利率管制及其受到的冲击

　　英国的利率管制表现为银行间的利率协定，在第一次世界大战之后就存在。以中央银行的再贴现率为基础，商业银行对存贷款利率和同业拆借利率执行以下协定。

　　（1）存款利率协定。支票存款不支付利息，通知存款利率低于再贴现率2个百分点。

　　（2）贷款利率协定。贷款和透支利率比再贴现率高0.5～1.0个百分点。

　　（3）拆借利率协定。拆借利率比存款利率稍高，但最低利率应比再贴现率低1个百分点。在这种协定下，市场利率与英格兰银行的再贴现率有紧密的联动关系，英格兰银行通过调整再贴现率影响市场利率。

　　20世纪40～60年代，英国不同类型的金融机构之间几乎不存在竞争。例如，银行业服务专门由银行提供，住房融资服务则专门由住房抵押贷款互助会提供。

　　20世纪60年代末和70年代初，英国的通货膨胀加剧，实际利率处于"负利率"状态。因为公众对通货膨胀上升的预期，货币当局有关控制利率水平的操作难以达到预期的目标，为此英国货币当局开始转向以货币供应量为货币政策中介目标。与此同时，利率管制削弱了银行业的竞争力，银行存款流失。20世纪60年代末，政府放开了进入伦敦金融城的限制，外国银行迅速渗透到英国银行体系，加剧了银行业竞争。随着国际资本的频繁流动和欧洲美元市场的不断扩大，缺乏弹性的管制利率导致国内资本的外流，扰乱了国内的金融秩序。1967年11月，英镑因国际收支发生危机而贬值。

　　一步到位式的利率市场化改革

　　为了提高货币政策有效性，促进金融机构间的自由竞争，提高其经营效率，抑制国际短期资本的过度流入，维持英镑币值的稳定，1971年5月，英格兰银行公布了一份"竞争与信用管制"（CompetitionandCreditControl）报告，提出了金融改革方案，于同年9月开始实施。其中一项重要的改革内容就是废止银行间利率协议，由银行自行决定利率。利率市场化实施一两年后，英国的经济又承受了高通货膨胀、经济衰退及英镑贬值的压力，英国政府再次干涉利率。1973年9月，财政大臣要求银行不得对1万英镑以下的存款付高于9.5%的利率，这种限制一直持续到1975年2月。1979年，英国取消了对外交易的外汇管制，实现国际金融交易自由化。1981年，英格兰银行取消最低贷款利率，利率完全实现自由化。

　　英国利率市场化的特点，一是"一步到位"，1971年一举废止利率协定，而不像其他国家那样采取循序渐进的方式；二是利率市场化改革与金融其他方面的改革同时进行，如取消分业经营限制、废除对银行的贷款限额管理、对所有银行实行统一的最低流动性比率及其他方面的要求，等等。1986年10月，英国政府宣布实行金融"大爆炸"改革，打破了传统分业经营的界限，英国的劳埃德银行集团、巴克莱银行集团，以及汇丰、渣打等跨国银行集团纷纷收购和兼并证券公司，开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务。上述措施的同时实行，使得利率市场化改革能更容易实现预期目标。

本文摘自《利率市场化的全球经验》

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　　 本书通过比较研究，分析和总结了美国、英国、法国、德国、日本、澳大利亚、韩国、俄罗斯、印度、中国台湾、中国香港、拉美三国等国家和地区的利率市场化经验，对比了其利率管制的形成原因、改革的步骤、改革前后的宏观经济环境、金融机构状况、金融法律环境以及货币调控方式方面，回答了什么是金融自由化的内在动力，利率市场化给金融行业的整体模式、金融稳定带来的影响和挑战，利率市场化与利率调控手段之间的关系等重要问题。