取悦CEO（6）

　　实际上，没有哪个个人可以称作发明了杠杆收购。杠杆收购的基本原理（背负重债以买下一个企业）早已运用多年了，如1961年Anderson-PrichandOil被其管理层收购，80%的收购资金是借来的钱；1954年金融家查尔斯-戴森（CharlesDyson）以更大的杠杆率买下HubbardCo.以及无数更早期的交易。参与斯特恩金属交易的人中，包括科尔伯格在内没人自认发明了什么。科尔伯格在20世纪60年代的秘书琼-劳耶（JuneLawyer）说，她从没听过她的老板把收购看得有什么特别。“不过是借款而已。”她后来回忆道。直到20世纪70年代中期，KKR未来的合伙人（或别人）才开始经常使用杠杆收购这一术语。

　　科尔伯格坚持不懈地展示斯特恩金属这一传奇中对自己有利的那部分内容，打造出仿佛与生俱来的强大力量。面对处于焦虑中的首席执行官们，他想出了一套说法。在未来的岁月中，一个企业现有的股东拿到大钱退出，而现有的管理层能保住位置，这样的财务策略具有巨大的吸引力。科尔伯格作为运用这一策略时间最长、效果最好的人，自然比其他对手拥有巨大的竞争优势。这一奇迹实际上会自我扩张，各种机会之门都将向幸运的“发明人”打开。

　　斯特恩交易结束后最初几年，科尔伯格和他的同事们主要涉足后来为人所称的收购——这工作真是艰苦。瓦塞格在1966年操作了类似的杠杆收购，勒夫特曼1967年也搞了一个，科尔伯格1966和1968年又添上了他做的两个收购。“我们和董事会主席、首席财务官谈（收购），谈得脸都发绿了。”科尔伯格后来追忆。不过大多努力都不成功；每20个案子中，也许只有一桩能达成实际收购。

　　20世纪60年代，华尔街的主要工作都和股票市场有关：小公司初次对公众发行股票，大公司想在纽约证劵交易所上市。当时顶级的收购高手，如海湾和西方公司（Gulf&Western）的查尔斯-布卢多恩（CharlesBluhdorn）和ITT的哈罗德-吉宁（HaroldGeneen）是用股票来支付收购资金的，道琼斯工业平均指数从1960年的600点飞涨到1966年的995点，还有架势冲得更高；没有什么贷款人专注于为收购提供融资；也没有什么债务或其他形式的金融理论，阐述这类收购交易的合理性。要是严格地专注于以借款为依托收购私人公司，可能会错过股市的大繁荣，招来各种嘲讽。因此，贝尔斯登的人80%的时间都花在传统的企业金融业务上——帮助企业上市、发行债券、安排小规模合并等。

　　1967年，贝尔斯登内部，勒夫特曼和科尔伯格之间爆发了激烈的冲突。那一年勒夫特曼没能成为贝尔斯登的合伙人，指责科尔伯格没有大力扶持他。这两个人实现了贝尔斯登当时在收购上的一定业绩，冲突却越演越烈，恶化到争夺谁应监管两家买来的小型公司：斯特恩金属（后来改名为斯特恩特（Sterndent））和BallyCase&Cooler。科尔伯格赢得一个，勒夫特曼赢得另一个。和两人都认识的一位华尔街律师用心良苦，打电话给勒夫特曼说：“你和杰罗姆搞得两败俱伤，这不应该啊，我当个调解人，你们和好怎么样？”

　　“我很感激。”勒夫特曼干巴巴地回答，“你可以转告杰罗姆我的想法，你就告诉他，做梦去吧。”

　　随着勒夫特曼淡出，科尔伯格又找了两个新的搭档。（勒夫特曼1967年离开贝尔斯登，为几家小公司工作，当上了美国烹饪学院（CulinaryInstituteofAmerica）的头儿，退休后回到佛罗里达，直到20世纪80年代晚期还继续兼职地做一些小型收购。）他们几乎比科尔伯格年轻20岁，想从老手身上学到华尔街的工作方式，有科尔伯格不具备的外向性格和个人魅力。“那时候，杰罗姆就有本事找到人来，填补他欠缺的特质。”贝尔斯登前合伙人吉姆-奥尼尔（JimO?Neil）后来说起。

本文摘自《门口的野蛮人2》

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　　 作为史上最强悍的资本收购的主角，KKR一直被贴着“门口的野蛮人”这一标签。尽管极富争议性，但它确实创造了一种新的投资方式，这就是如今大行其道的“私募股权”，曾被称为“管理层收购”或“杠杆收购”。相比跌宕起伏的收购故事，KKR的发家史与其在私募股权界的神秘，更令人想要一窥究竟。因为即使是代价高昂的大并购，也未能阻挡这个全球金融巨头的脚步。如?，KKR已经在中国迅速扩张。2007年以后，它在中国操作了十余桩私募股权投资，涉足奶制品、制鞋、水泥、电池制造等诸多行业。而哈佛商学院至少使用了15个KKR的实践案例。乔治-安德斯的《门口的野蛮人（2）：KKR与资本暴利崛起》与《门口的野蛮人》写作异曲同工，作者同样通过大量访谈获取第一手资料。