债务越发诱人（8）

　　与此同时，KKR的中介们盯上一个可能更大的资金来源，愿为收购提供更高风险的贷款：保德信保险公司（PrudentialInsuranceCo.）。多年来，杰罗姆-科尔伯格一直营造和这一美国最大保险公司高级贷款官员们的关系，“杰罗姆不干预具体业务，是年长的发言人的角色。”米兰-瑞萨诺维奇（MilanResanovich）是保德信20世纪70年代时的一位贷款官员，他回忆道。科尔伯格“把各方联系人拉到一起，整合到企业里面。他始终强调整合的重要性”。在霍代尔交易中，克拉维斯和科尔伯格组成一个非常有战斗力的双人团队，克拉维斯向瑞萨诺维奇这一级别的贷款官员推介霍代尔收购的细节，科尔伯格设法赢得保德信中年长一些、级别更高的经理们的信任。1978年秋天，保德信试探性地同意提供1.07亿美元贷款。

　　有了这两家主要贷款机构在手，克拉维斯就着手施展了一个分化-征服的巨型博弈。在1978年秋季联系银行和保险公司时，克拉维斯劝诱他们加入一个即将成型的银团贷款。在他的演示中，克拉维斯发散出这样一种信念：KKR的霍代尔计划有着伟大的前景，如果一切不出意外，霍代尔的巨额新债务每年可以偿还至少1000万美元。起初霍代尔的净收入会下降，因为巨额债务会产生更多的利息，但同时所得税也几乎缩减到零，他预计到1983年，霍代尔就会重上轨道，实现创纪录的利润并大大降低债务。

　　在KKR看来，这些数字说明了一切；丝毫不用怀疑持有如此多债务的公司怎么才会运行。霍代尔明显是“一个极其诱人的投资机会”，KKR的备忘录写道。一列又一列的财务预测中，丝毫没有提及霍代尔7700位雇员的汗水、恐惧和希望；丝毫没有提及在机械工具领域日本的竞争日益强大，也绝不提及要想领先崛起的对手山崎（Yamazaki）机械公司，所需要的巨额技改投入。这些交易中介完全沉浸在他们的所谓“金融工程”之中了。

　　一旦主要贷款人刚表现出一点初步兴趣，克拉维斯就尽可能地激起骚动，把能拉进来其他贷款人都拉进来。他声称，大家伙都在忙着赶紧签字贷款给霍代尔，整个贷款团到1978年圣诞节前就会组建完成，为霍代尔交易提供融资的“机会”稍纵即逝，等等。在低级贷款官员眼中，克拉维斯就是金融界的罗斯福，他巨大的能量、讨人喜欢、始终坚信美景在握等表现赢得了贷款官员的赞同。

　　但是克拉维斯的热情奔放，有时完全是糊弄事，仍然与美国最大的银行和保险公司的习性发生了冲突。如好事达保险公司（AllstateInsurance）、信孚银行（BankersTrust）和汉华银行(ManufacturersHanover)这样一些机构的低级别贷款官员们勉强同意提供贷款，KKR给出的10%~12%的利率颇为诱人，克拉维斯和赫德里克的财务预测貌似可信，霍代尔几乎肯定在债务中存续。但随着谈判推进，在高级经理们审视KKR的计划时，冲突产生了。

　　在保德信，拟议中的霍代尔贷款额度太大，不仅需要常规的贷款委员会的批准，还需得到该保险公司的董事会批准。保德信的贷款官员本以为这不过是例行公事，从没有员工们已批准的贷款又被董事们否决过呢。不过以前也确实没人见过像霍代尔这种类型的贷款。有一次董事会过了时间还不能结束，保德信的一位外部董事、新泽西前州长持续好几个小时都在抨击霍代尔收购。“他觉得这是最不可思议的事。”保德信贷款专员约翰-蔡尔兹（JohnChilds）回忆说。董事们拒绝批准霍代尔贷款，打回给贷款官员们做“进一步评估”，这近乎等于否决了。为了让贷款获批，保德信的贷款官员（和KKR）一直等到最大的反对者缺席的时候，才又把这个案子提交董事会，赶紧推动贷款通过审批。

本文摘自《门口的野蛮人2》

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　　 作为史上最强悍的资本收购的主角，KKR一直被贴着“门口的野蛮人”这一标签。尽管极富争议性，但它确实创造了一种新的投资方式，这就是如今大行其道的“私募股权”，曾被称为“管理层收购”或“杠杆收购”。相比跌宕起伏的收购故事，KKR的发家史与其在私募股权界的神秘，更令人想要一窥究竟。因为即使是代价高昂的大并购，也未能阻挡这个全球金融巨头的脚步。如?，KKR已经在中国迅速扩张。2007年以后，它在中国操作了十余桩私募股权投资，涉足奶制品、制鞋、水泥、电池制造等诸多行业。而哈佛商学院至少使用了15个KKR的实践案例。乔治-安德斯的《门口的野蛮人（2）：KKR与资本暴利崛起》与《门口的野蛮人》写作异曲同工，作者同样通过大量访谈获取第一手资料。