明珠失色：价值投资（5）

　　斗转星移，时序将届1956年，格雷厄姆厌倦了华尔街的投资生涯，便让公司关门歇业，移居加利福尼亚州做教书先生去了。巴菲特也被纽约的生活节奏弄得疲惫不堪，不愿恋栈，便决定再次返回家乡。这时，他的手头已积累了颇为可观的钞票，有资本独自开门立业了。从此，他再也没有在自己的生身父亲手下工作，也没有为给予自己智识的如父恩师格雷厄姆效劳。

　　在自己开办的新公司里，巴菲特开始引起人们的称奇和激赏，因为他购买的一些价值股接下来有了很好的表现。投资美国运通就是这样一个例子。这家公司先前已卷入一桩丑闻，它的一家子公司储存色拉油，用色拉油做抵押获得了贷款。实际上，在这家子公司的储油罐里，色拉油的存储量极少。随后，有关人员以欺诈的罪名遭到拘捕，这家子公司也申请了破产。美国运通作为母公司，股价一头栽了下来。

　　巴菲特看到了机会。他去商店购物，在饭馆就餐，都观察到人们在大量使用美国运通的赊购签账卡。1964年，他买进很多美国运通的股票。直到今日，股票还握在手中。多年来，这只股票起起伏伏，对巴菲特而言，却始终是赚钱的股票。

　　在此过程中，巴菲特收购了一家经营遭遇困难的纺织公司，这家名叫伯克希尔-哈撒韦的公司位于新英格兰地区。公司的股价便宜得撩人心扉，但公司身处一个正在消亡的行业。巴菲特并不在乎该公司没有"护城河"，因为他对纺织业本来就没有什么兴趣。他是把伯克希尔-哈撒韦公司当做工具来利用，以便进入更有前途的领域，比如保险业。他关掉了伯克希尔-哈撒韦公司耗费资本又难有好转希望的纺织厂。对于他的莽撞无畏，格雷厄姆很可能惊愕不已。

　　格雷厄姆-纽曼公司也是一家上市公司，所以人们很想知道，格雷厄姆为人节俭，对伯克希尔-哈撒韦公司的超高股价，会作何感想。伯克希尔-哈撒韦公司A股现在每股已超过了10万美元；让人买得起的B股也是每股3000美元以上，只是在巴菲特收购伯灵顿北方圣太菲铁路公司之后，才分拆开来，价格要低得多，在100美元以下（收购伯灵顿北方圣太菲铁路公司的部分收购款，以伯克希尔-哈撒韦公司的股票支付，因此伯克希尔-哈撒韦公司的股票需要切分成更小更便宜的单位）。格雷厄姆-纽曼公司的股价在1949年达到每股30美元，按现在的美元价值计算，约相当于260美元。虽不便宜，但并非高不可攀。

　　另外，格雷厄姆的公司会给股东分配红利，巴菲特却从来不这样做，他更愿意把现金囤下来，好让自己在需要现金部署投资时能够如愿。伯克希尔-哈撒韦公司股票的市盈率现在是16倍左右，与市场整体的市盈率相仿。听上去，人们都买得起，但看一看市价达六位数的A股，就让人不以为然了。价值投资者或许喜爱巴菲特，可是如果他们要持有昂贵又不分红的股票，就不免有些讽刺的意味了。

　　在公众场合，巴菲特是一副朴实无华的美国中西部人形象，这对投资者有一种不言而喻的意义：一般人也能立下志愿，成为像他那样的投资大家。这就是一位平易谦和、不炫耀不招摇的哥们儿，可能就住在你的隔壁。在快餐店、在大卖场，你可能会和他迎面相遇。他开的车不俗艳，住的地方不是宫殿。他的房子不求引人注目，只是位处一个宜人但不豪华的社区。像众多美国人一样，他不妨也可以减掉几磅（1磅=0.45359237千克。）体重，他有一个缺点，就是爱吃垃圾食品，如冰激凌、樱桃味可乐和奶酪汉堡包之类。

　　这种朴素谦逊的公众形象，遮盖了爱出风头的个性，实际上巴菲特和他的导师格雷厄姆一样，都喜欢成为公众关注的中心。伯克希尔-哈撒韦公司的股东大会是一场声势浩大的聚会，主要目的就在于向巴菲特表达崇敬之情。时不时地，他会在CNBC卫星电视新闻台抛头露面，总是受到敬重和遵从的礼遇。无论他做什么、说什么，都会成为新闻。他收购伯灵顿北方圣太菲铁路公司，全世界的报纸都在头版显著位置予以大幅报道。亨利-克拉维斯是私募股权投资界的王者，倘若他收购了这家铁路公司，新闻报道也不会有如此盛况。巴菲特支持贝拉克-奥巴马竞选总统，吸引了大量眼球，而当他抱怨奥巴马政府议事日程过于雄心勃勃时，同样又获得了广泛的注意。巴菲特出现在公众场合，有着政治大师的镇定和热情——他年轻的时候，倒是怯于在人前露脸，怕得像戴尔-卡内基那样逃之夭夭。

　　巴菲特树立了易于亲近的被奉若神明的形象。听他谈话，读他的理念，会得到这样一种印象：投资是一件运用常识的事情。显然，也需要付出努力。但他有一份特别的天赋，就是向人们展示，每个人都能做投资。或许，并非每个人都能成为亿万富豪，然而每个人都能赚到钱。

　　价值投资不是投资获得成功的必由之路。这种投资方式不过恰巧是格雷厄姆和巴菲特所采取的途径。喜好成长型股票的投资者要回答的问题是：这只股票的价格将会保持快速上涨吗？钟情价值型股票的投资者要回答的问题是：这是一只市场认识不足的便宜股票吗？同时，它的品质好得足以在将来某一天让价格实现腾飞吗？成长型投资是一场短跑，价值型投资则是一场马拉松。人们认为股价反映未来的赢利情况。对于价值型投资，关键在于探测出具有耐力的股票。为了做到这一点，有一些数学方法可以评估赢利潜力。

本文摘自《驯兽华尔街》

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　　 价值投资、对冲基金、成长型股票投资、被动型指数投资、主动管理型指数投资、固定收益投资、房地产投资信托基金、现代投资组合理论、趋势投资、技术分析、行为金融等12种投资方法，哪一种能驯服华尔街市场之兽？《驯兽华尔街》由拉里-莱特著，张伟译，叙述了很多传奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投资失败后是如何重塑信心的吗？你知道对冲基金之父阿尔弗雷德-温斯洛曾是一名苏联间谍吗？你知道约翰-邓普顿曾以流浪罪遭到拘捕吗？你知道金融天才刘易斯-拉尼埃里现在投身公益事业了吗？乐读《驯兽华尔街》，掌握投资方法的来龙去脉，了解金融奇才们的人生百态，帮助你成功投资。