为什么中国创业板成不了纳斯达克？（２）

　　第三，发审委对创业板的审核标准，涵盖了成长性、赢利能力、商业模式、行业地位、技术含量等诸多标准，但发审委并没有真正的能力去识别一个公司的未来价值（投资者买的是未来），只能依赖公司过去的业绩作出选择。而国内所谓的高新技术认证，都是花钱买个证书而已，不是市场认可的创新。发审委的标准未必是投资者选择企业的标准，不承担任何风险与责任的发审委，却在强制性地替投资者选择。比如按照发审委标准，优酷、人人网这样的公司在创业板上不了市，但胜景山河却可以。

　　第四，证监会力图通过自己的火眼金睛查出那些造假的公司，但这是徒劳的。胜景山河顺利过会后，在媒体的质疑下才二次过会被否。发审委既没有能力，也没有精力去识破造假行为。

　　第五，PE腐败成为创业板寻租的主要渠道，而PE腐败的温床就在于首次公开募股审批制。马克思警告说：有了100％的利润，资本就敢于践踏人间一切法律；有了300％的利润，资本就敢于犯下任何罪行，甚至冒着被绞死的危险。2010年创业板企业的平均发行市盈率高达69.85倍，其背后的投资机构获得了11.34倍的平均账面投资回报，这意味着什么？很多PE之所以能临门一脚，靠的就是其“特殊资源”。拟上市的公司也乐意抱上权力的大腿，这些假PE进入之后，帮助公司运作上市，双方都收获最大的利润。

　　第六，创业板的审批制度导致了“逆向选择”。复杂的寻租过程，导致越不好的企业越愿意花费时间和精力去寻租，那些真正创新的、高利润的企业反倒没有精力。结果，低质量的企业蜂拥而上，高质量的企业望而却步，这是典型的逆向选择。

　　第七，创业板过高的市盈率与审批制的耦合，为心怀不轨者寻租创造了历史性机遇。有的企业本来质地还不错，但上市后一下募集了这么多资金、市值达到数十亿，就像中了彩票或范进中举，创业者就失去了继续努力的动力，把兴趣转向了套现走人或者享受生活。这样能产生微软这样的未来世界级企业吗？企业上市后只有通过创新才能迎来股价的长期上升和股东财富增长，而不是一夜暴富。

　　因此，创业板的种种乱像，皆源于首次公开募股审批制。在美国，企业上市实行注册制，企业只要提交符合规定的资料即可上市，证券交易委员会不进行实质性的审查。

　　那美国证券交易委员会如何防止上市公司造假？靠的不是事前审核，而是事后惩罚。换言之，美国证券交易委员会没能力（也没精力）甄别每家公司报告的真实性，但一旦发现问题就进行严厉的惩罚，吓阻其他不轨者。要知道，不论造假手段如何高明，迟早会暴露出来，一旦暴露就会有灭顶之灾。预期到这一点，那些首次公开募股的公司就只得规范自己的行为了。

　　我国证券市场发展之初实行首次公开募股审批制，是为了帮助国有企业融资、转制，是不得已的选择。如今，央企都已实现上市，而且赢利能力惊人，没有借口继续维持首次公开募股审批制。放弃审批不会有任何问题，要有勇气。只有放弃首次公开募股审批，市盈率才能回归合理水平；只有放弃首次公开募股审批，才能消除PE腐败和其他寻租行为；只有放弃首次公开募股审批，才能消除暴富诱惑驱使下的逆向选择，让投资者用资金来投票，选择真正优秀的公司上市；只有放弃首次公开募股审批，证监会才能回归主业：严厉打击内幕交易、财务欺诈和股价操纵行为。

　　不满两岁的创业板，已经站在了十字路口。首次公开募股审批制的存废很大程度上决定着创业板能否圆中国人的“纳斯达克梦”。

本文摘自《谁伤了你的幸福？》

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　　 中国经济获得了史无前例的快速发展，但是在社会财富迅速积累的同时，中国社会也开始面对更为复杂的局面和种种社会问题，集中表现为大多数社会公众幸福感的增长滞后于经济发展，甚至不升反降——不安全感、焦虑感和不信任感普遍存在，而且与日俱增。对一个国家而言，人民幸福才是经济发展的终极目的。因此，我们非常有必要深入反思经济发展与人民幸福之间的差距。刘胜军所著的《谁伤了你的幸福？》针对国人这种不幸福的生存状态，从经济和市场的角度出发，由现象到反思，深入浅出地讲述中国经济发展中面临的问题和寻求解决的思路，进而探讨未来的改革之路。《谁伤了你的幸福？》适合公司白领、企业高管、政策研究者、政策制定参与者、关心个人生存环境的普通读者。