M1二阶增量的方向与年度大盘涨跌同步

　　从经济学原理上讲，货币供应量的变化首先影响到金融市场，然后影响到实体经济。统计发现，货币供应量与股指的确存在一定的相关性。我们首先用年度数据做分析，研究变量包括上证综指年收盘指数（SH），流通中现金（M0）年末余额，狭义货币（M1）年末余额、广义货币（M2）年末余额。研究年度数据时，样本区间为1990～2011年。用RM0、RM1与RM2分别表示M0、M1与M2的增长幅度，RSH表示上证综指的涨跌幅度（见表2-2）。

　　通过计算RM0、RM1、RM2与RSH这四个变量的标准差，可以发现：①RSH的标准差远远大于RM0、RM1、RM2的标准差，也就是说上证指数的波动幅度要远远大于货币供应量的波动幅度。②货币供应量每年都在增长，但上证指数有涨有跌。上证综合指数的涨跌幅与RM0、RM1、RM2之间的简单相关系数分别为0.36、0.47、0.09，这说明股市的涨跌和M0、M1的增长速度之间存在一种较弱的正相关性，和M2的增长速度之间基本上不存在相关性。

　　我们进一步分析M0、M1与上证指数之间的关系，我们可以发现以下规律。

　　（1）新增M0的增减方向，也就是说M0的二阶变化量与股市涨跌的方向基本同步。我们用DM0表示M0的一阶差分，即新增的M0。用RDM0表示DM0的增长幅度，RDM0为正即代表M0二阶增量为正。从年度来看，RDM0与RSH相关系数为0.41（高于RM0与RSH的相关系数）。通过分析我们还发现，两者涨跌的同步性很强。在1991～2011年的21年中，M0二阶增量与股票指数的涨跌方向有16年是同步的，只有5年是不同步的，分别是2000年、2002年、2005年、2008年和2010年。

　　（2）新增M1的增减方向，也就是说M1的二阶变化量，与股市涨跌方向同步性更强。用DM1表示新增的M1，用RDM1表示DM1的增长幅度。通过实证分析，我们发现：如果某年DM1是增加的，那么该年上证指数是上涨的；如果某年DM1是下降的，那么该年上证指数是下跌的。DM1的增减方向与股指的涨跌方向同步性更强，在1991年到2011年的21年间，有19年是同步的，只有1997年与2002年是例外。

　　（3）研究没有发现M2与股票指数间存在类似的关系。

本文摘自《专业投资智慧》

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