股票王道永存：股票表现最优吗（1）

　　杰里米-西格尔（JeremySiegel），看上去完全是那种态度谦和的教授，他爱穿粗花呢服装，若遇到自以为是的傲慢学生在讨论课上大声支配讨论，他会文雅友善地告诉那个学生必须把事实弄清楚。西格尔举止不招摇，高高的前额，灰色的头发乱蓬蓬的，戴着眼镜，给人的印象更像是电影《万世师表》中的契普斯先生，而不像冒牌的先知那样跑出来欺骗芸芸众生，叫他们相信有什么危险的异端邪说，注定要给他们带来经济上的毁灭。

　　西格尔是一名经济学家，在宾夕法尼亚大学古老而优雅的院墙内，过着思想者的生活。他是一个会造成人群意见分歧的人物，2007～2009年股市大崩盘之后，他的思想常常受到一些人的指摘。在金融圈，一旦有人提及他的名字，就会激起强烈反应，如同南希-佩罗西或格伦-贝克的名字被人提起时，在不同的政治家中引发激烈反应。西格尔是个有绅士风度的学者，他会激发人们的热情、愤慨，也让人不无羡慕。很多人敬重他，也有很多人批评他。

　　"杰里米-西格尔，错、错、错。"前著名网络股分析师亨利-布罗杰特，在他掌管的BusinessInsider网站上这样说道。"杰里米-西格尔有才华，让人振奋，但是大错特错。"丹佛投资管理协会的研究部主任维塔-卡茨尼尔森表示赞同。"杰里米-西格尔是个危险的怪人。"几年前，金融网站passionsaving.com如是说。

　　很多仰慕西格尔的人称他是"沃顿奇才"。他之所以让人们产生态度鲜明的反应，是因为他发出最大的声音，支持一个极其重要的理财哲学。多年来，他捍卫"股票一枝独秀"的投资信念，相信长期内持有股票，收益率会胜过投资任何其他东西。他的著作《股市长线法宝》（《股市长线法宝》（第4版）已于2009年1月由机械工业出版社出版。）首次出版于1994年，有着巨大的影响力，此后又有更新，第4版2008年面世。这部可读性很强的著作被誉为金融经典，为无数大众投资理财构建了理论基础。在诋毁者的眼中，西格尔是个坏人，因为他不理会，或者往好里说，他轻视股票有着可能让人失望的真正危险，而且他长期如此。批评者声称，那些受西格尔瞒骗而集中持有股票的人，终将后悔做出这样的决定。

　　西格尔在宾夕法尼亚大学沃顿商学院，享有令人崇敬的罗素E.帕尔默金融学讲座教授的头衔，他考察美国的全部历史来支持自己的观点。根据他的解释，美国股票在两个世纪以来尽管起起伏伏，但在所有投资品中收益率最佳，而且很可能将来也是如此。西格尔的研究结论是，自1802年以来，排除通货膨胀的影响，股票平均每年大约上涨7%。虽然《股市长线法宝》第4版问世后不久，便爆发了股市大灾难，但西格尔仍坚持自己的主张。在很多文章和辩论中（有些辩论上了电视），他始终坚持认为，把赌注压在股票上，会有足够的回报。股市自2009年低点以来的上涨，似乎证实了他的观点。

　　事实上，这次大衰退根源并不在股票市场，而20世纪90年代末的科技股泡沫策源地的确是股市。这场近乎是世界末日的大灾难，其成因在于疯狂的债务负担太过沉重，多数集中于房地产领域。只是股市骑上了房地产的泡沫，而当房地产的过度繁荣不再时，股市便遭到毁灭性打击。2007年后期，股市开始进入恶性循环的下跌通道，就规模而言，其造成的伤害呈现出令人震惊的史诗性。众多投资者的投资组合遭到重创，价值被削去一半，或者更惨。投资股票是对公司盈利下注，而公司盈利与经济增长相关联。倘若经济增长出现疲弱，无论其原因何在，股票也必定走弱。

　　回首20世纪90年代，西格尔首次出版自己的专著，当时股票似乎无与匹敌。人们普遍认为，股市就像一架设计优良的机器在运转。华尔街有着特殊的天才能力，公司为了投资者的利益，力求实现盈利最大化。比尔-克林顿是一个温和派民主党人，他推进金融市场放松管制，为其继任者乔治W.布什进一步松绑金融市场铺就了道路。接下来，2000～2003年的网络股炸弹爆炸。像安然和世通之类受人尊崇的公司被揭开面纱，公众发现其会计处理是令人作呕的波特金式专做表面文章、弄虚作假。网络公司，比如Webvan.com公司，在股市筹集了巨量资金，由于缺乏利润或没有前途，都纷纷干枯死去。

　　接下来又出现了21世纪的房地产大繁荣，其之所以形成，部分原因在于，美联储为了将经济拖离科技股崩盘造成的困境，实行低利率货币政策。对于很多投资者来说，一切已受到宽宥，已被忘怀。股价再度高高飞扬。2007～2009年，股市遭到腹股沟被踢般的打击，距离上一次重创仅有五年之遥，很多投资者又开始困惑，不知自己是否受了欺骗。从一个角度衡量，在这10年初投资于标普500指数的钱，大约每年损失1%。股票，是长线法宝吗？10年算是长期，不是吗？有些人开始怀疑西格尔的信条。

　　很多人的利益处于得失攸关之中。2007年，?国人的大部分投资都在股市里，因为人们以为股市是一个施了魔法的所在，发展是有保证的。从401（k）退休金账户到个人投资组合，多数可投资资金集中投放在股票上。

　　共同基金在这方面最为明显，大部分美国人正是在共同基金里存放退休养老金。据美国投资公司协会（InvestmentCompanyInstitute）提供的数据，2007年，债券型基金资产占股票型基金资产的37%，前者是2.4万亿美元，后者是6.5万亿美元。2008年，股票估值急剧缩水，债券型基金资产是股票型基金资产的40%，前者是1.5万亿美元，后者是3.7万亿美元。股票价格较债券价格已有更大跌幅，尽管债券型基金的份额上升，部分原因在于投资者从股票型基金中抽离资金。2009年和2010年，股市呈现令人陶醉的回升，即便如此，投资者也从股票投资中撤出资金。

本文摘自《驯兽华尔街》

　　价值投资、对冲基金、成长型股票投资、被动型指数投资、主动管理型指数投资、固定收益投资、房地产投资信托基金、现代投资组合理论、趋势投资、技术分析、行为金融等12种投资方法，哪一种能驯服华尔街市场之兽？《驯兽华尔街》由拉里-莱特著，张伟译，叙述了很多传奇人物的小故事：你知道格雷厄姆投资失败后是如何重塑信心的吗？你知道对冲基金之父阿尔弗雷德-温斯洛曾是一名苏联间谍吗？你知道约翰-邓普顿曾以流浪罪遭到拘捕吗？你知道金融天才刘易斯-拉尼埃里现在投身公益事业了吗？乐读《驯兽华尔街》，掌握投资方法的来龙去脉，了解金融奇才们的人生百态，帮助你成功投资。