旗鱼行动：流动性不均衡下的游资杀戮（1）

2013-10-20 21:22:31

　　社会普遍认为当前的经济大势是流动性泛滥，但所谓“泛滥”的表象之下是无可救药的流动性分布不均衡。

　　以房地产金融而论，在2010年底中国银行业还有2900多亿的贷款额度，但是这种资金量在中国人均才200多块，相对中国上亿张信用卡，年底透支消费高峰时的刷卡都未必够，中国金融体系内的资金紧张程度可见一斑。最危险的是国内融资收紧，开发商内地融资渠道陆续被堵，资金紧张，使得地产商纷纷转寻海外融资，香港掀起地产融资潮。在2010年下半年碧桂园、恒大等公司发债融资的利息就高达12%、13%。这样的利率在西方危机后几乎零利率的政策下早达到高利贷的水平，显得格外刺眼，同时碧桂园的债券被标普和穆迪下调评级至负面，富力、绿城负债率超100%，如不能赎回债券被清算就将被外资控制，外资控制了中国房地产业，中国政府的政策就是得不偿失的。而民间企业的融资利率更是到了骇人听闻的地步，百分之几的月息已经是司空见惯，百分之十几的月息驴打滚也是时有耳闻，这样的高利贷充盈中国实体经济，经济运行的风险已经到了危如累卵的地步，因此国人对于流动性在中国经济体内部的紧缺程度要有充分认识！

　　其实眼下的中国金融市场很有钱。2010年末居民储蓄30.33万亿，同比增16.31%；其他存款49.99万亿，同比增15.81%，总计存款高达80.3万亿。货币贬值速度也很快。按照今后5年M2增16%的速度，若现在有100万元，第二年相当于变成了84万，第5年变成了49.79万，这意味拿着货币不投资，5年就相当于打了对折。并且随着人民币升值加快，热钱也在加速涌入。

　　但是市场上又很缺钱。可以看到银行股的融资潮再起，银行的资本充足率捉襟见肘。根据巴塞尔协议Ⅲ的规定，未来全球商业银行的核心资本充足率要达到8.5%，银行去年三季报显示，农行核心资本充足率达到9.75%，招行为8.03%，深发展只有7.00%，民生为8.34%。在去年银行大规模融资的背景下，今年的融资需求依然不减，现在已经初步预计需要融资1200亿元，民生、兴业等银行已经有初步融资方案，而且去年刚刚巨额融资成功的农业银行也加入了再融资的行列，并且融资银行和融资额还在不断的增加中，给市场造成巨大的压力和恐惧，笔者曾经论述的巴塞尔协议是中国的枷锁的观点越来越得到印证。

　　热钱又如何呢？从公开的数据中可以找到端倪：经国家外汇管理局统计，银行结售汇规模已恢复到历史最高水平，2010年前11个月已达到2.12万亿美元，超过2008年同期的历史最高水平，增长4%；同期银行结售汇顺差3515亿美元，同比增长48%。另据海关统计，2010年我国外贸进出口总值29727.6亿美元，贸易顺差为1831亿美元，减少6.4%。从这个数据可以看到结汇顺差和进出口顺差的脱节，数额上和增值率上都出现了较大的差别，之间的差距大约折合人民币10000亿元，这一万亿就是新进热钱大致的规模，而中国的M0总量才是4万亿左右，M1在20万亿，中国整体高流动性的资金应当在M0到M1之间，这些热钱的份额已经达到了足够引起巨大波澜的5%以上。

　　所以中国流动性的现状既不是泛滥也不是紧缩而是不均衡，而且这样的不均衡还在不断的加剧过程中，为什么会加剧呢？这就是我们的调控对于流动性不均衡形成了正反馈的效应。资本在流动性不均衡中渔利，首先就要找最刚需的地方，刚需领域的价格变化可以硬性向下游转嫁，由刚需的老百姓买单。在流动性不均衡下，资金不是向流动性紧缺的地方去弥补流动性的不足，反而是流向流动性渔利的地方，因此造成渔利接盘能力强的刚需领域出现流动性的过剩，这样的结果就是流动性越富裕的地方流动性越多，形成正反馈造成流动性更加的不均衡：流动性越淤积到富裕的地方就越安全也就越可以吸引流动性，反而流动性越紧缺的地方风险越大流动性就越远离，这样的正反馈效应实际上是使得市场的自我调节机制的失效，因此解决这样的问题一定是需要看得见的手进行调控的。

　　热钱渔利就如同大海中的旗鱼捕猎。旗鱼是世界上游速最快的大型肉食性鱼类之一，旗鱼捕猎的方式就是通过惊扰把一个鱼群赶到一起，让鱼群不断地旋转和聚集，因为鱼群的每一条鱼都觉得抱团很安全，然而这样的一大团反而被旗鱼控制成为了旗鱼的猎物和羊群。最后这些鱼群被赶上水面，不但旗鱼要攻击，还引来天空中的海鸥，而海鸥的聚集给渔民明确的“此地有大鱼群”的信号，渔船也来了，最后整个鱼群被全部猎杀。如果鱼群不是因为害怕而聚拢起来，旗鱼反而无法将它们集体猎杀。现在金融大鳄就如旗鱼，而中国等新兴经济体就是在危机压力下抱团求安全的大鱼群，流动性不均衡下的流动性聚集和抱团取暖，给了猎杀者一网打尽的机会，一旦这个大鱼群被控制和赶上水面，不仅仅是热钱和大鳄要大开杀戒，世界所有的猎食者都会蜂拥而至落井下石分一杯羹，因此在流动性不均衡下资金的聚集取暖不是好事情，这样的聚集不是流动性的泛滥，而是流动性的不均衡到达极点下，经济即将彻底崩盘前的凶兆。

本文摘自《房势》

　　房地产的发展就是城市的发展，而发展中国家就是要首先让核心城市发达到与世界接轨的高度，进而形成自己的发展模式，并以此与世界进行博弈。中国大规模基础设施建设促进了土地价值的增值，带动房地产价格的暴涨。不要说房地产绑架了中国经济，火车的运行肯定是要被火车头拉动和控制的，土地财政具有其内在合理性。中国的楼市不是一个泡沫市，而真正在幕后操盘的是游资。看待房地产要与全球资本市场大势结合起来，大危机背景下，世界进入通胀将不可避免。中国必须思考自己的道路，缩减需求、使资源供需形成新均衡点，是中国博弈世界、避免危机中遭受重大损失的关键，而做好房地产一盘棋，则是其中要害。