的游戏便是买卖股票。我们曾经目睹过这样的巨头：约翰-盖茨,享有“赌你一百万”的盛名，以及他的朋友，如约翰-A-德里克，洛依尔-史密斯等里德-利兹-摩尔集团，他们卖出钢铁公司股份，随后又在开放股市里买了罗德岛系统股份的大多数；还有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集团；更不必说那些在机构重组中失业但换个行当即可称之为冒险家的人了。一个股票经纪人几分钟就可以抛售十万股。多么精彩的时代！多么精彩的赢家！更何况人们无须为卖出股票而纳税。一片太平盛世。

　　不久，我听到一些股市要暴跌的传言。那些老手们说除他们以外，人们都疯了。但事实是除了他们，人人都在赚钱。我当然晓得，涨势总有尽头的，什么都买的疯狂劲也会停止的—我有了对付熊市的心理准备。然而每次我抛出还是亏了一些，若非我及时，一定会损失更多。我期待着暴跌，但我十分谨慎，当我买进的赚钱但做空的又赔掉了，所以我并没赚大钱，尽管你们认为我应当赚了很多钱，因为我通常都大手买卖。

　　有一种股票我一直留在手上，那就是北太平洋股票。我阅读纸带十分方便快捷，分析之后，认为大多数股票都稳定了，而北太平洋表现良好，似乎还在上涨。现在大家知道当时无论普通股还是优先股都在被库恩－卢拍－哈里曼集团收购。我手头有1000股北太平洋普通股，不顾办公室其它人的好意相劝，我牢牢地捂住它。当它涨到110时，我已赚了30点。我抓住了这个机会，赚了近5万美元的利润，挣到了那时自己最大的一笔收入。对几个月前还在同一地点赔得精光的小伙子来讲，这算不错了。

　　如果你记得，当时哈里曼集团通知了摩根和希尔财团说明他们欲取代摩根财团在北太平洋公司的地位，于是摩根财团先通知尼恩买5万股北太平洋股以确保其在该公司的控股权。

　　我听说尼恩告诉罗伯特-培根做好吃进15万股的汇票，银行家罗伯特执行了。不管怎样，尼恩派了一个他的经纪人，埃迪-诺顿，去北太平洋公买入十万股。我想，他们接着又买了5万股，一场著名的收购战随之而来。1901年5月8日闭市后，全世界都知道两个金融寡头间的较量正在进行。在这个国家，从来还没有如此规模的资本集团争斗过。哈里曼对摩根，真是旗鼓相当。

　　5月9日早晨，我有了近5万美元现金，没剩一张股票，我提到过，对熊市我已有所准备，现在机会终于来了。我明白将会发生什么：先是暴跌，然后是惊人的廉价股票，很快又会反弹，接着便是低价吃进的股民赚大钱。这用不着请福尔摩斯推理，我们自己将抓住稍纵即逝的机遇，因为不仅获利巨大，而且可以十拿九稳。

　　每件事都如我所料。我对极了—但却赔了个精光！我被一些意外击败了。如果没有出人意料之外，那么人与人就没有区别了，生活也就失去了乐趣。炒股游戏则变成枯躁的加加减减，它会让我们变成思维僵化的簿记员。正是猜测拓展了人们大脑思维能力。索兴把你要做的事当作猜谜吧。

　　股市如我期望的一样，又火爆起来。成交量巨大，股价剧烈波动。我递进了一大堆卖单。我看到中意的开盘价时，形势并不乐观。我的经纪人忙碌地操作着。他们和其他经纪人一样能干尽职，可当他们执行我的卖单时，股市已跌了20多点。因为成交量巨大，纸带记录和相关报告传来的信息滞后于股市的即时运行。等我发觉自己按纸带提出的卖价譬如(100美元）被他们以80美元出手时，实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或者40点，就好象我花了钱使它们降到我想吃进的低价。但股市总不会没完没了地跌下去,因此我立即决定平掉空头转做多头。

　　我的经纪人以证券交易所接到买单时的价格吃进股票，而不是以能令我获得转机的股价买入。他们付出比预计平均高十五点的价钱。没人受得了一天之内损失35点。

　　由于纸带机传来的信息难以及时反映实时股市变化，我被击败了。我已经习惯于根据纸带信息作出判断，但这一次，我的好帮手-纸带愚弄了我。打印价格与实际价格的差异搞砸了我。

　　以前就曾导至失败的同样东西再次打击了我。现在看来很明显，不理会经纪人如何成交，光靠阅读纸带是不够的。我惊讶于当时自已为什么没有认清这一?并找到解决办法。

　　我因此做得愈加糟糕。但我继续交易，买进卖出，不考虑经纪人的操作。你瞧，我从不用限价单交易。我必须在股市里把握机会，我要打败的是股市，不是某个价位。如果我认为该抛出，我就抛出；如果觉得股市会上涨，我就吃进。最终，对普遍投机原则的笃信拯救了我。在对赌行使用的方法—简单地以有限价格交易—适用于大型证券机构。如果不是栽跟头，我甚至可能学不到真正的证券投机，只能根据浅陋的经验继续冒险。

　　为了尽量减少纸带机滞后股市的不利影响，每次我都试图限制买卖价格，结果却发现股市变化总是更快，我不得不放弃这种念头。我简直难以说清，自己有了这样的转变；花了许多年，我认识到不能醉心于对眼前股市下注押宝，而是应抓住较大的波幅。

本文摘自《股票操盘手回忆录》

---

　　 股票操盘手回忆录(插图完整版)》初版于1923年，是一部迄今为止最伟大的股票投机客杰西-利文摩尔的传记（书中使用了利文斯顿的假名），署名作者为埃德温-拉斐尔，但事实上由杰西·利文摩尔本人完成，埃德温-拉斐尔编辑。这部回忆录目前为止仍是阅读人数最多、推荐度最高的投资理财经典著作。一代代投资人发现自己和其他人的长年累月的交易经验都比不上这本书的教益，这本书是永恒的传奇。