其他重要概念(1)

2013-10-04 14:51:27

  连续违约

  连续违约是指政府对外债或国内公共债务(或公开担保的债务)抑或两者同时发生多次主权违约。这些违约发生的时间间隔从5年到50年不等,违约程度也从全部违约(或拒偿)到部分违约(通过债务重新安排来实现,通常是在更优惠的支付条款下延迟利息支付)不等。正如第4章所述,完全违约在实际中较为罕见,因为债权人可能要等上几十年的时间才能够得到部分的偿付。

  “这次不一样”综合征

  “这次不一样”综合征的本质很简单1,它源自人们心中一种根深蒂固的信条,即认为金融危机是一件在别的时间、别的国家,发生在别人身上的事情,而不会发生在我们自己身上。这是因为我们做得比别人好,比别人更聪明,同时我们也从历史的错误中吸取了教训。于是我们宣称旧的估值规律已经过时。与以往历次经济繁荣之后就发生灾难性崩盘的情况不同,现在的繁荣是建立在坚实的经济基础、结构性调整、技术创新和适当政策的基础上。事件大致就是这样。

  在绪论部分,我们基于高度杠杆化经济的脆弱性,尤其是它们易受信心危机影响的弱点,提出了一个解释“这次不一样”综合征的理论基础。当然,历史上充斥着大量“这次不一样”综合征的案例。我们的目的不是编制这些案例的目录,而是在全书中分散讨论这些案例。

  历史上著名的错误猜测

  全欧洲都猜错了

  1719年10月3日,一群疯狂的人聚集在巴黎娜芙酒店,他们争相大声喊叫:“50股!”“我出200!”“500!”“我出1 000!”“10 000!”。

  女人们在尖叫,男人们扯着粗嗓子在大喊。他们全是投机者,有的变卖了金子和珠宝,有的拿出了一生仅有的积蓄,只为求得一部分约翰-劳的密西西比公司的股票。他们相信这些神奇的股票将使他们一夜暴富。

  随后泡沫破灭了。股票价格一降再降。面对彻底的失败,发狂的人们试图卖掉股票,无比恐慌的人们涌入皇家银行。但是这都没用!银行的保险箱早就被提空了。约翰-劳跑了。密西西比公司和它所承诺的财富都成为一次悲惨的记忆。

  现在你无须猜测

  历史有时会重演,但并不是永远如此。在1719年,人们几乎没有任何办法去弄清密西西比公司的真相。现在是1929年,投资者的处境发生了多么大的改变啊!

  现在购买“泡沫”是不能容忍的,因为这完全没有必要。现在的投资者,不管他的投资额是几千美元还是高达几百万美元,都可以使用现有的工具来获取公司的资料。这些资料最大限度地消除了投机风险,取而代之的是稳健的投资原则。

  标准统计数据

  纽约,VARICK大街200号(现为墨西哥辣椒烤肉店)

  周六晚报,1929年9月14日

  注:这则广告是由彼得-林德特教授热心地提供给作者的。

  以下是过去一个世纪以来“这次不一样”综合征表现的简要清单

本文摘自《这次不一样》


   两位著名经济学家经过深入的研究、严谨的分析,指出历史上金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都惊人的相似。历史可以给研究金融危机的人提供许多经验,《这次不一样(八百年金融危机史珍藏版)》揭示了几百年间金融的跌宕起伏规律,会在相当长的时间内影响政策的讨论和制定,注定会成为一本重要的书。《这次不一样(八百年金融危机史珍藏版)》由卡门M.莱因哈特等编著。

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