廉价购买高品质公司（1）

　　巴菲特强调购买高品质的公司，而不是在股票价格走势上投机，即使经济不景气，好公司仍然是好公司。如果你购买了一家好公司的股票，如果其股票价格下跌，这不能说明任何事情，仅仅为你提供了一个廉价获取该公司股票的机会。巴菲特说，你应该总是了解所投资公司的业务，越简单越好。一旦了解了公司的业务，那么对于这家公司的品质，你就有自己的判断。当购买一家公司的股票时，应该仔细研究审查这家公司，就好像你要购买这家公司一样。1993年，巴菲特接受《财富》杂志的访谈，他告诉投资者：“在你的能力圈内投资。重要的不是这个能力圈有多大，而是你把参数定义得有多好。”这一番话，让我们不禁想起费雪的投资理念。

　　对巴菲特来说，关键的是购买高品质公司的股票，这远远比以低廉的价格买入还要重要。说到底，如果你购买的是垃圾股，价格再便宜又有什么用？长期看来，这支垃圾股也不会有好的表现，这就留给你了一个选择：希望运气好，赶上价格突然上涨，然后迅速摆脱为妙。时间帮助那些杰出的公司，但是会摧毁那些平庸的公司，这表明，应该购买那些能够让你长久放心公司的股票。在看股票价格之前，投资者必须自己评估一家公司是否值得购买。

　　举例来说，当政府雇员保险公司（GEICO）的股票从每股60美元跌至2美元时，巴菲特选择买进这家公司的股票。当时，这家公司面临着可能破产的危险，以及越来越多持股人的集体诉讼。全世界都认为这只股票最后会一文不值，但是无论如何巴菲特仍然持续买进，最终拥有了整个公司。购买一只下跌了96.5%的股票，很显然是价值型投资，因为无论从任何衡量指标来看，这只股票都是很廉价的。在政府雇员保险公司的例子中，巴菲特以极其便宜的价格，找到了一家优秀的公司。

　　接下来说说可口可乐公司的例子。巴菲特从5岁买卖可口可乐空罐子时起，就喜欢上了这家软饮料公司，他看着这家公司飞速成长整整30年。1986年，巴菲特甚至指定樱桃可乐（cherrycoke）为伯克希尔公司年会的专用饮料，但是直到1988年，他才投资可口可乐公司。那时，可口可乐公司的股票与1928年相比，上涨了500倍，自1982年以来，也上涨了5倍。许多人认为可口可乐公司的股票价格过高，但是巴菲特依然投资超过10亿美元买进。购买一只6年内上涨5倍的股票，这看起来似乎是成长型投资，然而，在巴菲特眼里，他看到可口可乐的价格还远远低于其内在价值，因此，对他来说，它仍然是价格便宜的优秀公司。

　　在上面这两个投资决策中，巴菲特没有考虑价值或者成长，他也没有听从街头的小道消息，因为在这两项投资上，巴菲特都与一般人的行动相反。他购买自己心中所认为的高品质公司：每个人都认为陷入死路的政府雇员保险公司，以及每个人都认为最佳投资时机已过的可口可乐公司。从这里，我们学到的教训是，购买稳定的、高品质公司的股票远远要比在某种价格水平购买股票更加重要。这也可以看出，巴菲特是如何运用格雷厄姆的边际安全概念的。你应该研究一家公司的业务来确定其价值，然后，看股票价格来确定现在购买是不是合适。如果合适，你就应该购买，购买之后，股票价格可能会下跌，但是没有关系，因为你以合理价格购买一家稳定公司的事实仍然存在。此后，巴菲特建议你观看赛场上发生了什么，而不是记分牌上发生了什么。股票价格的下跌，是市场对股票价值狂乱的、短期的解释，不必理会它。

　　现在，巴菲特用低廉的价格购买高品质公司的理念，对我们来说应该很清楚了，这种理念融合了格雷厄姆和费雪两人的投资方法。现在，让我们进一步挖掘，巴菲特对高品质公司以及低廉价格的定义。

　　1.一家高品质公司的特质

　　首先，这家公司的管理层必须对持股人诚实，并且行事作为总是为他们的利益着想。在商界，诚实正直的品质优先于任何其他事情，因为如果你不信任负责经营管理公司的人，对其业务进行评估就没有任何意义！巴菲特本人以其在伯克希尔公司年报上发表的公正评估而闻名。在一家公司给股东的报告中，你应该看到对这家公司成功的解释，更重要的是，应该看到对为何失败的清楚解释。这对于持续地了解你所投资的公司非常关键。

本文摘自《股市获利倍增术》

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